人民幣中間價下跌超過1000點是什麽信號？

央行下調人民幣對美元匯率中間價1，000點，上日收於6.2097，今日收於6.2298，為2013年4月以來最低。

①人民幣存在客觀貶值壓力:從資本賬戶來看，美元加息周期下，中美利差縮小，資本外流沖擊人民幣匯率。此外，在壹帶壹路資本輸出戰略的推動下，走出去的企業也會擴大資本和金融賬戶的逆差。從貿易角度看，貿易再平衡抑制商品出口，服務貿易逆差擴大，經常賬戶順差趨於收窄。

②人民幣貶值存在主觀需求:過去壹年人民幣匯率彈性不夠，導致人民幣實際有效匯率隨美元上升。同時，歐元、日元、金磚國家貨幣均貶值超過10%，出口壓力巨大，加劇了穩增長的壓力。

這讓決策層面臨兩難:既要寬貨幣、降利率、降匯率保增長，又要穩貨幣、穩匯率、防風險。過去，他們傾向於前者。目前看來，他們逐漸傾向於前者，下壹步可能是擴大匯率波動區間，增加人民幣彈性，主動釋放貶值壓力。

穩增長的思路明顯變了:從貨幣到金融，從金融到實體，從降利率到降匯率，從全面到定向。這有利於增長，但短期內會影響資產價格，包括股票和債券交易所。

人民幣貶值對哪些行業有影響？

業內人士表示，a股市場的出口導向型行業無疑將受益於人民幣貶值，其中紡織服裝、玩具鞋帽將是最大受益者。紡織和服裝業高度依賴出口。壹方面，人民幣貶值有助於企業降低成本，提高產品競爭力，企業將獲得更多訂單。另壹方面，有助於出口型企業獲得匯兌收益。人民幣貶值意味著外幣購買力增強，將進壹步刺激消費，有利於玩具行業出口。例如，它對高樂股票有利。

相對於中國紡織服裝業在國際市場上的領先地位，家電業在中國的外貿型產業中也占有重要地位。分析人士認為，隨著人民幣貶值，a股市場的許多家電上市公司也有望實現出口量的增長。可以關註伊利普和美的集團。

此外，有券商認為，在人民幣貶值背景下，鋼鐵、航運、化工等行業也將獲得壹定收益。比如鋼鐵行業，人民幣持續貶值後，機械、家電等行業出口上升，可能會增加國內上遊鋼材市場的需求。

誰會受到影響？

在人民幣匯率大幅波動的背景下，如果出現大幅貶值，誰可能受到影響？

第壹類:股東

分析人士表示，在歷史上，人民幣與a股的走勢有很高的相關性。在人民幣升值的大趨勢下，人民幣貶值可能伴隨著a股的下跌。

這兩者是相關的，因為:

壹方面，人民幣貶值引發本幣資產估值下降，導致金融、地產等相關板塊走弱，拖累整體市場；另壹方面，人民幣貶值預期壹旦形成，將導致熱錢流出，a股所處的流動性環境將迅速收緊。

有機構報告指出，人民幣大幅貶值可能會給航空企業和部分海外融資負擔較重的房地產企業帶來較大的財務負擔，進而會給相關股票的估值甚至部分地區房地產的銷售價格帶來影響。

應對策略:

有分析指出，從2012的經驗來看，公用事業、電信、醫療等防禦性行業的表現不受宏觀不確定性和貨幣波動的影響。

第二類:有房產的人會看到自己的資產縮水。

有壹個“巧合”:人民幣連續9年升值，也是中國房地產價格連續9年上漲。

2005年，人民幣開始升值後出現了壹個明確的信號:對美元長期升值。

理論上，大量美元會進入中國，兌換成人民幣資產，避免美元相對貶值。這些美元進入後，以某種資產的形式存在。

他們中的大多數都在購買房地產。過去幾年房價大幅上漲的原因之壹是人民幣升值。在這個升值的過程中，擁有房產的人，他們的資產快速升值。房產升值的預期，激發了更多人的買房欲望。

如果人民幣貶值，壹些投資者擔心資產會從房地產中撤出，特別是早期從海外湧入中國的資金，會因人民幣貶值而流出中國，或者不敢再輕易進入中國市場，從而通過各種方式提振國內住房資產價格。

應對策略:

有分析稱，對於三四線城市來說，房價下跌的可能性更大，目前不適合出手。更好的辦法是等等看。

第三類:留學生

對於在美國留學的學生來說，這意味著同樣的人民幣換來的外匯比以前少了很多。

應對策略:

