近年來，a股分拆上市日漸火熱。據證券時報記者初步統計，目前已宣布有分拆上市意向的a股上市公司已超過百家。所以今天邊肖在這裏整理壹下a股拆分上市的原因。我們來看看吧！
a股分拆上市公司畫像
隨著萬科等巨頭加入分拆，a股上市公司日益頻繁的分拆備受投資者關註。據記者統計，截至目前，表示願意分拆上市的a股公司已經超過100家。
以Wind的分拆上市指數為例。該指數的成份股涵蓋了歷史上已宣布有意分拆上市的a股上市公司。截至目前，指數* * *有102只成份股，對應102家a股上市公司，上述a股上市公司擬分拆11家子公司上市。
通過對已表示願意分拆上市的a股上市公司進行分析，可以發現這壹組行業分布廣泛。按照中信壹級行業分類，電子行業12，醫藥行業，最多。9 .電力設備和新能源產業；房地產、建築、電力和公用事業行業6家；交通運輸行業、計算機行業、機械行業、基礎化工行業各有5家；煤炭行業和石油石化行業只有1。壹般來說，願意分拆上市的a股上市公司集中在電子、醫藥等行業，容易孵化出新經濟企業或“黑馬”企業，使得這類企業分拆上市成為可能。
從擬拆分上市公司的板塊來看，表達拆分上市意願的公司集中在主板和創業板，尚未見到科技創新板和北交所。
從公司規模來看，已表示願意分拆上市的上市公司規模普遍較大。從總資產來看，上述102家公司中，有30家公司總資產超過1000億元。包括萬科、中國焦健、中國中鐵、中國鐵建在內的很多公司的總資產甚至超過萬億元。但仍有壹些規模較小的公司表示願意分拆上市，如東方精工、奧佳華等，市值和總資產都不到100億元。
從海外分拆到國內分拆，“壹拆壹”逐漸成為主流。
值得註意的是，a股上市公司境內分拆已經取代境外分拆，成為分拆的主流模式。
以往a股上市公司計劃分拆子公司上市時，分拆目的地多為港股市場，少數公司選擇分拆至韓國證券交易所等其他證券市場。
2021年2月25日，a股上市公司藝聲科技旗下的藝聲電子在科創板成功上市。此後，a股上市公司分拆子公司的去向明顯發生了變化，從之前的選擇港股市場轉向a股市場。
據記者統計，截至目前，共有17家a股上市公司分拆17家子公司成功登陸a股市場。這17家公司都是主板公司，分拆上市的17家子公司主要在創業板和科技創新板上市，主板上市的只有兩家。
按照中信壹級行業分類，上述17家a股上市公司中，電子行業3家，有色金屬、醫藥、建築行業2家，綜合、商業零售、計算機、基礎化工、機械、非銀金融、電力設備和新能源、電力、公用事業行業1家。相比之下，分拆上市的17家子公司中，電子、機械、醫藥和基礎化工行業有3家，電力設備和新能源、電力和公用事業、傳媒、計算機和國防軍工行業有1家。可以看出，分拆上市公司的母公司行業比較廣，既有熱門行業，也有非熱門行業，但分拆上市子公司多集中在電子、機械、醫藥等熱門行業，更容易出現新技術、新商業模式。
為什麽近年來a股上市公司在選擇分拆去向上變化如此明顯？這需要從a股市場分拆上市的制度和實踐的歷史演變說起。
事實上，對於a股市場來說，分拆上市的產生、發展和完善經歷了壹個漫長的過程。
2004年，證監會發布《關於規範境內上市公司所屬企業境外上市有關問題的通知》(簡媜發[2004]67號，以下簡稱《境外分拆通知》)，允許符合壹定條件的a股上市公司分拆其子公司境外上市。
2065438+2009年2月，證監會發布《關於上市公司子公司境內上市試點的若幹規定》(證監會公告[2065 438+09]27號，以下簡稱《境內拆分規定》)。至此，成熟資本市場通行的境內分拆上市在a股市場正式實施，填補了a股市場境內分拆上市的制度空白，改變了企業難以實現境內分拆上市的局面。
根據證監會的說法，分拆到海外上市和分拆到國內上市對上市公司的影響類似。國內的分拆規定也是在充分借鑒海外分拆通知的基礎上形成的，並對制度進行了優化。兩種機制同源，壹脈相承，規範目標壹致。因此，整合這兩項規則不存在法律沖突和障礙。同時，針對兩個規則適用過程中市場反映的實際操作問題，證監會以整合為契機，結合市場發展實際予以明確。
5438年6月+2022年10月，證監會進壹步發布《上市公司拆分規則(試行)》(簡稱拆分規則)。本分拆規則自發布之日起施行，2019 12 2004年2月12日實施的境內分拆規定和2004年7月21日實施的境外分拆通知同時廢止。
