健康的毛利率超過茅臺。這家只做女性業務的公司在哪裏？" img _ height = " 529 " img _ width = " 1090 " data-src = "//img q8 . q578 . com/ef/0601/7562d 82 Fe 2 f 48d 48 . jpg " src = "/a 2020/img/data-img . jpg " >(來源:愛美客公司官網)
近年來，愛美客以穩定的90%以上的毛利率被投資者譽為“醫美”。
這家主營玻尿酸業務，專註於女性業務的公司，無疑為其業務增量帶來了新的想象空間。畢竟在中國醫美市場，肉毒素有很高的技術、資源、周期壁壘。
愛美客是壹家什麽樣的公司，能穩定保持這麽高的毛利率？如何成為醫美行業的佼佼者？
壹次肉毒素註射，打開無限想象空間。
根據愛美客近日發布的關於肉毒桿菌毒素業務的公告，愛美客與韓國Huons BP於2022年5月20日簽署經銷合作框架協議，約定公司將以R&D註冊的方式引進Huons BP的肉毒桿菌毒素產品，並在約定經銷區域(指中國，包括澳門和香港)作為後者指定的唯壹合法經銷商進口和經銷該產品。
健康的毛利率超過茅臺。這家只做女性業務的公司在哪裏？" img _ height = " 873 " img _ width = " 773 " data-src = "//imgq 8 . q578 . com/ef/0601/638d 1 ea 0 c 60 a 4349 . jpg " src = "/a 2020/img/data-img . jpg " >(來源:愛美客公告截圖)
同時，愛美客還表示，公司於2018年與Huons(Huons Global旗下與Huons BP的子公司)簽訂經銷協議，約定公司以R&D註冊的方式引進Huons的肉毒桿菌毒素A 100U產品。鑒於上述A型肉毒毒素100U產品的權利已歸屬Huons BP，且公司與Huons BP簽署的新經銷協議中包含上述A型肉毒毒素100U產品，公司與Huons簽署終止原經銷協議。
值得註意的是，公告還指出，上述經銷協議的前提是愛美客必須取得協議項下產品的進口和銷售許可，產品的進口和經銷必須以公司在經銷區域的產品登記證為準。對此，萬聯證券發布的研究報告指出，“與僅次於玻尿酸的肉毒素市場需求和空間相比，國內肉毒素仍屬於藍海市場。如果愛美客成功獲批，將享受豐厚的市場紅利。”
公開資料顯示，肉毒素是由肉毒桿菌產生的毒素，又稱肉毒桿菌毒素或肉毒桿菌毒素。是肉毒桿菌在繁殖過程中產生的壹種細菌外毒素，是毒性最大的天然物質之壹。肉毒桿菌毒素通過阻斷神經和肌肉之間的神經沖動或暫時麻痹肌肉，可以去除皺紋，瘦臉。
健康的毛利率超過茅臺。這家只做女性業務的公司在哪裏？" img _ height = " 449 " img _ width = " 1269 " data-src = "//img q8 . q578 . com/ef/0601/5a 3203 a 43 be 06 f 8 b . jpg " src = "/a 2020/img/data-img . jpg " >中。(數據來源:東吳證券研究所)
根據全球知名市場研究機構約斯特沙利文發布的公開數據，2017年中國肉毒毒素市場規模約為109億元，2017年至2022年復合年增長率為20.56%，預計2022年將達到277億元。
據萬聯統計，玻尿酸產品的肉毒素從臨床試驗獲批壹般需要3到5年，而作為麻類產品的肉毒素產品審批標準更為嚴格，肉毒素產品的認證時間在8年以上，代理產品上市需要3到5年。
公開資料顯示，目前國內市場上的肉毒素產品有四種，分別是恒立(蘭州生物)、Botox(阿爾健)、Lpsen和Hugel。相對於玻尿酸產品，肉毒素市場稀缺，因此在醫美界被稱為“萬能油”。
值得註意的是，據四環醫療財報數據顯示，2021年2-6月，樂特寶旗下肉毒素產品銷量創下20多萬瓶的紀錄，四個月收入達到2.6億元。同時，該產品的銷售也支撐了擁有樂特寶肉毒素產品獨家代理權的四環醫藥股價飆升。資料顯示，四環醫藥2021上半年股價漲幅超過4倍。
