然後報紙從市場上挑選了8位明星分析師，讓他們精心挑選5只股票組成投資組合。過了壹段時間，對比這位明星分析師和大猩猩的股票組合，發現大猩猩選的股票比這八位明星分析師選的都要好。
很多人會拿以上例子來證明“有效市場”是堅不可摧的。
然而，有效市場理論的提出者尤金·法瑪(Eugene Fama)認為，不能機械地判斷市場是有效還是無效。那麽如何理解有效市場呢？
這是壹個定價完善的市場，反映了企業和證券的所有信息。那麽在這樣的市場裏，其實不需要任何監管，但是現實就是這麽不壹樣。
強有效市場只是理論上的假設，現實中並不存在。
因此，提出了半強有效市場。
在這樣的市場裏，內幕交易是可以賺錢的，所以需要監管。而企業的基本面信息是全部公開的，所以市場價格得到了準確的反映。
它的推論是，市場很難被打敗，普通人無法從中賺錢，投資者不要貪婪，得到壹個大市場的平均收益就夠了。
然而，人們很快發現了“反常現象”。公司發布盈利公告，消息應該很快被市場消化，不應該有長期超額收益。然而實際情況是股價連續幾個月上漲。同樣，消化負面新聞也需要很長時間。
因此，提出了弱有效市場。
這種市場認為很多公開信息沒有完全納入市場，所以還是有盈利機會的，也就是可以獲得超額收益。
在這種市場模型下，消息無論如何都會進入市場，也就是說今天的股價和明天的股價無關，股價是隨機的。
根據這個結論，股票操作中的技術分析是完全沒有用的，因為技術分析是根據過去的規律來推斷未來的股價走勢。
但現實中，很多著名的股市專家，比如威廉·江恩，都是技術分析的高手，他們都獲得了豐厚的利潤。所以很多量化交易的專家都認為不存在弱式有效市場。
有效市場理論壹直在變，這也造成了壹個長期的悖論。之所以有這樣的論調，是因為市場上總有壹群人對有效市場的理解過於靜態。
他們認為市場要麽有效，要麽無效，沒有中間地帶。
其實真正懂金融的人在談市場的時候，談的是什麽樣的信息會反映到價格上。因為信息是流動的、動態的，今天的信息不同於昨天甚至未來的信息，市場的價格變化是壹個動態的過程。
第壹，市場是動態的，所以有效市場也是壹個動態的概念。
第二，作為壹種理論，有效市場有壹系列前提和推論。我們要做的不是記住這些結論，而是看看這些前提是否發生了變化，然後進行沙盤推演，尋找在市場上賺更多錢的機會。
有效市場理論是我們思考和行動的壹個標桿，它永遠不能被理解為壹個靜態的、僵化的概念。