利率上升導致還款壓力增大，很多信用不好的用戶覺得還款壓力大，有違約的可能，對銀行貸款的回收有影響。
在美國，貸款是壹個非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話費，貸款無處不在。當地人很少全款買房，壹般都是長期貸款。但我們也知道，失業和再就業在這裏是非常普遍的現象。這些收入不穩定或者根本沒有收入的人如何買房？因為信用評級達不到標準，他們被定義為次級貸款人，簡稱次級貸款人。
因為之前房價高，銀行認為即使貸款給了次級信用借款人，如果借款人不能償還貸款，可以用抵押的房子償還，拍賣或出售後收回銀行貸款。但由於房價突然下跌，銀行在借款人無力償還的情況下將房子賣掉，卻發現獲得的資金無法彌補當時的貸款+利息，甚至無法彌補貸款金額本身，所以銀行在這筆貸款上會虧損。其實銀行知道妳還不了。房價降溫了，另壹方面加息都在他們的掌控之中)
壹個借款人和兩個借款人出現這樣的問題是可以的，但是由於分期付款利率的上升，以及這些借款人本身就是次級信用貸款人，導致大量借款人無力償還貸款。如前所述，銀行收回了房子，卻沒能高價賣出，導致大規模虧損，引發了次貸危機。
美國次貸市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的方式，即購房者在買房後的前幾年以固定利率還貸，之後以浮動利率還貸。
在2006年之前的5年裏，由於美國房市的持續繁榮和前幾年的低利率，美國的次貸市場發展迅速。
隨著美國房市的降溫，特別是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款率也大幅上升，購房者的還款負擔大大增加。與此同時，房市的持續降溫也使得購房者很難賣掉自己的房子或者通過抵押的房子進行再融資。這種情況直接導致大量有次級抵押貸款的借款人不能按時還款，進而引發“次貸危機”。
對中國的影響:第壹，次貸危機主要影響中國的出口。
次貸危機減緩了美國經濟和全球經濟的增長，對中國經濟尤其是出口的影響不容忽視。2007年，由於美國和歐洲的進口需求疲軟，中國的月度出口增長率已經從2007年2月的51.6%下降到2007年2月的21.7%。美國次貸危機導致中國出口增速下滑。壹方面，會在壹定程度上減緩中國的經濟增長。同時，由於中國經濟增長放緩，社會對勞動力的需求小於勞動力的供給，這將增加全社會的就業壓力。
其次，中國將面臨通貨膨脹和經濟增長放緩的雙重壓力。
由於國際大宗商品價格居高不下，加上我國遭受雪災、地震等自然災害的影響，我國農產品、生產資料和消費品價格持續上漲，目前已形成成本推動型通脹。2008年6-5月，全國居民消費價格總水平同比上漲8.1%，流通領域生產資料價格同比上漲16.7%。同時，人民幣升值將進壹步影響中國的出口增長。
最後，次貸危機會增加中國的匯率風險和資本市場風險。
為了應對次貸危機的負面影響，美國采取了寬松的貨幣政策和弱勢美元匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。目前中國外匯儲備已經超過1.5萬億美元，10%-20%的貶值帶來的存量損失是巨大的。隨著發達國家經濟放緩，中國經濟持續增長，美元持續貶值，人民幣升值預期不斷，國際資本加速流向中國尋找避風港，將加劇中國資本市場的風險。
次貸風暴的教訓
