據百川傅穎數據顯示，2月29日10，國內電池級碳酸鋰（99.5%）市場主流成交價格區間為57萬-58萬元/噸，現貨市場大宗貿易價格集中在51.5-52.5萬元/噸，帶動市場均價下行。
這與10月初165438+的情況正好相反。當時本報報道稱，根據部分市場壹線參與者的反饋，部分零星交易已達到60萬元/噸的高價。
由此來看，目前碳酸鋰大宗訂單成交價每噸已下降約654.38+萬元。
即便如此，鋰鹽仍是2022年整個大宗商品市場最突出的品種。在上述機構跟蹤的數百種大宗商品中，工業級氫氧化鋰、金屬鋰和電池級碳酸鋰漲幅居前五位，其中氫氧化鋰漲幅超過140%，工業級和電池級碳酸鋰漲幅在96%至108%之間。
然而，二級市場感興趣的不是行業和企業現在賺了多少錢，而是未來是否能賺更多錢。
在整體市場供需關系逐步改善的預期下，相關上市公司未能延續去年的強勁市場表現。截至2月29日收盤，18鋰礦板塊納入的18家公司中，今年以來平均跌幅超過24%，年內僅中礦資源實現正收益。
漲價的邏輯在逐漸弱化。
四季度國內碳酸鋰月產量維持在3.5萬-3.6萬噸之間。65438+2月產量按3.5萬噸估算將達到34.5萬噸。
與2021年的23萬噸相比，這壹數字將增加50%。
對比前兩年的產量可以看出，2022年國內供給端增速持續快速提升。例如，2020年和2021年的產量增長率分布為2.01%和32.3%。
需要指出的是，雖然產量增長明顯，但國內新增產能數據增長並不詳細，產量增長主要得益於相關企業產能利用率的提升。
據百川傅穎統計，2026年6月+2月國內碳酸鋰行業開工率為44.53%，今年3月和5月開工率分別超過50%和60%，6月+2月開工率首次超過80%。
國內產量保持較快增長的同時，進口增速繼續保持在60%以上的高水平。
上述機構數據顯示，2020年國內碳酸鋰進口量為506.5438+0萬噸，同比增長70.98%，2020年國內碳酸鋰進口量為2026.5438+0萬噸，同比增長66.5438+0.64%。
到今年前11個月，進口量達到125200噸，增長率為69.69%。如果算上65438+2月，實際增速會更高。
產量和進口量同時增長，但碳酸鋰的價格在年內繼續翻番，這是由於需求端電池市場的強勁表現。
就碳酸鋰下遊消費構成來看，以磷酸亞鐵鋰和三元材料為主，少數由鈷酸鋰和錳酸鋰構成。
以磷酸亞鐵鋰為例，其產量增速明顯高於碳酸鋰。
2021年，國內磷酸亞鐵鋰產量為43.54萬噸，但今年前11月，其產量已放大至89.57萬噸，同比增幅超136%。
盡管近期碳酸鋰的連續下跌引發了行業對其拐點到來的擔憂，且下遊出現了“砍單”的情況，但就2022年的供需關系來看，該產品仍處於供應偏緊的狀態。
但從2020年下半年開始，碳酸鋰等鋰鹽產品連續兩年上漲，價格從4萬元漲到60萬元，這在整個原材料市場上並不多見。
同時，由於供應的改善、新資源的開發以及鈉離子電池產業化的預期，進壹步上漲的可能性已大大減弱。
相對確定的是，年內供大於求導致產品價格上漲的邏輯已經逐漸弱化。
只有壹只鋰礦股實現了正收益。
在大宗商品低點買入相關上市公司。之後，隨著產品趨勢的逆轉，企業的盈利能力將增強，估值將降低，從而享受股價上漲的確定性。以上是周期股的投資邏輯，同樣適用於鋰鹽行業。參與上升周期越晚，性價比越低。
從上述情況來看，最佳投資節點是2020年6月前後，此時碳酸鋰已跌至成本線附近，同時最上遊的澳礦產能出清，鋰鹽反轉在即。
以相關股票的鋰礦指數為例。2020年6月底在1.300點附近，今年7月底的高點為1.0384點。截至65438+2月29日收盤，最新價為6598點。
從今年鋰礦股的運行情況來看，整體呈“A型”走勢，年中高、年初低、年末低，全年未能取得正收益。
以鋰礦板塊的18家上市公司為觀察對象。年初至2月29日12平均跌幅為24.74%，而2020年和2021年，上述樣本公司的平均漲幅分別為85.73%和210.6%。
其中，除中礦資源（37.29%）外，其他17只股票今年以來全部下跌，科達制造（-41.12%）等9只股票跌幅超過或等於30%。
上述趨勢是由多重因素造成的，其中最重要的是產品的下行風險。
站在當前碳酸鋰52萬元/噸的歷史次高點，產品下跌風險明顯加大。與前期上漲的邏輯類似，鋰鹽的下跌會導致企業利潤率和盈利預期的下降。
從以往其他周期行業的表現來看，價格水平對業績水平的驅動力明顯大於銷量的增長。牧原股份有限公司從2021到現在的案例足以說明。
同時，雖然中期鋰鹽價格方向存在壹定分歧，如部分賣方便指出海外供應增加慢於預期，但這是供應端的階段性擾動因素，大方向上供應端處於增加狀態。
需求方面，受補貼政策和產業鏈“搶裝”影響，部分需求提前釋放，接下來將面臨需求減弱的風險。
乘聯會數據顯示，6月5438+065438+10月新能源汽車批發滲透率達35.88%，環比增長5.03%。其中，15-20萬元、20-25萬元、25-30萬元、30-40萬元和40萬元的價格區間均超過30%，30-40萬元的區間更是高達52.39%。
面對上述高基數，新能源汽車帶動的鋰電池景氣度提升能否持續？
此外，鈉離子電池正在加速產業化，未來可能對鋰電池產生部分替代效應。例如，傳藝科技的鈉電池中試線已於近日投產。
二級市場的走勢也與鋰礦股形成鮮明對比，傳藝科技年內累計漲幅達到282%。如果月線打開，在a股市場4月底見底後，公司幾乎呈直線上漲。