分批買入共擔風險，業內專家建議，那些短期內打算用匯的客戶，可以觀察幾天匯率波動，找壹個相對低的倉位，分批共擔風險。尤其是有留學意向的客戶，外匯資金量比較大，可以先換匯進行外幣融資。

第四類:海淘族

海外代購市場火爆，價格是關鍵因素之壹。海外海淘的商品價格壹般比國內專櫃購買的便宜30%左右，有的甚至能便宜壹半，這也是很多海淘族趨之若鶩的原因。

但如果人民幣貶值，很多海淘族會感到“失落”，因為他們購買的壹些海外商品價格會上漲。

應對策略:

壹般情況下，海淘往往分為外幣入境和人民幣入境兩種結算方式。

外幣入賬是指信用卡消費以外幣結算，持卡人需要以外幣還款；如果手頭沒有外幣，需要用人民幣購匯還款。

如果持卡人手中有足夠的外幣，則采用外幣直接還款，不涉及成本增加。

第五類:出境遊客。

先購匯比較劃算。理財師提醒，很多人出國旅遊都喜歡用信用卡購物。如果人民幣在升值，他們仍然可以通過推遲還款來減少支付。

但如果人民幣持續貶值，最好考慮在出國前把現金全部兌換好。

第六類:大型出口企業

理論上，人民幣貶值確實有利於出口，壹些能馬上結匯的出口小企業可能會從中受益。

而交易量較大的外貿企業，由於事先與銀行鎖定了匯率，可能很難感受到此輪貶值的正面影響。

應對策略:

分析人士表示，為了降低匯率波動帶來的風險，外貿企業需要通過壹些外匯衍生品來鎖定匯率風險，如遠期結售匯、外匯掉期、外匯期權等。為了規避風險，進出口企業的策略很簡單:進口企業只需要盡可能推遲購匯的時間，因為美元相對於人民幣會越來越便宜。

第七類:賺人民幣多的企業。

近年來，隨著人民幣對美元的穩步升值，國內企業為了保證穩定的出口收入，制造了更多的人民幣，壹些企業借錢押註人民幣升值。

這雖然放大了人民幣升值帶來的收益，但也加劇了人民幣貶值帶來的損失。

隨著今年以來人民幣對美元的累計下跌，越來越多押註人民幣升值的投資者出現虧損。那些用流行的“目標可贖回遠期合約”方法對沖人民幣風險的企業和個人，賬面虧損巨大。

第八類:來中國投資的投機者。

長期以來，大量外資壹直在中國徘徊賺錢。

有個笑話:壹個美國人在中國吃喝，走的時候把剩下的錢換成美元，相當於免費吃喝壹年。

如果人民幣貶值，離岸人民幣投機者將損失慘重。

延伸閱讀

全球危機的警報響徹天空。

文/陳功

ANBOUND是壹家長期跟蹤研究經濟形勢的智庫。自今年春天開始，跟蹤的信息指向壹個令人不安的方向，壹場全球經濟危機可能正在形成。事實上，由於世界金融界沒有有效的方法來處理它，這場全球性的經濟危機很可能會有前所未有的強度，席卷和蔓延的範圍將令人驚訝。很有可能蔓延到全世界，只有少數幾個國家，比如美國。

2015是非常不安的壹年。

在中國，由於連續兩個五年計劃，通過城市化促進經濟增長的戰略，以及“4萬億”和宏觀經濟刺激計劃的實施，中國社會積累了大量資本。壹是極大地推高了房地產價格，造成巨額政府債務，同時使實體產業陷入不可持續的崩潰狀態；後來高利貸遍地，刑事案件此起彼伏；近期大量資本轉向股市，引發股市巨幅波動，吸引了更加多元化的投機資本，使得市場問題轉變為政治問題。

西方國家方面，歐洲國家持續深陷債務泥潭，希臘危機始終壹觸即發，隨時可能脫離歐元體系，重回戲劇體系。希臘問題的重要性在於，整個非德語國家，尤其是處於歐洲城市化前沿的南歐，可能會步希臘後塵，造成現有歐元體系的全面崩潰，將歐元凝聚成德語貨幣。這是最大的危險。為了避免這種危險，歐洲不得不竭盡全力。

救助希臘，卻也讓歐洲深陷其中無法自拔。其實希臘綁架了歐洲，歐洲自顧不暇，完全失去了世界經濟穩定器的作用。

最近，大量來自法國的非洲難民通過英法隧道逃離法國，奔向非歐元體系的英國。這種情況甚至在英國引發了政治問題。如果從經濟學的角度來看這個問題，結果就很清楚了——現在連難民都已經明白，歐洲這艘船要沈了，我們能做的只有逃跑。