美國的次貸危機始於今年春天，延續到初夏，在仲夏的7、8月份擴大為全球性的金融風暴。盡管通過各國中央銀行聯合註資和美聯儲降低再貼現利率等幹預措施，危機有所緩解，但其沖擊波仍在蔓延。8月以來，國內輿論對這壹國際金融事件高度關註。24日之後，又發生了中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行相繼上報所持次級債數量的消息，進壹步證明中國不可能完全卷入危機。
目前準確估計包括三大行在內的中國金融機構在次貸債券投資中的損失，就像對全球次貸風暴整體損失的整體評估壹樣，為時尚早。但從宏觀上看，我們可以從全球次貸危機的積累、爆發和蔓延中吸取壹些教訓，這對資產價格泡沫極高、資本管制不會不了了之的中國是壹面鏡子。現實表明，金融自由化本質上應該是金融制度的進步，包括風險防範體系的不斷完善。監管者、金融機構、房地產等“有權有勢的人”更應該警惕資產泡沫，不要用今天的快樂換取明天的痛苦。
國際觀察家在分析金融風暴時，普遍認為美聯儲長期實行低利率政策、衍生市場離實體經濟太遠、金融文化缺乏改善是金融風暴的三大原因。尤其是第壹個。
美國最長的經濟繁榮期結束後，互聯網泡沫的破滅和“911事件”迫使美聯儲連續降息。沒有理由批評這項經濟刺激政策的總體方向。然而，在實踐中，美聯儲的貨幣政策仍有值得反思的地方。前兩年降息幅度太大，實際利率有時甚至為負；此後，雖然加息17次，聯邦基金利率從1%上調至5.25%，但美元仍處於長期貶值階段。根據通貨膨脹指數，在取得初步成功後，2003年下半年至2005年下半年，月度CPI略有上升，2005年9月甚至達到4.7%。美聯儲加息過於謹慎，反應遲緩，是全球流動性過剩難辭其咎，也是此輪金融動蕩的根本原因。因此，貨幣當局正確判斷形勢並采取果斷措施非常重要。
衍生品市場鏈條太長，忽略了基本面，也放大了風險。美國的次級抵押貸款信貸最初是從住房的實際需求出發的，但卻衍生為不同層次資金提供者的投資品種。而次貸客戶的還款保障與客戶的還款能力是脫節的，更多的是基於房價上漲的假設。當房地產市場繁榮時，銀行獲得了高額利息收入，金融機構紛紛湧向抵押貸款衍生品。壹旦房地產市場進入下行周期，違約出現，危機爆發。因為鏈條太長，市場的自律和外部監管變得相當困難；由於中間環節大多是“別人的錢”，玩家的風險意識相當薄弱。雖然長鏈廣泛分散風險，但危機後的* * *震動效應可能更加慘烈。
次貸危機也說明，即使在美國這樣金融業高度發達的國家，大眾層面的金融文化仍有待提高。各種報告顯示，美國很多申請次級抵押貸款的借款人甚至不知道復利是什麽，也無法計算未來的抵押貸款成本，但他們仍然申請自己無力償還的抵押貸款，住在自己買不起的房子裏。這樣做的人很多。但是，大眾瘋狂永遠無法戰勝市場大起大落的鐵律。泡沫的突然破滅必然會給經濟和社會帶來巨大的痛苦，而誤入泡沫集群的弱勢群體首當其沖。
這次次貸危機也對現有的美國金融體系提出了許多挑戰。可想而知，從長遠來看，危機必然會成為市場推陳出新的重大機遇。美國監管當局應對危機的措施，也應該在治標和治本的雙重意義上給予更多的關註和解讀。7月18日，美聯儲主席本·伯南克在美國國會作證時對這些措施做了詳細說明。其核心是保護市場的正常運行，手段主要有兩種:壹是法治，修改舊法，頒布新規；第二是信息披露，打擊金融機構向購房者和債券投資者的欺詐性銷售。另壹方面，布什在8月31日的講話中宣布，聯邦住房局將為陷入困境的人提供擔保，以優惠利率獲得融資；他還說，政府的工作是幫助購房者，而不是拯救投機者，也不是拯救那些明知自己無力仍買房的人。市場指數的漲跌並沒有成為“監管指南”，市場主體的意誌無法左右貨幣當局，這體現了“政府遠離華爾街”的基本原則。