毛利率超過茅臺，只是女商的“醫美”。
“當時我看到壹位70多歲的歐美老太太，表情誇張，皺紋很深。但註射完成後，她的皺紋明顯減少了。”愛美客創始人建軍在接受媒體采訪時透露，“那是我第壹次近距離看到玻尿酸(又稱透明質酸鈉)註射。當時就覺得肯定有市場。”
2004年6月，做了13年藝人的簡軍回國，和丈夫壹起創辦了北京英之皇生物科技有限公司(愛美客的前身，2005年更名)，開始了她的玻尿酸事業。
萬聯證券發布的研究報告認為，玻尿酸產業鏈，產業的上遊是醫美原料、耗材、藥品、設備的生產商，產業的中遊是醫美機構，包括公立醫院的整形美容、護膚、非公立醫美機構，下遊是連接廣大終端消費者的線上渠道和傳統線下渠道。其中，上遊環節的高門檻使得整個上遊廠商呈現出集中度高、盈利能力強的特點，毛利率高達70%至90%。
但從當時國內玻尿酸市場的環境來看，大廠華西生物已經在原料端，2000年玻尿酸原料產能已經達到0.8噸，從而占據了行業老大的位置。此外，華西生物的產業鏈還垂直延伸至醫療、食品、化妝品等多個領域。
在這樣的背景下，愛美客走上了差異化的道路，專註於當時的藍海市場——輕醫療美容(指通過非手術醫療手段和無創醫療美容對傳統手術項目進行改進，從而達到美容的目的)。
事實證明，近年來，中國輕醫美容市場發展迅猛。約斯特沙利文發布的《2020年全球及中國玻尿酸(HA)行業市場研究報告》數據顯示，2016至2020年，中國非手術醫療美容行業市場規模從308億元增長至773億元，年復合增長率為25.9%，占比39.7%至49.9%，未來有望繼續增長。
憑借優先布局的先發優勢，愛美客也取得了不錯的成績。財報數據顯示，2021年，愛美客實現營業收入1448億元，同比增長104.23%；凈利潤165438+2200萬元，同比增長123.06%。
相應的，愛美客也搶占了更高的市場份額。根據愛美客發布的2021年度報告，到2020年，愛美客在國內以透明質酸鈉為主的皮膚填充劑市場占有率達到27.2%，在所有廠商中排名第壹。按銷量計算，占國內市場份額14.3%，居國內廠商之首。
最賺錢的醫美公司，愛美客將何去何從？
作為熱點行業核心產業鏈上具有先發優勢、市場占有率高的公司，愛美客上市後營業收入迅速突破6543.8+0億元，利潤率為行業最佳。但由於過於依賴單壹業務，技術壁壘低，壹直被市場詬病。
首先是其營業收入結構單壹的問題。財報數據顯示，2021年，愛美客總營收為1448萬元。但值得註意的是，按產品分類，溶液註射類產品貢獻收入為654.38+0.046億元，占總收入的72.25%。公開資料顯示，目前愛美客溶液劑註射產品主要是爽口臀，用於皮內註射填充，矯正中重度皺紋。
健康的毛利率超過茅臺。這家只做女性業務的公司在哪裏？" img _ height = " 689 " img _ width = " 1123 " data-src = "//imgq 8 . q578 . com/ef/0601/39cf 1 eab 398168 ea . jpg " src = "/a 2020/img/data-img . jpg " >(來源:國家醫藥產品管理局官網截圖)
其次，“艾米的技術壁壘有多高”壹直是投資人關心的問題。愛美客上市招股書顯示，2017年至2019年，透明質酸鈉原料采購價格高於同行業其他龍頭企業。此外，根據愛美客2021年報，其前五名供應商采購金額占年度采購總額的72.36%，第壹供應商采購金額占年度采購總額的41.23%。
面對市場質疑，愛美客也采取了壹系列針對性措施。公開資料顯示，2021年，愛美客R&D投資約102312200元，同比增長65.54%。另壹方面，愛美客布局肉毒素業務，做了第二條增長曲線。
但無論是先發優勢所積累的市場份額，還是代理新品所依賴的資源優勢，面對競爭對手的熱情進入，愛美客可能很難壹直走在行業前列。