摘要：從已有的文獻來看，“新經濟”—詞是由美國人首先提出來的，其含義是區別於過去經常出現的經濟周期之傳統經濟，認為在新的科技條件下，今後的人類社會將免受經濟周期之苦。之後，隨著新的經濟現象的不斷出現，人們又基於各自的知識結構和感知，認為新經濟與經濟全球化，或與網絡等新產業革命，或與科學技術日新月異等密切相關。盡管迄今為止人們對新經濟的提法和特征尚有不同認知，筆者理解，全球化、網絡化、高新科技化、知識化，應該是新經濟的本質內涵。
壹、 財務管理的對象
財務管理的目標問題與如何界定財務管理的對象有直接的關系，因此有必要先闡明財務管理的對象。該問題本人曾在拙作《關於企業會計與財務管理對象的確探討》①壹文中作過較為詳細的論證，現將其中的主要觀點作為壹簡要介紹，以便進入對財務管理目標問題的闡述。
關於財務管理的對象，目前較為權威地說法是資金運動。不幸的是，會計的對象也界定為資金運動。雖然財務管理與會計是相互獨立的學科，但是因為二者對象界定相同，所以往往導致"大會計"與"大財務"之爭，難以正確處理二者的關系。我們認為，資金運動只表明它們的***性，而未能說明它們的個性。在資金運動過程中，財務管理與會計扮演的角然是不大相同的，這可以從資金運動過程中找到它們各自的角色定位。
資金運動過程壹般包括資金籌集、資金投放（運用）、資金耗費、資金回收（補償）、資金分配等五個方面。在籌資過程中財務管理要對如何籌集資金、把握資金成本和資金結構、控制財務風險等負責，會計則是對籌資結果--負債與所有者權益進行記錄、報告；資金投放實際上是投資，在投資過程中，財務管理負責資產的形成過程，主要投資決策、資產結構管理等，會計則是對投資的過程及其結果--資產進行反映。對以上資金運動過程中的籌資與投資兩個方面，會計以資產、負債、所有者權益三個要素來描述，它們的數量關系是：資產=負債 所有者權益，並以此為依據編制資產負債表。基於這壹角度，可以認為財務管理對資產負債表要素的直接管理。
資金耗費過程實則是投資的延伸，其結果是形成成本、費用、財務管理在這壹過程中關註成本管理，會計則關註成本核算；資金回收過程，是通過營業收入及其投資收益來實現的，財務管理對收入的形成過程進行管理，會計則對收入進行核算，資金分配過程即利潤分配過程，財務管理對利潤分配進行科學管理，正確處理財務關系，會計則按既定利潤分配程序和方案進行利潤及其分配核算。對以上資金運動過程中的耗費、回收與分配三個方面，會計以費用、收入、利潤三個要素來表達，三者的數量關系為：收入-費用=利潤，並以此為據編制利潤表。基於這壹角度，財務管理就是對利潤表要素的直接管理。
從以上分析可知，財務管理關註的是資金活動本身，即資金運動的質量方面；而會計關註的是資金運動中價值量的變化及其結果，即資金運動的數量方面。因此，資金運動的質量與數量分別就成為財務管理與會計的對象，從而區分財務管理與會計提供了有力的理論依據，同時為實務界將財務管理從會計中分離出來鋪平了道路。
二、財務管理目標
關於財務管理目標，在批判了"利潤最大化"之後，大多選擇了從西財務財務管理中移值過來的"股東財務最大化"或"企業價值最大化"（也有人轉換為本土語言："所有者財富最大化"②）。這種選擇是否無懈可擊呢？我們認為有下列問題值得考慮。
1．股東財富計量問題
從理論上，股東財富的計量模型如下：
∞
SV= ∑DNCFt.(1 K)-t
t=1
上式中，SV為股東財富；DNCFt為第t年歸屬於股東權益的凈現金流量；K為股東要求的確投資報酬率或考慮風險報酬率的資金成本。
可見，要準確可靠地計量出SV，取決於DNCFtR 的預測和股東面臨的風險大小。然布景不目標而言，現金流量預測技術問題還沒有得到解決，貼現率（K）的確定難度很大（風險計量及風險報酬計量技術遠未完善），因此，SV的計量就成了問題。如此壹來，就等於壹個非常不確定的東西作為財務管理目標。理財人員面對如此模糊的目標，很難采取有效的財務行動。
2．股東財富最大化的替代問題