2008年是亞洲金融危機十周年。《財經》6月下旬發表了馬來西亞央行前高官、香港證監會前主席沈聯濤先生的專著，意圖從鄰居的血淚中汲取教訓。與亞洲金融危機相比，全球次貸危機對中國來說是壹個警鐘，從時間和案例上來說更具有相關性。基於人民幣巨大的升值壓力，中國只會面臨更大的資產泡沫。中國房地產市場和股票市場的風險估值過低，缺乏風險防範，這是不爭的事實。無論今天的“理論家”如何用“新興市場”、“人口紅利”等各種說法自我安慰，清醒的人沒有理由不考慮未來的風險成本，也不再需要未雨綢繆。不僅如此，隨著6000億元特別國債的發行，我國外匯投資準備大規模出海。次貸風暴的警示，對未來“走出去”的戰略安排也具有深遠的意義。
從這個意義上說，即將到來的全球次貸危機對中國人來說可能是壹件幸事。認真體會這場風暴的教訓，我們應該盡力防止危機的種子在中國生根發芽，並在未來造成無盡的災難。
面對美國次貸危機中國應采取的措施
當前，面對通貨膨脹和經濟增長放緩的雙重壓力，中國應采取靈活、從緊的貨幣政策，以避免經濟“硬著陸”。同時，應借鑒美國等西方國家的經驗，采取更加積極的財政政策，通過減免稅收、增加政府投資和支出、提高社會福利保障水平、加快醫療制度改革等方式刺激經濟增長，使經濟仍能保持較高的增長速度，緩解就業壓力。
A.靈活而緊縮的貨幣政策。貨幣政策依然偏緊，但要根據經濟運行的實際情況靈活調整，防止過度緊縮，可以實施審慎的加息。目前的信貸控制大幅提高了企業的資金成本，進壹步加息可能會對經濟造成很大影響。
B.積極的財政政策。
(1)擴大政府投資。根據以往經驗，出口下滑會在壹定程度上拖累國內投資增速，需要采取擴大政府投資的方式來對沖這部分影響。投資的關鍵領域是受雪災和地震影響較大的基礎設施和農業基礎設施。
(2)增加政府支出和補貼。繼續擴大社保和醫保覆蓋面，體現教育公平；增加農業直接補貼，鼓勵農業生產，增加農民收入，提高農民消費水平。
(3)稅收減免。減稅可以提高企業利潤，增加人均可支配收入，有利於企業增加投資和供給，居民增加消費，擴大內需。包括取消利息稅，進壹步提高所得稅的免征額基數，進壹步增加對低收入群體的補貼。
C.抓住機遇調整產業結構。調整出口產業結構。要抓住有利時機，逐步降低加工貿易和低附加值產品的出口比重，逐步提高壹般貿易和高附加值產品的出口比重。同時，要繼續堅持不懈地推進節能減排。
美國次貸危機對中國的啟示:次貸風險的滋生主要來源於抵押貸款機構放寬貸款條件，向沒有還款能力的高風險客戶提供信貸，投資銀行基於這些貸款創造了大量高風險的衍生證券。金融機構要強化審慎經營意識，在業務創新和風險防範之間取得平衡。
這場危機暴露了評級機構的錯誤。由於直接參與衍生產品的設計並為其提供評級，評級機構面臨明顯的利益沖突，失去了獨立性。關鍵是當前國際評級市場存在明顯的寡頭壟斷，評級結果普遍高估主要發達國家的企業和債券評級，普遍低估其他國家的評級，削弱了評級機構的公信力。報告認為，應提高現有評級體系的競爭力，以避免評級結果出現系統性偏差。
此外，報告指出，金融監管要跟上金融創新的步伐。要加強復雜金融產品的風險監管，特別是信用衍生產品的監管，強化資產支持證券發行人對基礎債務人債務履行能力的監管責任。
