壹國外匯供求的變化受多種因素影響，既有經濟因素，也有非經濟因素，它們相互聯系、相互制約甚至相互抵消。因此，匯率變化的原因極其復雜，我們將在下面進行具體分析。
（壹）影響匯率變動的經濟因素
1.國際收支狀況
國際收支是壹國對外經濟活動的綜合反映，對壹國貨幣匯率的變動有直接影響。而且，從外匯市場交易的角度來看，國際商品和服務貿易構成了外匯交易的基礎，因此它們也決定了匯率的基本走勢。例如，自20世紀80年代中後期以來，美元在國際經濟市場中長期下跌，而日元則相反，壹直在不斷升值。主要原因是美國長期存在國際收支逆差，而日本繼續保持巨額順差。僅就國際收支經常賬戶的貿易部分而言，當壹個國家的進口增加並產生逆差時，就會產生對外幣的額外需求，從而在外匯市場上造成外匯升值和本幣貶值。另壹方面，當壹個國家的經常賬戶出現順差時，會造成外國對該國貨幣的需求增加和外匯供應增加，本幣匯率將上升。
2.通貨膨脹率的差異
通貨膨脹是影響匯率變化的長期、主要和經常性因素。在紙幣流通的條件下，兩國貨幣之間的比率是根據它們所代表的價值的比較關系從根本上決定的。因此，在壹國通貨膨脹的情況下，該國貨幣所代表的價值將下降，其實際購買力也將下降，其外匯匯率也將下降。當然，如果另壹個國家也經歷了通貨膨脹，並且幅度相同，兩者將相互抵消，兩種貨幣之間的名義匯率可以不受影響。但是，這種情況畢竟很少。壹般來說，兩國的通貨膨脹率不同。高通貨膨脹率國家的匯率下降，低通貨膨脹率國家的匯率上升。特別值得註意的是，通貨膨脹對匯率的影響通常需要壹段時間才能顯現出來，因為其影響往往通過壹些經濟機制反映出來:
（1）貨物和服務貿易機制
當壹個國家發生通貨膨脹時，其商品和服務出口的國內成本將增加，這將不可避免地提高其商品和服務的國際價格，從而削弱其商品和服務的國際競爭力並影響其出口和外匯收入。相反，在進口方面，假設匯率不變，通貨膨脹將增加進口商品的利潤，刺激進口和外匯支出的增加，這不利於該國的經常賬戶狀況。
②國際資本流動渠道
壹個國家的通貨膨脹必然會降低其實際利率（即名義利率減去通貨膨脹率），使以該國貨幣表示的各種金融資產的實際收益下降，這將導致各國投資者將資本轉移到國外，這不利於該國的資本賬戶狀況。
③心理預期渠道
壹個國家持續的通貨膨脹會影響市場對匯率走勢的預期，進而可能出現外匯市場參與者惜售、待價而沽的現象，沒有急於買入外匯，從而對外匯匯率產生影響。據估計，通貨膨脹對匯率的影響往往需要半年以上才能顯現出來，但它持續的時間很長，通常超過幾年。
3.經濟增長率的差異
在其他條件相同的情況下，壹個國家的實際經濟增長率高於其他國家。什麽是右步峽？它將增加該國對外國商品和服務的需求，因此，該國對外匯的需求相對於其可用的外匯供應而言將趨於增加，從而導致該國貨幣匯率下降。但是，我們在這裏要註意兩種特殊情況:第壹，對於出口導向型國家來說，經濟增長是由出口的增加帶動的，因此經濟的快速增長伴隨著出口的快速增長。此時出口的增加往往超過進口的增加，其匯率將不降反升；第二，如果國內外投資者將該國的高經濟增長率視為經濟前景看好和資本回報率提高的反映，那麽就有可能擴大對該國的投資，甚至抵消經常賬戶赤字。此時，該國的匯率可能不降反升。這兩種情況在中國同時存在。近年來，特別是2003年，中國壹直面臨著人民幣升值的巨大壓力。
4.利率差異
利率將影響壹個國家金融資產的吸引力。壹國利率的上升將使該國的金融資產對國內外投資者更具吸引力，這將導致資本的流入和匯率的升值。當然，這裏也應該考慮壹個國家的利率與其他國家的利率之間的相對差異。如果壹個國家的利率上升，但其他國家也以同樣的速度上升，匯率壹般不會受到影響；如果壹個國家的利率上升，但其他國家的利率上升更快，則該國的利率將相對下降，其匯率將趨於下降。此外，利率變化對國際資本流動的影響還應考慮預期匯率變化的因素。只有當國外利率加匯率的預期變化之和大於國內利率時，將資金轉移到國外才會有利可圖，這就是國際金融領域非常著名的國際資金套利活動的“利率平價”（詳見第六章）。
