因此，方案最大的風險因素還是地方政府的真實償債能力，目前，有關地方政府財政狀況和償債能力的評估工作仍很薄弱。地方政府債務主要由地方政府以政府或單位名義舉借的外國政府貸款、亞洲開發銀行貸款、國際農發基金貸款、國債轉貸資金、國內金融機構貸款及中央專項貸款等構成。
我們在發行和利用地方債這壹工具之前，首先需要對業已形成且規模龐大的隱性債務進行清算規模、劃分類別，將債務消化的責任與債務形成的原因掛鉤。如果因財力問題無法壹次性解決債務問題，也應該將其與正式的地方債分離，取締非正式負債。另壹方面便是將大量政府非正式收入，特別是土地出讓金納入地方財政預算，使政府的負債還款能力有壹個公允的評判依據。
中國的經濟正面臨空前挑戰。
首先，歐洲、日本和美國經濟30年來同時收縮。這對中國出口造成巨大壓力。其次，因“熱錢”流入而產生的中國資產泡沫（部分原因是對奧運行情的高估）已經破滅。許多公司和地方政府在泡沫中擴張過度。由於資產價格下跌，他們正面臨壹場償債能力危機。最後，也是更根本的，生產成本上升正在考驗中國低成本擴張戰略。
很明顯，中國企業存在償還債務問題。“三角債”特別是以應收賬款形式存在的債務在不斷堆積。問題的源頭可能是地方政府缺少資金。地方政府財政收入非常依賴土地銷售收入和房地產行業稅收收入。這鼓勵它們想盡辦法推高房價，這也是這場泡沫的壹個主要原因。
更深層的原因是，過去十年地方政府財政收入比重下降，刺激它們去尋找新的收入來源，並最後落在了房地產市場。過去壹段時間裏，由於價格較低，大量土地銷售並沒有給這些政府帶來預期的現金流。目前，房地產市場泡沫已經被刺破。開發商很難賣出房子，也很難償還土地賬款。房地產銷售放緩也減少了地方政府的稅收。現金緊缺的政府無法付清他們簽訂的合同，合同的債權人也就無法向他們的供貨商支付貨款。
解決問題最快的辦法就是增加地方政府的收入份額。中國的稅收已經達到歷史最高水平。預算收入可能達到6萬億人民幣（前七個月已經是3.67萬億元人民幣），占GDP的21%，是20世紀90年代最低水平的兩倍。預算外收入會在此基礎上增加30%～40%。國有企業的利潤可能達到GDP的6%。總體而言，政府的金庫收藏了GDP1/3的財富，或者是國民生產凈值（GDP減去資本貶值）的40%。在過去十年，中國經濟明顯地轉向政府這邊，而地方政府的收入份額相對偏小。
中國經濟將要面臨1998年以來最大的調整。許多企業將會破產，但更多有效率的企業會替代他們。最終，經濟會變得更有效率。
當壹些企業瀕於破產，地方政府的壹個反應就是如何拯救它們。不幸的是，這種態度是錯誤的。
許多企業因為忽視主營業務、轉向房地產和其他金融交易來獲利，現在出現了問題。由於成本上升讓制造業盈利變得更加困難，許多企業轉向房地產和股票市場，因為這樣掙錢很快。隨著泡沫破滅，它們出現資不抵債。很難估計這個問題的嚴重程度有多深。但是，當我去全國各個地方，與當地企業交談，我發現這個問題很普遍。受資產持續貶值影響，未來12個月，銀行間的不良貸款會大幅增加。問題十分嚴重。
解決方法是什麽呢？問題是昨天造成的，我們現在改變不了問題存在的事實。然而，政府也不能拯救所有破產企業。否則，我們就倒退回計劃經濟和貧窮時代。
相反，地方政府應該看住那些陷入困境的企業主，防止他們攜帶資產潛逃。這壹幕在十年前發生過。相信許多人這次也會這麽做，他們出逃會讓中國損失很大。在逃跑前，他們會從破產公司向境外私人銀行轉移大筆現金，這將讓中國銀行出現更大的窟窿。所以，地方政府用來救企業的錢很可能被偷走。為保護中國金融安全，最有用的政策應該是防止負債累累的企業主離開中國。