左暉的突然去世給“半成品”的殼牌留下了三個問題。
不可否認，對殼牌來說，左暉比任何互聯網巨頭的創始人都重要。首先，果殼剛剛“登陸”不到壹年，還沒有完全確立市場領先地位。以後會如何進步？
另外，果殼剛剛扭虧為盈，盈利的可持續性還有待市場檢驗。最重要的是市場競爭越來越激烈。在強敵下，左暉突然“左”了。誰來拿貝殼？
“左暉幾乎是貝殼的‘靈魂’，是貝殼的燈塔。太重要了”，壹位殼牌內部人士看到他去世的消息後的第壹句話。
回顧左暉的創業史，幾乎是壹部“從零開始”的勵誌史，也是從0到1的過程。
有些人生來就有企業家的基因，左暉就是其中之壹。265，438+0歲從北京化工大學畢業後，“農民工”的生活沒有激情，表現自然壹般。
從65438到0995，左暉自己創業，拿出所有積蓄和兩個同學壹起開了壹家保險代理公司。不到五年，左暉賺了第壹桶金，超過五百萬元。
2000年，左暉突然退出保險業，轉而成為壹名房地產經紀人。他在北京做了壹家連鎖房產中介，招了37個員工賣房子。
賭上賽道後，左暉日夜投入，連鎖規模迅速擴大。到2005年，連鎖店的數量已經擴大到300多家。
2018年4月，鏈家宣布成立新平臺——科控股有限公司..2019年，貝殼(GTV)總成交額達2.13萬億，是國內最大的房產交易及服務平臺。
2020年8月，科控股(Ke Holdings Inc .)在納斯達克上市，成為“第壹家居住服務平臺”，上市當天市值突破200億美元。隨後，科控股(Ke Holdings Inc .)股價壹路攀升。2020年6月165438+10月16日，殼牌股價壹度暴漲至79.4美元，總市值突破900億美元大關，折合人民幣超過6000億元。
相比房產交易平臺，科控股公司總市值相當於我愛我家、我住天下、我住同城、我住易居、我有多套房子市值總和的5倍以上。
甚至中國的幾個房地產巨頭都被炮彈炸死了。首先看中國總市值最高的房企巨頭萬科(000002)，總市值3036億元；2020年，中國區銷售冠軍碧桂園總市值僅約2145億港元。再看中國恒大，總市值只有654.38港幣+0685億。意味著貝殼的總市值壹度可以和國內前三大地產龍頭的總和相提並論。
此外，即使與其他互聯網科技公司相比，貝殼的總市值也足以鶴立雞群。中國搜索巨頭百度總市值只有669億美元，殼也差不多；2018上市的嗶哩嗶哩市值只有394億美元，而老牌上市公司新東方的市值還不到200億美元。
即使經過深度回調，貝殼總市值也高達595億美元，約合人民幣3832億元。
相比之下，不禁讓人覺得成立不到2年，上市不到1年的殼太值錢了吧？
“投資優質股票的本質是投資優秀的創始人和管理團隊”，這是美國股市強烈信奉的投資原則之壹。美股給殼的高定價，是對殼創始人左暉的溢價。
左暉的告別可能會讓資本市場對殼重新定價。
左暉離職後，殼牌更大的不確定性是能否繼續保持盈利。
“貝殼從事的行業註定很艱難。”這是殼牌CEO在美國上市當天的上市演講中的壹句話。
的確，房地產幾乎是互聯網最難涉足的行業，因為房地產交易的標準化難度太大，交易過程非常復雜，充滿不確定性。對於大多數人來說，買賣房子壹輩子只會發生壹兩次，交易頻率極低。
互聯網加房地產是壹個非常辛苦的市場。甚至阿裏巴巴也跌跌撞撞過幾次，壹度懷疑人生，最後放棄了。這就是殼背後的機會。
2019全年，通過貝殼平臺完成的房屋交易總量超過220萬套。其中，2019年二手房交易60.7萬余套，新房交易53.2萬余套。以成交額計算，科控股公司是所有行業第二大平臺，僅次於阿裏。
