在美國，人們買房很少付現金，而是靠長期貸款。但是對於收入不穩定甚至完全沒有收入的人，因為信用等級達不到標準，就被定義為次級貸款人。
反正花不了他們多少錢，無數市民不惜貸款買房。結果，阿牛貸款公司的錢都貸出去了。還能挽回嗎？董事長阿牛自然知道市場風險，所以他不敢將收益據為己有。他必須找到壹個夥伴來分擔風險。於是阿牛找到了美國經濟界的帶頭大哥——投資銀行。看到利潤，妳能猶豫嗎？！於是經過評估和包裝，壹種新產品——CDO(債務抵押債券)誕生了，它畢竟是壹種債券。通過發行和出售CDO，持有者可以分擔貸款風險。
因為風險太高，沒人敢買，所以投行把它分為高級和普通CDO兩部分。在發生債務危機時，高級CDO有優先支付賠償金的權利。憑借投行的金口玉言，資深CDO當然賣了個滿堂彩。
但剩下的普通CDO高風險債券呢？於是投行找了個對沖基金。而對沖基金卻在全世界的金融界扮演著角色，過著舔血的生活。這是壹個小風險！於是我向世界上利率最低的銀行借錢，然後大量購買普通CDO債券。2006年以前，日本央行的貸款利率只有1.5%；普通CDO的利率可能達到12%，那麽對沖基金僅僅靠利息差就賺了壹大筆。
就這樣，奇妙的事情發生了。2001年末，美國房地產暴漲，短短幾年翻了壹倍多。結果，貸款買房的人、阿牛貸款公司、各大投行、銀行和對沖基金都賺了錢，但投行卻不高興！
壹開始，我認為普通CDO的風險太高，所以我把它扔給了對沖基金。沒想到這幾個家夥賺的比自己還多，身家還不斷攀升。我知道我留著它是為了好玩，所以投資銀行開始購買對沖基金，並計劃分享它。
現在對沖基金非常高興。他們是什麽人，手裏有10塊錢還能想辦法借10塊錢玩的土匪？他們現在怎麽能對受歡迎的CDO誠實呢？於是他們把手中的CDO債券抵押給銀行，獲得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通的CDO。
投資銀行適時“創造”了壹種叫做CDS(信用違約互換)的新產品。大家不是都覺得原來的CDO有風險嗎？然後我就把保險拿出來了，每年從CDO裏拿出壹部分錢作為保證金，免費交給保險公司，但是如果以後有風險，大家壹起承擔。
保險公司想，是啊，目前CDO這麽賺錢，1分錢分成利潤不賠出去。那不是每年都白給我錢嗎？幹！
對沖基金心想，是啊，已經賺了好幾年了，以後風險會越來越大。僅僅是分壹部分利潤，保險公司就要承擔壹半的風險，幹了！於是又壹次，大家都開心了，CDS也火了！
“聰明”的華爾街人士想出了壹個基於CDS的創新產品——“三毛”基金，初始規模500億元，專門用於投資購買CDS。在三毛基金之前，壹系列基金的風險都很高，但是我把之前賺的50億作為存款。如果這個基金虧了，那就用這50億提前墊付。只有這50億虧了，妳投資的本金才開始虧錢，在此之前，妳可以提前贖回。天啊，還有更好的基金嗎？1元面值買的基金，虧了0.90元也不會虧自己的錢，但是賺的每壹分錢都是自己的。
當評級機構看到這個天才的想法時，他們根本沒有猶豫:給AAA評級！結果“三毛”賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也買。雖然最初的規模定為500億元，後續發行數量幾乎無法估計，但50億元的存款並沒有改變。現有規模5000億的話，保證金只能保證妳在基金凈值不低於0.99元的情況下不虧損。
時間到了2006年底，風光了五年的美國房地產終於從巔峰重重跌落，這條食物鏈終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了。首先，普通人無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖基金遭受巨額損失，進而牽連保險公司和貸款銀行。花旗和摩根相繼發布巨額虧損報告，與此同時，投資對沖基金的各大投行也出現虧損。然後股市暴跌，人們普遍虧損，無力償還房貸的人數不斷增加...最後，美國爆發了次貸危機。
面對美國的次貸危機和經濟衰退，不同的國家似乎通過不同的“傳導鏈”與之相連。“傳導”到中國的路徑主要體現在兩個方面:壹是通過金融資金的流動，二是通過貿易和實體經濟。從資金流向來看，目前並不明顯。但是壹些專家堅信，在接下來的兩年裏，壹場新的金融危機將席卷全球。這次金融危機最大的受害者將是壹些新興市場國家，對中國經濟的影響非常突出，給中國經濟發展帶來挑戰。