"對‘股東財富最大化’，在財務文獻上還有幾種名異實同的表述，如‘企業總價值最大化’。美國學者H.levy和M.samet對此作了專門研究，並通過嚴密的數學公式體系，具體證明了所有這三種‘最大化’，實質上都意味著企業股東的財富最大化"。③這裏，除了將"所有者權益總價值"可看成"股東財富"的同義詞之外，其他兩種是值得探討的。
（1）企業（總）價值
企業（總）價值可直接表達為：
∞
FV= ∑NCFt.(1 K)-t
t=1
上式中，FV為企業（總）價值， NCFt 為第Trh 的預計凈現金流量；r為考慮風險因素的加權平均資金成本或預期投資報酬率。
企業（總）價值還可間接定義為企業資金來源的資本化價值。
眾所周知，財務會計恒等式為：資產=負債 股東權益。
上式是用歷史成本來計量的。若用市場價值來計量，則可得到（資產的市場價值即企業總價值）：企業（總）價值=負債價值 股東財富。此時，股東財富=企業（總）價值-負債價值。
通過上式，不難看出，要保證企業（總）價值最大化等價於股東財富最大化，就必須假定負債價值為壹不變之常數。這壹假定，只有當資金結構恒定時才成立。可是，資金結構是動態的，負債價值也是動態的，從而企業（總）價值最大時並不代表股東財富也同時達到最大，可用表1數據來驗證。④
表1
債券價值 股東財富 企業（總）價值
（百萬元） （百萬元） （百萬元）
2 19.20* 21.20
4 18.16 22.16
6 16.46 22.46*
8 14.37 22.37
10 11.09 21.09
* 表中數據說明企業（總）價值最大時並非股東財富最大。
（2）普通股每股價格
要使"普通股每股價格最大化"等價於"股東財富最大化"，必須使下式成立才行：
股東財富=股東持有的普通股股數×每股價格
股東財富是通過公司分配給股東的現金流量來計量，而股價是通過股票市場來評價，二者要取得壹致除非股票市場是完美的（有效市場假設）。實際情況卻往往是股價與公司理財行為（經營業績）會發生定程度的背離。
股份有限公司通過發行股票籌集資金是真實資本，而股東卻在註入資本後抽身退出所持有的股票是虛擬資本。虛擬資本受制於真實資本，但又相對獨立。這種獨立性表現在：首先，虛擬資本的量與真實資本有可能背離。股票數量是不會在流通中"損耗"的，而真實資本在經營中動可能出現虧損、滲漏和貶值；其次，虛擬資本的"價值"是由市場來評價和賦予的，可能與真實資本的實際價值壹致，與公司的經營狀況不壹致；再次，虛擬資本有相對獨立的運動軌跡。真實資本的運動軌跡是生產過程和流通過程，而虛擬資本主要在投資者之間不斷轉手。正因為如此，對股價的評定就帶有相當程度的中確實性，帶有很大的主觀性和隨意性。⑤因此，股票市場是壹個不確定性的市場，股價除了受公司自身因素影響之外，還受到諸如投資者的心理預期、利率變動、通貨膨脹、政治局勢、戰爭、謠言、重要人物言論等其他公司不可控因素的重大影響，從而導致股價與股東財富非同步變動。
除了用股價計量股東財富不十分可靠以外，以我國還面臨許多現實問題，比如上市公司數量少，其他類型的企業以什麽作為理財目標？即使是上市公司，又因為占絕對多數的國有股、法人股不能上市流通，以股價最大化作為理財目標又是否可行？更不用說股市遠未規範化，股價的變動並不能真實地反映股東財富的變動。
3．財務管理主體問題
企業是市場的主體，自然也是理財的主體，理財目標應成為理財主體的行動目標。而若以"股東財富最大化"為理財目標，則無疑是將股東作為理財主體，隱含了"企業是股東的企業"這壹基本前提。只要承認企業是具有法人財產權的法人實體，就必須承認企業是壹個具有獨立利益的實體，它既要維護股東的權益，也要保障債權人的權益，還要顧及經營者和職工的利益，並履行壹定的社會責任。另外，"股東財富最大化"作為股東的目標，並示協調股東與經營者、債權人的沖突。⑥
4．企業目標與財務管理目標的區分問題
在研究財務管理目標時壹直存在著壹個誤區，即把企業目標直接作為財務管理目標。財務管理只是整個企業系統中的壹個子系統，子系統目標當然要與整個系統目標保持壹致，但子系統還應有自己區別於其他子系統的獨特性目標。企業價值（財富）最大化是企業系統中人、財、物，產、供、銷等各子系統協同努力的結果，決非財務管理所能獨立隨承擔的。因此，企業價值（財富）最大化只宜作為企業目標，財務管理目標就是為實現企業目標服務的。
