6月24日，深交所終止對廈門美柚創業板上市的審核。終止原因是美柚主動退出，疑似計劃尋求海外上市。
值得壹提的是，這已經是美柚第三次沖IPO“失敗”了。之前美柚去海外和科技創新板，上市計劃全部受挫。背靠阿裏，備受資本追捧，柚子呢？
美柚成立於2013，是壹個致力於女性生活的平臺。以女性經期管理為出發點，圍繞女性生活開發運營移動應用產品，包括美柚、優頭街、優頭寶貝、羊毛省錢、返程網等app。
美柚的運營模式非常清晰。壹方面是商品促銷。通過美柚、柚寶寶APP與淘寶、天貓、JD.COM等電商平臺對接，賺取中間費用；另壹方面，通過羊毛省錢返利網，返利導購為用戶提供返利，卻向商家收費。在這個看似完美的閉環中，其實暴露了很多問題。
據悉，美柚的用戶規模已達3億多用戶，其中95%為女性，大部分年齡在35歲以下，主要分布在江浙滬等壹線城市。
公開資料顯示，美柚成立至今，至少進行了八輪融資。投資方包括險峰長青、經緯中國、真格基金、好未來等明星機構，總融資規模數十億元。可以看出，美柚很受資本歡迎，其創始人陳芳怡是福建省第壹位入選《財富》40位40歲以下人物的商界精英。
阿裏巴巴雖然沒有參與投資，但壹直是美柚最大的客戶。2017-2020上半年，美柚來自阿裏巴巴的營收分別占總營收的61.39%、36.77%、38.48%和37.63%。
不用擔心生意，融資也很多。成立剛三年，美柚就急著上市。2016年，美柚首次赴美上市，但考慮到公司業務和用戶都在中國，美柚已經實現盈利，放棄了赴美IPO。
因此，2019年，美柚與華泰聯合證券簽訂上市輔導協議，擬在科創板上市。在科技創新板上市的公司大多具有高科技屬性，如醫療器械、生物制藥等。美柚開發APP，與高科技有些格格不入，被市場質疑，最後不了了之。
2020年7月，美柚向深交所提交招股書，擬在創業板上市。其IPO被受理後，壹度成為國內首家采用投票權差異的創業板註冊制公司。
5438年6月+065438+2020年10月，美柚取消了設置特別投票權的安排，變更了適用的上市標準。根據預案，美柚擬募集654.38+0.87億元，用於技術研發平臺升級和信息推廣。然而，2021年6月21日，美柚撤回創業板上市申請文件，終止創業板上市審核。
美柚急於上市的背後是用戶增長停滯和推廣成本高企的困境，美柚急需用錢。
其實從數據上看，這幾年美柚的管理還不錯。財務數據顯示，2017年到2019年，美柚營收從4.23億元增長到617萬元，毛利率還不錯，在70%-80%之間，2016年盈利，最近三年凈利潤超過65438。
有媒體認為，從資產負債率來看，美柚的問題也不大。具體來看，從2017到2020H1，其資產負債率不斷下降，分別為21.39%、13.55%、10.87%和6.5%。
事實上，美柚面臨的困境並不小。首先，美柚作為主營業務為運營終端的輕資產企業，資產負債率較低。因為沒有太多的固定資產，所以不容易從銀行等傳統渠道獲得融資。即使能獲得融資，融資利率也不會低。對於美柚這樣的成長型公司來說，股權融資是最常見的方式，這也是其資產負債率不斷下降的原因。
但從其融資過程來看，雖然前五年受到資本歡迎，但美柚最後壹次融資停留在2018。換句話說，過去三年，資本對美柚的態度很冷淡，美柚不得不加快上市速度。
柚子的危機從2017開始。雖然用戶數量在增加，但是月活用戶幾乎處於停滯狀態。2017，艾瑞發布報告顯示，美柚月活3000萬。2020年，美柚的招股書顯示，其月活躍度僅為31.93萬，而在過去的三年裏，月活用戶數僅增長了300多萬。
因為月活用戶增長乏力，美柚的業績也受到了影響。2017年至2019年，美柚電商營收幾乎沒有增長，分別為2.39億元、65438+5600萬元和2.44億元。其2019年凈利潤同比下降16%。
值得註意的是，過去三年，美柚的電商服務收入大部分來自阿裏巴巴旗下阿裏媽媽的傭金收入。2017-2019年來自阿裏媽媽的電商收入占比分別為95.41%、95.29%、89.08%。
這顯然不是壹個可持續的模式。美柚還在招股書中強調，如果電商平臺調整收入分成或技術服務費收費標準，可能對公司產生較大不利影響。換句話說，柚子高度依賴阿裏巴巴。
除此之外，美柚還有很多強大的對手，比如大媽，她構建了整個電商體系，包括供應商環節、中間商控制、物流議價、倉儲等。，並有很高的護城河。
另壹方面，多次上市不成功後，沒有融資渠道，如何講述美柚的商業故事，目前還不清楚。