每場危機都是新的，但這是壹場流動性危機。流動性來了楊，但它走得很匆忙。我國商業銀行超額準備金從7%下降到目前的1%-2%，流動性過剩不佳。美國的次貸只是美國抵押貸款市場的壹小部分，目前的次貸危機給金融機構造成的損失與已知的大危機相比是比較小的。但其對國際金融市場的影響遠大於1998年的美國長期資本管理公司危機，正在演變為繼80年代拉美債務危機、90年代亞洲金融危機之後，10年的百年壹遇的全球金融市場危機。原因有二:金融風險指標和央行的反應。先看金融風險指標:反映流動性短缺的美國10年期國債利率在短時間內從5.3%跌至4.7%以下，超過了1998長期資本管理公司的危機。VIX指數上周(8月17)突破30，達到危機水平。VIX指數是描述金融體系波動或風險增加的重要指標。金融市場正常運行下，VIX指數約為10至12。這場危機迫使各國央行采取前所未有的聯合行動。雖然危機起源於美國金融市場，但當德國工業投資銀行和法國巴黎銀行遭受危機的巨大沖擊時，歐洲央行被迫率先(8月9日)向歐洲金融市場註入6543.8+0300億美元。隨後，美聯儲也向美國銀行系統註入了240億美元。隨後，澳大利亞和日本央行也註資救市。8月9日和6月5438+00兩天內，全球央行向市場註資3223億美元。17年8月，美聯儲被迫下調再貼現利率50個基點，將商業銀行融資的抵押品範圍從央行擴大到次級抵押貸款債券，並鼓勵商業銀行通過央行的貼現窗口籌集資金，以緩解危機的快速蔓延。21世紀新危機爆發於今年3月，8月來勢兇猛，全球央行似乎都措手不及。這是什麽樣的危機？我的判斷是，這是21世紀的第壹次全球金融危機。每壹次危機都是新的，不變的是存在流動性危機。這裏的“新”字有幾層意思:第壹，危機起源於最發達的國家，然後蔓延到全球。1929以來發生的金融危機，基本都源於發展中國家，比如拉美的債務危機，亞洲的金融危機。當然，1990年代美國也發生過存貸危機，德國和西班牙也發生過銀行業危機，但沒有造成全球性影響。因此，我們把防範金融危機的重點放在發展中國家，而忽略了發達國家金融市場的問題。但是現在危機突然在發達國家爆發了。第二，危機的機制是新的。從危機伴隨的現象來看，在這場新的危機中，匯率不再是主要問題。在此前的拉美債務危機和亞洲金融危機中，危機國貨幣往往大幅貶值；但在這場危機中，美元仍在升值。其強勢的原因在於，美元不僅是各國政府的儲備貨幣，也是全球交易最重要的計量單位，不可能自行貶值。危機期間，金融機構紛紛拋售次級借貸債券等低信用等級債券，買入美國國債，從而形成對美元的需求。從危機的傳導機制來看，拉美債務危機等傳統金融危機主要是通過流動性的斷裂引起匯率變化，進而影響銀行，或者銀行先影響匯率，最後進壹步傳導到實體經濟。其傳導方式是流動性+匯率+銀行，或者流動性+銀行+匯率。然而，首先引發這場危機的是次級抵押貸款違約率的上升，導致投資於次級債券市場的對沖基金和共同基金出現巨額虧損，進而影響到國際各大投行，並進壹步傳導至金融市場。其危機傳導機制是流動性+信用+金融市場模式。挑戰全球央行。在應對傳統金融危機方面，各國央行在理論和實踐上都相對成熟。發展中國家通過向發達國家學習，逐漸掌握了預防危機的知識和技能，如增加外匯儲備、控制財政赤字、完善銀行體系監管等。在這次危機中，基於數量分析的對沖基金和共同基金是重災區，而基於基本面分析的基金損失相對較小。對沖基金和共同基金使用定量分析工具對次級抵押貸款債券進行定價，這是目前最復雜的金融工具，這使得央行行長們充分了解這場危機並找出相應的解決方案具有挑戰性。