順便提壹下，有人主張以"經濟效益最大化"⑦作為理財目標，實際上也是混淆了企業目標與理財目標的界限，抹煞了財務管理的個性。我國《公司法》中已明確指出："公司在國家宏觀調控下，按照市場需求自主組織生產經營，以提高經濟效益、勞動生產率和實現資產保值增值為目的。"因此，就現階段而言，將企業目標概括為"經濟效益最大化"是具有現實意義的，企業中的生產管理、營銷管理、質量管理、技術管理、人事管理、財務管理等均要圍繞這個目標來開展工作，"經濟效益最大化"並非財務管理能獨自實現的目標。
我們將財務管理的對象界定為資金運動的質量方面，有助於澄清這個問題。既然財務管理是對資金運動的質量進行管理，那麽財務管理目標順理成章就是優化資金運動的質量，即認真組織好企業財務活動，正確處理好企業財務關系。⑧資金運動的質量好壞往往表現為企業財務狀況的優劣，即企業償債能力、資金運營能力、盈利能力的大小及其相互協調統壹程度。從這個角度來看，財務管理目標亦可定為優化企業財務狀況。⑨企業財務狀況可以用壹系列衡量企業償債能力、營運能力、盈利能力等財務能力的指標來綜合評價。這就解決了目標的量化問題，便於操作，有處於給企業財務管理指明方向，且應優於把存在過多不確定性因素的"股東財富"或"企業價值（財富）"等引入財務管理目標中。
值得壹提的是，財務管理本身還可以創造直接的"財務效益"，⑩主要表現在籌資管理過程中產生的財務杠桿收益；對外投資管理過程中產生的投資收益；企業合並過程產生的商譽等。現行財務狀況評價指標體系中沒有單獨反映這部分內容，將不利於正確估價財務管理為實現企業目標所起作用的大小，也不利於人們正確認識財務管理在企業管理中的重要地位。
三、財務管理原則
財務管理原則是企業進行財務管理活動的行為規範。目前，對理財中究竟應遵守哪幾條原則，卻存在著不同的看法：（1）三原則論。環境適應原則、整體優化原則、盈利與風險對應原則；11（2）四原則論。成本收益原則、風險與收益均衡原則、資源合理配置原則、利益協調原則；12（3）五原則論。有人概括為價值最大化原則、風險與所得均衡原則、資源配置原則、利益關系協調原則、"成本-效益"原則，13也有人概括為成本-效益原則、風險和收益均衡原則、財務狀況整體量衡原則、依法理財原則、權益結合與利益關系協調原則；14（4）六原則論。有人描述為系統原則、平衡原則、彈性原則、比例原則、優化原則、時效原則，15也有人描述為資金合理配置原則、收支積極平衡原則、成本效益原則、收益風險均衡原則、分級分權管理原則、利益關系協調原則，16還有人描述為權益性原則、整體性原則、計劃性原則。
為了消除分歧，我們認為在研究理財原則時，就把握以下要點。（1）理財原則應介於理財目標與理財方法之間，既不能是對理財目標的描述或解釋，也不能是對理財方法的說明。上述價值最大化原則、權益性原則、財務狀況整體衡量原則，均是對理財目標的壹種描述；而分級分權管理原則、計劃性原則應屬於財務管理方法的範疇；（2）各項原則雖然相互聯系，但應是平行關系，不能交叉、包含或重復。上述整體化原則、比例原則、彈性原則、環境適應原則、資源合理配置原則，皆可包括在系統原則之內，責權利相結合原則、依法理財原則也包含在利益關系協調原則之內；（3）各原則應能貫徹於理財全過程，同時適用於籌資管理、投資管理和分配管理。上述原則基本上做到了這壹點；（4）各原則應反映財務管理的特質。上述真實性原則，主要是作為會計原則而存在的，會計有現責任為財務管理提供真實可靠的財務信息。總之，對理財原則的歸納，應具備概括性、全面性和普遍性。
根據以上認識，我們曾將理財原則作過總結，現重新加以歸納並加以充實。
（壹）系統原則
財務管理是企業管理系統的壹個子系統，它本身又由籌資管理、投資管理、分配管理等子系統構成。在財務管理中堅持系統原則，是理財工作的首要出發點，它具體要求做到：
1．整體優化。只有整體最優的系統才是最優系統。理財必須從企業整體戰略出發，不是為財務而財務；各財務管理子系統必須圍繞整個企業理財目標進行，不能"各自為政策 "；實行分權管理的企業，各部門的利益應服從企業的整體利益。
