為什麽聯邦基金利率上升，實際利率下降？

通貨膨脹。美聯儲加息(這裏指存款利率)是貨幣緊縮政策，利好美元，利空黃金；如果說美聯儲降息預示著寬松的貨幣政策，那麽過去幾年美聯儲已經實施了三次量化寬松，黃金價格也在此期間快速上漲。基金利率不同於基準利率。美國聯邦基金利率是指美國銀行間拆借市場的利率，是最重要的隔夜拆借利率。這種利率變化可以敏感地反映銀行間資金的過剩和短缺。美聯儲可以通過瞄準和調整同業拆借利率，直接影響商業銀行的資金成本，將同業拆借市場的資金余缺轉移到工商企業，從而影響消費、投資和國民經濟。雖然聯邦基金利率和再貼現利率的調整是由美聯儲宣布的，但方式分為行政法規和市場作用，調整效果也有所不同，這可能是聯邦基金利率逐漸取代再貼現利率並發揮調節作用的重要原因。如果美聯儲提高聯邦基金利率，銀行融資成本增加，貸款利率提高，貸款規模受到影響，市場上流通的美元減少，利好美元，利空黃金；如果美聯儲降低聯邦基金利率，銀行間融資成本將降低，銀行的放貸能力將提高，更多的貨幣將進入市場，這對美元不利，對黃金有利。如果美聯儲提高聯邦基金利率，銀行融資成本增加，貸款利率提高，貸款規模受到影響，市場上流通的美元減少，利好美元，利空黃金；如果美聯儲降低聯邦基金利率，銀行間融資成本將降低，銀行的放貸能力將提高，更多的貨幣將進入市場，這對美元不利，對黃金有利。