投資銀行在企業並購中扮演什麽角色~能得到什麽好處（詳細說說）

論投資銀行在企業並購中的作用魏萊（中南財經政法大學金融學院，湖北武漢）摘要縱觀發達國家企業並購的歷史，投資銀行是否都為企業並購的形成和發展做出了貢獻？作為交易職能分工的產物，投資銀行可以利用專業化分工為企業並購節省信息搜尋成本、契約成本和各種風險成本。本文首先回顧了M&A和投資銀行的理論，然後分析了M&A投資銀行的具體作用，然後分析了中國投資銀行在並購中存在的問題和制約因素。最後，針對上述不足提出了具體的解決方案，強調提高投資銀行的能力並輔以相應的外部配套措施來改善目前的不利局面，確保中國投資銀行能夠在M&A充分發揮積極作用，進而促進中國經濟體制改革和產業結構調整。關鍵詞:投資銀行的M&A引言在投資銀行參與M&A的理論上，金融中介理論學派結合了信息經濟學和交易成本經濟學的最新成果，以降低金融交易成本為主線分析了金融中介在傳統業務中的作用。比如:。本斯頓和史密斯的交易成本理論（1976）和伊~倫和桑特~梅羅的參與成本理論（1997）。盡管他們從不同角度討論了金融中介機構的作用，但僅限於投資銀行以外的機構所涉及的傳統業務。}lentiServaes和Marc Zen-Ner（1996）假設投資銀行可以為企業節省交易成本、解決信息不對稱和降低合同成本。}tenrjServaes和MarcZenner（1996）通過建立模型分析了決定企業是否選擇投資銀行參與的因素，但他們沒有解釋投資銀行參與企業並購的條件。董曉軍（1998）從交易成本經濟學的角度分析了投資銀行如何節約M&A交易成本以及投資銀行參與企業M&A的條件，認為只有當投資銀行中介交易的收益大於投資銀行中介交易成本時，投資銀行的中介交易才是合理和經濟的。並根據中國的實際情況，提出了中國投資銀行的未來發展路徑。無論是特爾恩-伊塞特瓦斯和馬爾森納的實證分析還是董曉軍的制度經濟學分析，盡管他們都以不同的方式討論了投資銀行參與並購的條件，但決定投資銀行參與並購的交易成本的因素卻沒有得到解釋。國內壹些作者試圖將投資銀行劃分為:①基於企業並購有效性的新古典經濟學派理論；（2）基於M&A之前可行性分析的差異效率理論和管理協同理論；（3）投資銀行和股權運作的相關理論、財務協同理論、低估理論、資本結構理論等。實際上，這些理論都是關於企業並購的動機，並沒有涉及投資銀行為什麽可以參與企業並購及其參與的條件。投資銀行在企業並購中的作用作為壹種產權交易形式，企業並購在交易過程中不可避免地會產生壹些費用，這些費用被稱為企業並購的運營費用，主要包括:信息收集費、交易談判費、資產評估費、合同履約費以及因交易風險而產生的費用。投資銀行參與企業並購可以降低企業並購中的交易成本，主要表現在兩個方面:壹是降低技術關系中的信息成本；二是降低利益關系的討價還價成本。（壹）降低信息成本在並購過程中，投資銀行可以降低交易成本，主要原因是投資銀行可以解決並購過程中的信息不對稱問題，使信息生產專業化，創建有效的資本市場，為投資者降低資產轉移成本，並且企業的並購可以順利進行。這是因為:①從信息不對稱的角度來看，在M&A市場中，買賣雙方的信息是不對稱的，通常賣方的信息更完全，而買方的信息不完全。此時，投資銀行作為雙方的經紀人，在M&A市場上尋找最佳信息並提供真實信息，以解決信息不對稱問題。②從信息生產的專業化來看，在M&A，雙方都是企業。沒有投資銀行的參與，每個企業的信息都是分散的，有很多缺點。投資銀行擁有強大的信息優勢、集中的壹流人才和積累的豐富經驗。他們善於收集和整理各種信息，並利用自己的信息專業知識或溝通能力來降低成本和提高個人信息質量。因此，投資銀行參與企業並購提高了資本市場和M&A交易的有效性。（2）降低交易成本產權是人們利益的集中體現，企業並購的特點是產權有償轉讓。在市場E中，重要信息無法披露和比較，因此交易價格難以確定。在產權交易過程中，並購方和目標方需要經歷壹個討價還價的過程，因此投資銀行客觀、公平、準確地評估目標企業的價值至關重要。投資銀行借此機會與雙方進行談判，降低交易成本。中國投資銀行參與企業並購的障礙（壹）投資銀行自身的原因與西方發達國家已建立和發展了近百年的投資銀行相比，中國投資銀行起步較晚，仍處於初級階段:1功能不全，業務範圍較窄。中國沒有全能投行。目前，證券公司的業務僅限於證券發行、承銷和代理交易的狹窄範圍，尤其是壹級承銷業務。然而，標準的投資銀行服務，如資產重組、並購和資產管理並未開展或很少開展。規模小、資本少的投資銀行也必須達到壹定規模才能實現規模經濟、承擔經營風險和進行金融創新。規模小，資本不足，自然無法經營並購等業務。美國華爾街的投資銀行在資本、資產、分支機構和員工方面與壹流商業銀行不相上下。然而，中國的準投資銀行-證券公司的規模太小。資本方面，資本達到10億元的券商僅有11家，平均註冊資本為99.5%。