2．結構優化。任何系統都是有壹定層次結構的層級系統。在企業資源配置方面，應註意結構比例優化，從而保證整體優化，如進行資金結構、資產結構、分配結構（比例）優化。
3．環境適應能力強，財務管理系統處於理財環境之中，必須保持適當的彈性，以適應環境的變化，達到"知己知彼，百戰不殆"的境界。
（二）現金收支平衡原則
在財務管理中，貫徹的是收付實現制，而非權責發生制，客觀上要求在理財過程中做到現金收入（流入）與現金支出（流出）在數量上、時間上達到動態平衡，即現金流轉平衡。保持現金收支平衡的基本方法是現金預算控制。現金預算可以說是籌資計劃、投資計劃、分配計劃的綜合平衡，因而現金預算是進行現金流轉控制的有效工具。
（三）成本-收益-風險權衡原則
在理財過程中，要獲取收益，總得付出成本，而且面臨風險，因此成本、收益、風險之間總是相互聯系、相互制約的。理財人員必須牢固樹立成本、收益、風險三位壹體的觀念，以指導各項具體財務管理活動。具體要求如下：
1．成本、收益權衡。在財務管理中，時時刻刻都需要進行成本與收益的權衡。在籌資管理中，要進行資成本與籌資收益的權衡；在長期投資管理中，要進行投資成本與投資收益的權衡；在運營資金管理中，收益難以量化，但應追求成本最低化；在分配管理中，應在追求分配管理成本最小的前提下，妥善處理好各種財務關系。
2．收益、風險權衡。收益與風險的基本關系是：高收益，高風險；低收益，低風險。但應註意的是，高風險並不必然帶來高收益，有時甚至是高損失。可見，認真權衡收益與風險是很重要且很困難的。在籌資管理中，要權衡財務杠桿收益與財務風險；在投資管理中，要比較投資收益與投資風險；在分配管理中，要考慮再投資收益與此再投資風險。在整個理財中，收益與風險權衡的問題無處不在。
3．成本、收益、風險三者綜合權衡。在理財過程中，不能割裂成本、收益權衡與收益、風險權衡，而應該將成本、收益、風險三者綜合權衡，用以指導各項財務決策與計劃。權衡即優化，決策的過程即優化的過程。財務管理中，各種方案的優選、整體（總量）優化、結構優化等，都體現了成本、收益、風險三者的綜合權衡。
（四）利益關系協調原則
企業在進行財務活動時，離不開處理與所有者、債權人、經營者、職工、內容各部門、債務人、被投資企業、國家（政府）、社會公眾等利益主體之間的財務關系。從這個角度來說，財務管理過程，也是壹個協調各種利益關系的過程。利益關系協調成功與否，直接關系到財務管理目標的實現程度。
國家法律法規、企業契約（合同）、企業章程及內部財務管理制度，均是企業處理財務關系的規範。因此，企業必須依法理財，不何任意而為。
註釋：
①龔凱頌：《關於企業會計與財務管理對象的探討》，《財經理論與實踐》1997年第2期。
②郭復初領著：《財務通論》立信會計出版社1997年第1版，第107、144-157頁。
③余緒纓主編：《企業理財學》，遼寧人民出版社1995年第1版，第28、36-38頁。
④財政部註冊會計師考試委員會辦公室編：《財務管理》，東北財經大學出版社1998第1版，第316、9-14頁。
⑤金德環主編：《證券市場規範化建設研究》，上海財政大學出版社1998年第1版，第214-215頁。
⑥同④。
⑦中國註冊會計師教育教材編審委員會編：《財務管理》，經濟科學出版社1995年第1版，第10-11，14-21頁。
⑧同①。
⑨谷祺、夏樂書、喬世震：《財務管理學》東北財經大學出版社1995年1版，第1、14-18頁。
⑩王廣明、劉貴生等編著：《現代企業財務管理》，西南財經大學出版社1993年第1版，第36-40頁。
（11）同③。
（12）李滬松、楊淑娥主編：《企業財務管理》，陜西人民出版社1993年第1版，第18頁。
（13）周忠惠、張鳴、徐逸星主編：《財務管理》，上海三聯書店1995年第1版，第13-17頁。
（14）同⑨。
（15）王化成、彭進軍著：《股份有限公司財務管理》，經濟科學出版社1996年第1版，第10-16頁。
（17）同⑧。
（18）劉娥平、龔凱頌編著：《現代企業財務管理》，中山大學出版社1998年第1版，第9-17頁。