今天我們就來說說如何做空a股獲利。所謂賣空是壹個投資術語，是股票和期貨市場的壹種操作方式。在證券市場上，除了賺取分紅和差價，市場的每壹次向下調整也是賺錢的機會。壹般來說，做空a股有三種方式:
股指期貨做空a股
期貨是未來的商品，比如原油期貨，指的是未來的原油合約。比如，A與某油田約定，3個月後要開采的原油由A以壹定的價格購買，預付十分之壹的定金，等原油運到A的油罐後，A再付清剩余的錢。此時開采原油的油田業主是期貨合約的賣方，A是期貨合約的買方。這個交易的保證金就是定金，最後原油到達A罐，就是交割。
現實中會遇到很多麻煩，比如原油質量對價格影響很大，原油質量的界定是個難題；還有就是定金之後的應收賬款的支付；而如果油田發生災難，無法交付怎麽辦？諸如此類。為了避免這些問題，原油交易搬到交易所，交易標準化合約。交易所處理這些問題，充當可信的第三方。期貨就是這樣運作的。
因為期貨合約不需要等待交割就可以直接轉讓給別人，而且油田業主對交割給誰也不挑剔，所以方便了投機者。他們只需要十分之壹的錢就可以投機原油價格。投機者不僅可以充當買家，還可以直接充當合約的賣家，而不開采任何原油。如果價格真的下跌，他們將購買相同的期貨合約來平倉，這樣他們就可以在不開采任何原油的情況下這樣做。如果原油價格沒有預期的好，反而上漲，就不用擔心交出原油的實物了。同樣，如果合約被平倉，現金也會受損。
股指期貨合約的原理是壹樣的，唯壹不同的是，這裏的標的資產不是原油，而是很多股票。IF期貨合約的標的物是300只股票，其成分由滬深300指數決定。IH和IC股指期貨合約的標的物是上證50指數和500指數中的50只股票。股指期貨的意義就是未來的壹堆股票。
股指期貨最大的特點就是可以T+0交易，當天沒有次數限制。假設投資者認為當天股市會下跌，可以通過賣出股指期貨合約(有點像上述的融券)在下跌的市場中獲利。
股指期貨的另壹個特點是可以杠桿化，當投資者做出正確的交易行為時，可以放大收益。考慮到期貨公司壹般要求的保證金比例是15%，這意味著杠桿率接近7倍。
做空a股的期權
期權又稱期權，是以期貨為基礎的衍生金融工具，是指在未來壹定時期內買賣的權利。它是買受人在未來某壹時期或某壹日期以預定價格購買或出售壹定數量的特定標的物的權利，但不承擔購買或出售的義務。
期權交易代表了兩個概念:壹是股票有價值，雖然股價運動是隨機的，但振幅和概率可以通過市場本身提供的信息來分析；第二，股票價格既包括資產的內在價值，也包括資產的賬面風險。價值和風險可以分開交易。
具體來說，由於投資者在觀點上不可避免地存在分歧，有看漲的人，也有看跌的人，因此期權在形式上可以分為看漲期權(看漲)和看跌期權(看跌)。如果以小米為例，假設目前小米5元重壹斤有兩種情況:
案例壹，如果投資者A認為1個月後小米會漲到6元壹斤，而另壹個持有小米的投資者B認為當時不值那麽多錢。於是，他們達成協議，A向B支付0.5元的首付，以後有權以5元壹斤的價格購買B持有的小米。這樣兩個人都有壹個關於小米的看漲期權。
第二種情況，如果投資者A認為1個月後小米會跌到4元壹斤，投資者B認為小米會漲到5元壹斤。於是他們也達成協議:壹個月後A以4.5元的價格把小米賣給B。對A來說，這意味著購買看跌期權。放，就是放。
案例1中看漲期權的賣方和案例2中看跌期權的買方都是做空投資。但是可以用來做空獲利的主要是買入看跌期權，也就是上面的第二種情況。假設壹個月小米真的只有4元壹斤。a還能以4.5金苑的價格把小米賣給B。把小米換成股票，認沽期權，可以幫助投資者在下跌的市場中獲利。
以上證50ETF期權為例。2月6日，上證50ETF最新價格為2.3元，但投資者看好後市，認為上證50ETF在1個月後會漲到2.5元，於是以0.06元的市價買入壹個月後行權的1看漲期權，行權價為2.3元。如果壹個月後上證50ETF如預期上漲到2.5元，投資者將獲得0.14元(2.5-2.3-0.06)。相反，當投資者需要做空，或者投資者持有現貨股票，希望規避股價下跌風險時，可以買入看跌期權。
融券賣空a股
融資融券交易是信用交易的壹種，即投資者向券商借入證券，以資金或證券作為抵押賣出，在約定期限內買入相同數量和品種的證券並返還給券商並支付相應的保證金費用。具體怎麽操作？
例如，從去年開始，中國南車和中國北車合並為中國CRRC，導致股價飆升，壹度被稱為中國神車。如果有投資者認為近日的暴漲已經嚴重高估了該股的估值，認為未來還會下跌。此時，投資者可以以當前的股價從他們的經紀人那裏借入股票並賣出。假設當時股價是30元654.38+00000股，投資人拿到30萬現金。
如果該股的後續行情與投資者的預測完全壹致，確實是暴跌了。此時，投資者可以回購65，438+0，000股。如果回購時的價格是20元，投資人就要花20萬元(不考慮擔保費和交易費)。因此，在此期間，投資人不僅還清了所欠的10000股，還賺了65438+萬元。