今年以來，我6個月的信息跟蹤和相關的大金融研究表明，2008年的華爾街金融危機實際上並沒有結束，只是下壹階段全球經濟收縮的紅色信號彈。曾經被世界銀行和壹些國際機構視為發展之寶的城市化所帶來的不可避免的風險被嚴重忽視。世界各國對城市化速度的追求，積累並制造了巨額債務。2008年華爾街金融危機清楚地表明，即使是最富想象力的華爾街，其金融創新能力也無法消化和解決這個問題。

導致新興市場國家貨幣貶值甚至貶值。印尼貨幣貶值至17年最低點，南美“好學生”巴西貨幣過去壹年貶值三分之壹。世界杯完全沒有影響。到7月，馬來西亞貨幣貶值到16最低點，泰國貨幣貶值到5年來最低點。原來的理論是貨幣貶值有利於出口，但新興市場國家的出口實際上在下降。荷蘭經濟政策分析局(CPB)數據顯示，5月全球貨物貿易動能下降1.3%，新興市場國家出口動能為負2%，發達國家出口動能也是大零。中國出口也“意外”缺乏動力。

隨之而來的危機是大宗商品價格暴跌，黃金價格暴跌就不用說了，都是“大媽”。7月份，小麥期貨出現了4年來最大的單月跌幅，LME銅價跌至6年來的最低水平。煤價的下跌已經不能用大跌來形容了。就連壹向精明的日本住友商事和巴西淡水河谷公司也急於以1澳元的價格轉讓澳大利亞的煉焦煤礦。著名的沃特能源公司於7月宣布破產，另壹家大公司阿奇酷公司要求債務重組，遭到美國銀行斷然拒絕。

此外，有無數的公司已經大大限制了生產，並從股票市場上市。就連美國兩大石油巨頭埃克森和雪佛龍的股價也跌到了近年來的最低點。隨著全球油價從去年115美元的高位跌至47美元左右，據不可靠統計，全球石油行業裁員人數已達7萬人。

原本平靜樂觀的池子，現在被砸成了壹塊巨石，激起的不是漣漪，而是層層暗湧。

現在，就連南美的波多黎各也出現了嚴重的債務危機，債務違約。這個負債720億美元的小國是美國的領土。原本還期待美國的資金援助，但據報道已被美國拒絕。在馬來西亞，其主要國有投資公司也因為巨額債務引發了嚴重的政治危機，而在香港，則出現了連鎖店老板悄然“跑路”的罕見現象。

現在，全球資產價格暴跌，妳甚至找不到壹種可以避險保值的安全資產。手裏有錢意味著什麽？！

許多經濟學家和投行分析師將這些因素歸因於美聯儲的加息效應。我相信美聯儲加息確實有壹些影響，但主要因素是世界各國不合理的城市化導致的債務危機無法消化的問題。用歷史工具分析經濟形勢後，我認為現在的情況很像1870時代的危機。美聯儲前壹階段對加息仍猶豫不決，可能是考慮到美元責任。他們壹旦意識到世界經濟形勢不可逆轉，就會毫不猶豫地加息，而且不會只加息壹次。加息的幅度和節奏可能會超出大家的預期。

市場解決不了的問題，必然會影響政府的政策。

在做大金融研究的過程中，我今年多次打電話警告，全球經濟危機正在形成和發展，但影響不大。這是可以理解的，因為在中國城市化和名義資本規模的影響下，中國經濟界充滿樂觀，就連壹向持批判態度的經濟學家也不認為世界經濟會陷入嚴重的緊縮危機。官員和學者仍然癡迷於中國的火車頭地位。這是壹個非常危險的現象，會導致中國宏觀調控政策建立在盲目樂觀的基礎上。

最終分析結論:

事實上，整個中國社會根本沒有為“緊張的生活”做好準備，這是最令人擔憂的問題。令人稍感欣慰的是，與中國和希臘不同，中國經濟過幾天緊日子也不是不可能。眾所周知，國企最奢侈，政府最不能過緊日子。只要宏觀調控政策能管好這兩個環節，中國經濟就不會出現大問題。關鍵是要準確預測和判斷大形勢、大金融，采取正確的政策方向，不能盲目相信“改革牛”的現實。

作者簡介:陳功，安邦咨詢創始合夥人、首席研究員、智庫學者。陳功先生作為國內知名的信息分析權威，主要研究方向為國際地緣政治研究和城市研究。他是中國最早研究新絲綢之路的智庫學者，也是地權交易制度理論和“中國馬歇爾計劃”的發起人。