在傳統的金融危機中，如果銀行出現危機，央行會救助金融機構，這是救助中小儲戶，使企業避免破產，從而避免社會更大的失業；在發生匯率/貨幣危機時，央行直接動用外匯儲備(如果有的話)或者向國際貨幣基金組織或其他央行求助幹預匯率市場是合理的，比如1994的墨西哥，雖然也會受到壹些人的批評。在這場危機中，央行拿納稅人的錢去拯救非銀行金融機構和市場相對困難。次級債券投資的參與者都是大型非銀行金融機構，不對中小儲戶開放。“這是富人玩的遊戲”。央行直接拯救資本市場是相當困難的，至少比幹預匯率市場困難得多。督促金融機構互相幫助並不容易，因為這些金融機構都是有競爭力的。當然，在1998長期資本管理公司陷入危機時，被以紐約美聯儲為首的高盛、摩根等13金融機構巧妙解救。但這些機構與長期資本管理公司有客戶關系，金融機構幫助他們的客戶是有意義的。現在大投行深陷危機，他們之間是競爭關系，很難向他們的投資者/合作夥伴解釋拯救。而且這次危機對投行的影響遠遠大於亞洲金融危機。它啟示亞洲國家，亞洲金融危機後，都在努力改善宏觀經濟政策，減少財政赤字，增加外匯儲備，增強銀行體系的穩定性，取得了顯著的成效。但如果發展中國家認為這樣可以避免危機，或者“獨善其身”，答案就不是這樣了！在全球金融壹體化的今天，只要妳是金融市場的壹員，如果其他國家發生金融危機，妳很難不受影響。過去壹周，亞洲股市全面暴跌，就是壹個證明:韓國和日本壹周下跌11.4%和9%，香港恒生指數上周五暴跌近1.300點。就在兩周前，亞洲金融市場充滿了樂觀情緒，認為這場危機不會對亞洲產生太大影響。事實上，在這場危機中，全球最大的投資銀行和全球基金經理都在全球尋找變現的機會，即使亞洲相對健康。更何況，恰恰是亞洲經濟好，面臨流動性危機的全球金融機構和投資者不得不去亞洲市場變現，使得亞洲的貼現達到全球水平，成為危機變現的“受害者”。第二個啟示是，發展中國家必須關註發達國家的金融市場，包括衍生品和具體的交易機制，以幫助它們采取措施應對外部危機的沖擊和影響。因為發達國家金融市場的“門火”會影響到發展中國家的“池魚”。然而，必須積極推動發展中國家的金融開放。除了增強銀行體系的穩定性，還要積極增強整個金融體系的穩定性和金融市場的穩定性。第三個啟示是，每場危機都是新的，但這是壹場流動性危機。流動性是金。事實上，我們可以看到，在這次危機之前和開始的時候，美國的金融市場是流動性充足的，但在7月份突然緊張起來，以至於後來流動性枯竭了。流動性是內生的。如果妳來汪洋，妳會走得很匆忙。我國貨幣政策的調控也要控制好節奏，給流動性留有壹定空間。隨著法定存款準備金水平提高到12%，中國商業銀行超額準備金從7%下降到目前的1%-2%，流動性盈余並不大。與此同時，中國的其他宏觀調控政策也應該留有余地，以減少突發外部因素對中國的意外影響。
次貸危機對中國的啟示
與美國相比，如果經濟放緩，中國的房地產市場仍有兩大優勢。首先，中國的房地產市場規模遠小於美國，這意味著借款人違約數量的增加對中國經濟的影響與美國不可同日而語。其次，即使違約率上升，大部分抵押房產的首付和近期升值也能抵消影響。這將保護中國的銀行免受美國同行遭受的損失。可惜最大的輸家是房子的主人，因為他損失了壹筆可觀的首付。
最重要的教訓是，資產證券化的過程必須對所有投資者透明。抵押貸款證券化存在的時間越長，它就越成功，提供其他更激進產品的願望就越強烈。只要購買證券的投資者能夠真正理解與產品相關的風險，系統就能正常運轉。如果這個過程不透明或混亂，就像在美國那樣，以至於投資者不知道他們在買什麽，問題就會出現。
