投資的價值是如何體現的？

這個題目很大，很難回答。作為壹個投資者，也許我們應該思考另壹個話題——衡量我的價值只有兩個，壹個是分紅，壹個是成長。如果幾個朋友合夥開了壹家餐廳，壹年後餐廳賺錢了，錢該怎麽花？無非兩個目的，壹是按照大家的投資比例分紅，二是再投資，從而擴大規模，期待來年多賺錢。這是投資價值的壹個非常簡單而現實的體現！滬深300的股息率只有2.71%。我們的a股市場呢？根據2011的年報統計，2012之前上市的公司有2317家，其中2158家公司2011盈利，1554家公司獲得現金分紅，占比。上市公司累計利潤1902754億元，累計現金分紅54765438+7400萬元，占比28.76%。具體數據見表1:可以看出，雖然中小板和創業板數量高於所有a股，但由於市值高估，其股息率只有1%多壹點，甚至滬深300的股息率也只有2.71%，還不到壹年期定存利率3.5%。從這個角度來看，很明顯我們希望通過投資股票來獲得分紅收益，而a股市場並不能體現這種投資價值。上市公司截留的未分配利潤驚人。雖然上市公司現金分紅不多，但上市公司截留的累計未分配利潤高達42569.95億元，是2065年凈利潤的1.23倍，438+01，是現金分紅的6.78倍。從明細開始，未分配利潤上千億的公司分別是中國石油、工商銀行、建設銀行、中國銀行、中國石化、農業銀行(601288，股吧)、中國神華，這7家上市公司共截留未分配利潤1777462億。未分配利潤前20的公司除了兗州煤業(600188，股吧)是山東地方國企外，其余無壹例外都是央企。他們已經截留了23479.32億元，占a股市場所有未分配利潤的壹半。(B13見表2)從資源配置的角度來說，壹個公司沒有成長性，就應該分紅，把有限的資源放回市場，讓市場重新分配資源。在我看來，沒有增長的公司分紅比例應該不低於50%，而且越高越好。高分紅是壹個經營良好的公司的投資價值，這也是我們偏好寶山鋼鐵(600019，股吧)的原因，因為它經營良好，願意分紅，2011分紅比例48%！銀行股雖然表現也不錯，但可惜的是其分紅比例普遍在20%~30%，交通銀行甚至有12%的分紅比例。分紅不如融資。今年以來，上市公司的再融資需求也有所增加。初步統計，今年以來共有94家公司發布了增發預案，預計募集資金額高達212967萬元。其中，交通銀行以298億元的計劃融資規模成為目前預計增發金額最大的公司，其次是興業銀行(601166，股吧)，預計募集資金規模為263.8億元，酒泉紅星(600307，股吧)、猶大能源(600403，股吧)等。94家有增發預案的公司中，僅有54家公司在2011推出分配預案，合計現金分紅15307億元，占其201年度凈利潤總額的11%，小於市場平均現金分紅率28.76%。這種分紅少於融資的情況不僅僅是有再融資計劃的94家公司，而是普遍現象。請看表3中的數據。可見，股票市場四年來累計分紅少於市場融資額。即使剔除定增，仍有6543.8+0.80億元的資金缺口。如果算上這四年股市的紅利稅、交易費、印花稅等費用，股市就不是錢生錢市場，而是壹個不斷被吃錢的地方。公司的成長不如預期。如果公司不分紅，我們壹定要問公司會把錢投在哪裏。還有成長空間嗎？面對壹個好的公司，我們還是希望看到公司不斷成長。但這2000多家上市公司中，有多少是真正在成長的？我們經常可以看到上市公司在銀行存資金，買房，放貸，融資後做投資。這種現象可以說和低分紅壹樣普遍，而真正高增長的公司並不多見。所以，在投資成長股的時候，壹定要再問問自己，這個公司為什麽能成長起來？當然，a股歷史上也出現過很多成長股，比如蘇寧電器(002024，股吧)、煙臺萬華(600309，股吧)、萬科A、格力電器(000651，股吧)、七匹狼等等。嚴格來說，a股市場能體現投資價值的公司並不多，無論分紅還是成長，這也反映了a股市場的投資環境。我們不禁要問，那麽a股市場到底在炒什麽？在我看來，被炒作的不是投資價值，而是存在價值。只要上市，就壹直存在於市場中，這也使得炒作之風經久不衰。郭總裁上任後，無論是分紅還是退市，都是為了培育a股市場的投資環境。退市機制壹旦健全，存在的價值就會大打折扣，自然資金就會追逐所謂的藍籌。而穩健的藍籌追求的是現金分紅的投資回報模式，長期投資者自然會願意長期持有進行分紅。對於a股市場，我們希望越來越多的公司能夠體現出投資價值！(作者是北京石開富樂投資有限公司投資總監)