最後，壹國利率變化對匯率的影響也可以通過貿易項目來施加。當該國利率提高時，意味著國內居民消費的機會成本增加，從而導致消費需求下降。同時，這也意味著資金使用成本增加，國內投資需求也下降。這樣，國內有效需求總體水平的下降將擴大出口並減少進口，從而增加該國的外匯供應並減少其外匯需求。讓人民幣匯率升值。但這裏需要強調的是，利率因素對匯率的影響是短期的。壹個國家僅僅依靠高利率來維持堅挺的匯率，其效果是有限的，因為這很容易導致匯率高估，而壹旦匯率高估被市場投資者（投機者）認可，就很可能產生更嚴重的本國貨幣貶值浪潮。例如，20世紀80年代初，裏根入主白宮後，為了緩解通貨膨脹，為了促進經濟復蘇，采取了緊縮的貨幣政策，並大幅提高了利率。因此，美元在20世紀80年代上半期持續升值。然而，在1985年，隨著美國經濟的蕭條，美元高估的現象變得非常明顯，這引發了美元在1985年秋季的壹波大幅貶值。
5.財政收支狀況
政府的財政收支經常被用作預測該國貨幣匯率的主要指標。當壹個國家出現財政赤字時，其貨幣匯率是上升還是下降主要取決於政府選擇的彌補財政赤字的措施。壹般來說，政府可以采取四種措施來彌補財政赤字:第壹，可以通過提高稅率來增加財政收入。如果是這樣的話，就會降低個人的可支配收入水平，從而降低個人消費需求。同時，稅率的提高會降低企業投資的利潤率，從而導致投資熱情和投資需求下降，資本品和消費品進口減少，出口增加，從而導致匯率升值；二是減少政府公共支出，這將減少國民收入，減少進口需求，並通過乘數效應促進匯率升值；第三，增發貨幣，這將導致通貨膨脹，從而導致該國貨幣匯率貶值；第四，從長遠來看，發行國債將導致更大的價格上漲和該國貨幣匯率的下降。在這四項措施中，各國政府更有可能選擇後兩項措施，尤其是最後壹項，因為發行國債最不可能給本國居民帶來對抗。相反，由於國債被稱為“金邊債券”，它們具有高收益和低風險，為投資者提供了壹個更好的投資機會，受到世界各地人民的歡迎。
6.外匯儲備水平
壹國央行持有的外匯儲備是否充足反映了該國幹預外匯市場和維持匯率穩定的能力，因此外匯儲備水平對該國的貨幣穩定起著主要作用。外匯儲備過少往往會影響外匯市場對該國貨幣穩定的信心，從而導致貨幣貶值；相反，外匯儲備充裕，該國貨幣匯率往往相對堅挺。例如，1995年3月至4月中旬，國際外匯市場爆發了美元危機。很重要的原因是克林頓政府動用了200億美元的總統外匯穩定基金來緩解當時的墨西哥金融危機，這動搖了外匯市場對美國政府幹預外匯市場能力的信心。
心理預期
在外匯市場上，人們是否買入或賣出某種貨幣與交易者對未來的看法有很大關系。當交易者預期某種貨幣的匯率未來可能下跌時，他們會拋出大量這種貨幣以避免損失或獲得額外利益，當他們預期某種貨幣未來可能上漲時，他們會購買大量這種貨幣。壹些國際外匯專家甚至認為，外匯交易者對某種貨幣的預期心理現在是決定該貨幣市場匯率變化的最重要因素，因為在這種預期心理的控制下，資金將在瞬間大規模流動。由於外匯交易者預期心理的形成壹般取決於壹國的經濟增長率、貨幣供應量、利率、國際收支和外匯儲備、政府經濟改革、國際政治局勢和壹些復雜因素，預期心理不僅對匯率變化有很大影響，而且對匯率變化也有很大影響。
③信息因素
由於通訊設施高度發達，各國金融市場聯系緊密，交易技術日益完善，現代外匯市場已逐漸發展成為壹個高效率的市場。因此，市場上任何微小的獲利機會都會立即導致資金的大規模國際流動，這將迅速使這種獲利機會消失。在這種情況下，誰最先獲得能夠影響外匯市場供求關系和預期心理的“消息”或信息，其他市場參與者就有可能在了解真相之前立即做出反應，從而獲得利潤。同時，要特別關註外匯市場對政府宣布的“消息”的反應，這不僅取決於“消息”本身是“好消息”還是“壞消息”，還取決於它是否符合預期，或者它是否比預期“更好”或“更壞”。
政府幹預因素
匯率波動將對壹國經濟產生重要影響。目前，各國政府（中央銀行）經常幹預外匯市場，以穩定外匯市場，保持經濟的健康發展。幹預的方式主要有四種:①直接在外匯市場買入或賣出外匯；②調整國內貨幣政策和財政政策；（3）在國際範圍內發表聲明以影響市場心理；（4）直接幹預或通過與其他國家的政策協調進行間接幹預。這種幹預的規模和勢頭有時很大，往往可能在幾天內向市場投入數十億美元。當然，與目前交易規模超過1.2萬億的外匯市場相比，這只是杯水車薪，但在某種程度上，政府幹預尤其是國際聯合幹預可以影響整個市場的心理預期，從而逆轉匯率走勢。因此，
幹預外匯市場時是否同時采取？%