此外，中貸也要想辦法充分獲取借款人的歷史信用。只有在這種情況下，信用風險過高的借款人才能獲得貸款。最後，貸款行業應該對房貸還款收入比例設置更低的門檻。符合現在的首付要求，這個數字不能超過50%。如果允許借款人將收入的很大壹部分用於月供，而經濟繼續放緩，那麽房地產市場崩潰的所有必要因素都已經具備。
經濟下滑對任何國家都是不可避免的，包括中國。所以，經濟強的時候，未雨綢繆很重要。如果經濟降溫，那些目前正在努力還貸的房貸商會怎麽樣？
中國的貸款行業應該從美國同行的錯誤中吸取教訓，思考危機的內涵。是時候采取必要措施，將對中國經濟的長期負面影響降至最低了。
左:次貸危機帶來的六大啟示
左認為，次貸危機的影響在全世界範圍內都被低估了。去年八九月份采取的措施並沒有意識到次貸危機的嚴重性，只是壹些短期的救市行動。同時，左認為，在應對次貸危機的沖擊時，特別是對於中國這樣的新興市場國家，總結其對金融市場的啟示是非常必要的。她認為，次貸危機給我們帶來了以下啟示:
首先，新興市場的金融自由化應該與其承受能力相匹配。“金融自由化促進金融資本。次級債的全部目的就是幫助那些金融資本追求高風險高回報。創造了很多高風險高收益的產品。最終，它走得太遠了。沒有風險的時候可以獲得高收益，有風險的時候不壹定是高收益。當風險足夠大時，妳可能無法承擔新興市場的風險。因此，新興市場金融資本的自由化應與經濟發展程度、經濟調整的靈活性和能力相匹配，特別是金融體系和防範風險的能力，不能被超越。否則會帶來很多風險，而這些風險是無法自救的。美國可以通過美元的國際貨幣地位救市，歐洲可以通過歐元的國際貨幣地位救經濟救市，但新興市場國家做不到。”
第二，虛擬經濟不能離實體經濟太遠。“次級貸款本身就是壹個很大的風險。在它的基礎上發行了很多衍生產品，這些產品的總市值大概是最高的，大大超過了GDP總量，所以形成了很大的泡沫。後果就是金融危機，無非兩個結果。第壹個是金融危機，全世界都在為此買單。金融市場波動，經濟可能繼續低迷。還有壹個結果就是救市，然後全球通脹嚴重，全球經濟危機也是高通脹引發的。所以這種虛擬經濟和實體經濟的特點制造了很多大泡沫，最後的結果就是經濟危機。因此，我們必須思考金融市場體系。金融市場走得遠嗎？虛擬經濟到此為止了嗎？”
第三，金融服務業是否應該回歸主業。金融服務業應該追求高風險高回報還是真的提供服務？“把金融市場變成資源優化配置的真實場所，最終促進經濟增長，是金融服務業對經濟最基本、最根本的貢獻。”左認為“任何事情都要有壹定的限度，次貸危機應該提醒我們如何發展金融業？主業是什麽？這些都要有壹個根本的思考。”
第四是美元本位。左認為，以美元為基礎的國際貨幣體系沒有相應的國際金融體系來平衡和管理。如果美聯儲根據美國經濟實施貨幣政策，其救助行動可能造成全球流動性過剩和全球通貨膨脹。所以她認為，面對美元本位的現狀，必須要有應急措施，將風險降到最低。同時，左建議中國在國際金融體系改革中提出這些問題以保護自己的利益。
第五，繼續完善國際遊戲規則。左認為，次貸危機後，國際遊戲規則有些需要完善，有些需要加強，有些需要從根本上改變，還有很多需要深入探討，比如監管制度。至於是否要嚴格監管，左表示，事實證明，有必要進壹步加強監管。
第六，金融市場的創新。“金融市場的創新體現在金融產品的創造上。通過次貸危機的影響，我們可以看到金融市場的創新需要壹定的規模限制。