與普通交易不同，融券需要的保證金較少。具體來說，從事普通證券交易的投資者必須提交100%的保證金，即必須預先存入足夠的資金買入證券，並預先持有足夠的證券賣出證券。但是，從事融資融券交易就不壹樣了。投資者只需要繳納壹定的保證金，就可以買賣壹定倍數的保證金，大大放大了利潤。當然，投資風險也隨之增加。假設綜合債券沒有如預期下跌，而是大幅上漲，損失非常慘重。
外資是做空a股的罪魁禍首嗎？
雖然外資壹度唱空a股，但在現有機制下，外資做空a股的難度很大。在現有的國內金融體系下，國際資本可以通過QFII(合格境外機構投資者)、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)、滬港通、在當地市場發行的a股ETF等方式參與投資a股市場。就上述三種方式而言，外資很難大規模做空。
首先，國外融券做空是極其困難的，因為我國對融券有嚴格的規定。目前，中國證券金融有限責任公司為券商的兩項業務提供再融資服務。根據中國證監會的規定，證券公司每種證券的融資余額不得超過該證券流通市值的10%。鑒於限售股有可能被融券變相解禁出售，相關規定也有所限制。比如“趙四”持有的解禁後的限售股，在合法合規的條件下，將作為再融資業務中的融券來源，但仍處於限售期的股份不能作為融券來源。所以，賣空證券的來源其實很少，在市場上沒有證券的情況下，這種方法是不可持續的。
其次，在中國境外上市的交易所交易基金(ETF)或衍生品是國際資本做空a股的另壹個選擇，但外資大規模做空a股並不困難。目前a股推出的期權工具不多，只有上交所的A50ETF期權，個股期權還在測試階段。Direxion Investments 6月17新推出的CHAD是首只直接針對a股滬深300指數的反向ETF，資產規模還很小。此前，美國最大的反向杠桿ETF基金公司Proshares推出了兩只跟蹤富時中國50指數的做空ETF，規模分別只有5000萬美元和8000萬美元。
最著名的股指期貨是在新加坡證券交易所交易的富時中國A50期貨。今年6月5438+10月和4月，富時中國A50指數(包括中國a股市場市值最大的50家公司，總市值占a股總市值的33%)利用監管部門規範雙向業務的消息多次做空中國股市。
但上述金融衍生品不能做空特定股票或板塊。而且中國證監會對這些做空ETF的QFII或RQFII資格有嚴格的審核。國家外匯管理局6月30日公布的最新數據顯示，6月份，外匯局新增QFII和RQFII投資額度分別為331億美元和1億元人民幣。截至6月29日，QFII總額度增至755.42億美元，RQFII總額度達到3909億元。所以可以看出，外資很難做空，這條路不太可能造成中國股市暴跌。
a股暴跌的助推者
如前所述，證券和期權(境內外)的賣空限制比較大，股指期貨成為做空a股的最佳選擇。另壹方面，中國的做空機制起步較晚。監管層為了鼓勵做空，對股指期貨采取了相對優惠的政策，但正是這些便利埋下了隱患，造成了這次踩踏事件。
比如中國股票市場和股指期貨市場的規則不同步。股市實行T+1，期指實行T+0。期指做空賺錢，當天又可以繼續做空，惡性循環。
對了，最近有傳言說股市跌了。很多陰謀論者認為，有人在期指甚至在壹些機構的救市建議中提出了“禁止裸賣空”。這完全是對股指期貨交易機制的誤解。
裸賣空是股票現貨市場的概念。根據買賣是否史無前例，賣空可分為按賣空方式賣空和裸賣空。其中，融券賣空或有蓋賣空是指投資者在賣出證券之前已經簽訂了證券借貸協議；如果沒有提前並入證券，就是裸賣空。雖然我國a股市場實行T+1結算，但不允許任何機構和個人賣出賬戶中未持有的股票，因此現貨市場不存在裸賣空。
股指期貨與裸賣空無關。第壹，期貨交易不同於現貨交易。期貨交易中，賣出期貨合約和買入期貨合約的總和是不變的，相互抵消。不存在空頭合約比多頭合約多的情況，空頭合約也不能單方面創造新合約。第二，期貨交易是保證金交易，交夠保證金才能開倉；壹旦保證金不足，必須全額收回。此外，《中國金融期貨交易所交易規則》第六十三條也規定，當市場風險明顯增加時，交易所也可以提高交易保證金標準。第三，股指期貨合約是現場撮合後立即達成的，沒有延遲交割。任何壹方都不能從交貨的時間差中獲利。所以股指期貨不存在裸賣空。
目前，中國金融期貨交易所推出的期貨交易產品有三種，分別是滬深300股指期貨、滬深50股指期貨和中證500股指期貨。壹般是做空者做空中證500股指期貨合約(IC1507)，直接導致中證500成份股下跌，導致場外融資和場內融資被迫平倉，公募基金也被贖回。因為漲停板的限制，先跌的股票賣不出去，只能賣還沒跌的股票，引發了a股市場的大規模下跌。從盤面分析，每壹次下跌都是從期指開始的，股市的下跌緊跟期指，所以做空股指期貨可能是這輪股市大跌的助推器。
為什麽選擇C1507？因為它的市場規模最小，最容易發力。通過指數聯動效應，容易形成市場恐慌效應，帶動其他指數下跌，起到四兩撥千斤的效果。而且中證500期指主力合約綜合反映了小市值公司的整體情況，最能反映市場的本質，具有市場的代表性。