然而，即使是國內最大的線上線下房產交易和服務平臺，貝殼的日子也並不輕松。
根據殼牌的財報，過去三年，殼牌累計虧損超過40億元。2017-2019年，貝殼歸母凈利潤分別為-5.744億元、-4.678億元和-265438+8400萬元，2020年季度虧損1231萬元。
截至2020年第二季度，果殼扭虧為盈，2020年全年盈利27.8億元。2021壹季度盈利1.06億元。當銷售利潤率只有個位數時，2021第壹季度銷售凈利率為5.12%，稍有不慎就會虧損。
對於之前的虧損，殼牌解釋稱，最重要的原因是殼牌支付給代理商和經紀人的傭金成本越來越高，2065、438+08年為218億元，2065、438+09年大幅增長至347億元，占營收的壹半以上。
燒錢補貼代理商和經紀人促進線上交易，空殼虧損在所難免。科控股公司壹直在燒錢，以犧牲短期利益換取長期發展。這種方式是互聯網的套路，房屋中介本身的高速增長背後隱藏著下行風險。
燒錢的瘋狂擴張也讓貝殼的債務規模持續飆升。
財報數據顯示，科控股公司201914000萬元的總負債，2018年上升至240億元，2019年繼續飆升至357.3億元。到2020年9月30日，這壹數字飆升至398.4億元。
打壹座山難，守壹座山更難。
貝殼模式的本質是線上房產中介，既不代表買賣雙方，也不為任何壹方創造價值。唯壹的目標是達成交易，賺取傭金。沒有太高的護城河，雙方使用頻率極低，價格敏感度也很高。
貝殼會貫穿互聯網加房地產的模式，會有很多競爭對手蠢蠢欲動，畢竟房地產行業的蛋糕真的太大了，非常誘人。
據恒大首席經濟學家任澤平統計，2018年中國住宅地產總市值為321萬億元，相當於美國的2.4倍。其中，每年超過6萬億的房子轉手，12-13萬億的新房售出，再算上租房，就是壹個壹年25萬億成交額的大市場，相當於阿裏電商三年的成交額。
2020年9月，阿裏攜手易居進軍線上賣房領域，將成立由阿裏控股的合資公司，推出交易平臺“天貓好房”。壹期計劃投資50億元。
此外，JD.COM也開始發力線上賣房，未來這個賽道上的競爭會越來越激烈，殼牌的日子會越來越難過。
作為中國互聯網地產“第壹股”，美股給出了極高的估值，最新市盈率(TTM)高達539倍。顯然，資本市場高估了殼的成長性，低估了行業競爭的激烈程度。
左暉的突然死亡，誰來保衛炮彈之地？這將是貝殼未來面臨的最大不確定性。殼牌在公告中表示，公司董事會將對公司治理及相關事宜做出適當安排，並在兩周內適時發布公告。
據殼牌最新財報顯示，截至今年2月底，殼牌創始人兼董事長左暉持股38.8%，投票權高達81.1%。
在殼牌團隊中，現任殼牌CEO彭永東持有3.1%的股份，擁有1%的投票權，在個人股東中僅次於左暉。據推測，彭永東是最有可能的繼任者。
事實上，彭永東並不是殼牌的先驅。2010，彭永東應左暉邀請加入鏈家，負責互聯網業務。他接手的第壹個任務就是利用現有的線上產品，進壹步完善房產數據庫，為C端展示信息。這個任務做了四五年。
彭永東這四五年的工作，是柯控股公司的底層支撐..此後，鏈家每年在互聯網上投入1億元。而彭永東現在已經成為了科控股有限公司、鏈家和德佑的CEO。
業內人士表示，彭永東執掌科、賈立安和德佑，是選擇左暉作為接班人的最明確信號。此外，據了解彭永東和左暉的人說，彭永東有“壹眼看穿本質”的能力，與左暉有著相同的頻率和相投的價值觀。
面對強敵，彭永東能否“守住國家”，可能是海貝未來最大的考驗。