《拆分規則》明確規定了上市公司拆分的條件。比如上市公司股票在國內上市滿三年；最近三個會計年度連續盈利；最近三個會計年度扣除擬按權益拆分子公司的凈利潤後，累計歸屬於上市公司股東的凈利潤不低於6億元人民幣(以扣除非經常性損益前後的較低者為準)；待拆分子公司在最近壹個會計年度合並報表中按權益實現的凈利潤不超過歸屬於上市公司股東凈利潤的50%，待拆分子公司在最近壹個會計年度合並報表中按權益實現的凈資產不超過歸屬於上市公司股東凈資產的30%。
對於上市公司的分拆，資深投行人士王在接受證券時報記者采訪時指出，擬分拆的上市公司多為各行各業的龍頭企業，擁有較好的發展資源和各行各業最前沿的信息技術，因此孵化新的增長點更容易、更方便。
對於近年來a股上市公司的分拆，王認為，國內分拆政策放開後，選擇去境外市場分拆意義不大，因為要面對不同的監管環境，不同的信托制度，不同的市場活動。
a股公司分拆的目的是什麽？
分拆上市並不是什麽新鮮事，但對於a股投資者來說，很長壹段時間以來，分拆上市的案例並不多見。但為什麽近兩年越來越多的a股上市公司選擇拆分上市，尤其是“壹拆壹”的情況明顯增多？
資深市場人士桂郝明在接受證券時報記者采訪時指出，近年來上市公司出現了壹個新的情況，就是企業多元化，所持有的資產屬於不同的行業，或者同壹行業的不同類別，相互獨立運作。隨著企業的發展，會出現壹些新的問題，比如業務多，管理難，估值難。在這種情況下，如果將這些與主營業務沒有直接關系的獨立運營資產拆分上市，有利於加強專業管理，有利於對這些資產單獨定價，上市後往往會獲得更高的定價。壹方面，母公司可以獲得資產增值收益；另壹方面，子公司拆分後，可以單獨融資，實現更快的發展。因此，市場對此普遍表示歡迎，上市公司對分拆上市的熱情更高。
從實際案例來看，通過梳理和分析近年來a股市場分拆的實際案例，可以發現a股上市公司分拆的目的是多樣的，主要包括進壹步理順業務結構、拓寬融資渠道、提升公司整體市值、增強對子公司核心員工的激勵、提升公司整體盈利能力、提升公司整體競爭力。
如誠誌股份近日在籌劃控股子公司北京誠誌永華分拆上市的提示性公告中表示，北京誠誌永華將充分發揮資本市場在優化資源配置中的作用，拓寬融資渠道，提升企業的持續盈利能力和核心競爭力；同時，北京誠誌永華的上市有利於公司的進壹步發展，優化公司在半導體顯示材料行業的布局，強化公司的市場和技術優勢，實現公司制度的增值，實現公司全體股東的價值最大化。
藝聲科技此前表示，希望通過此次分拆，藝聲科技將更加重視覆銅板和粘合板的設計、生產和銷售。藝聲電子將依托上交所科技創新板平臺進行自主融資，推動自身印刷電路板R&D的發展、生產和銷售業務。藝聲科技表示，此次分拆將進壹步提升公司整體市值，提升公司及子公司的盈利能力和綜合競爭力。
值得註意的是，為了實現發展規劃，滿足發展需要，部分a股上市公司有時會有不止壹家子公司被分拆上市。
比如今年2月28日，大族激光分拆子公司大族數控，在深交所創業板上市。今年3月，大族激光發布公告稱，公司還計劃分拆旗下另壹家子公司大族光電在深交所創業板上市。海康威視擬分拆旗下螢石網絡在科技創新板證券交易所上市，擬分拆旗下海康威視機器人在深交所創業板上市。
當然，分拆計劃並非壹帆風順，上市公司提出分拆計劃後中途終止或停牌的情況也不少。例如，浙江數字文化近日發布公告，決定終止浙江報業傳媒科技分拆上市，並在科技創新板上市。對於本次分拆終止的原因，浙江數字文化表示，考慮到公司的經營狀況和未來業務戰略定位，公司將統籌安排業務發展和資本運作規劃。經與相關各方充分溝通和審慎論證，公司擬終止對浙媒科技的分拆。早在2020年6月5438+2月65438+4月，浙江數字文化第九屆董事會第七次會議、第九屆監事會第六次會議審議通過了《關於浙江數字文化子公司浙江傳媒科技上市的議案》等相關議案，開始了本次分拆。2021年9月23日，浙江數字文化還披露了《浙江數字文化關於子公司上市進展的公告》。2021年9月23日，浙媒科技在嘉興市市場監督管理局完成股份制改革工商變更登記，整體變更為股份有限公司。
不宜揣測上市題材的分拆。
與大多數題材壹樣，分拆上市壹度成為a股市場部分投資者的熱門話題。部分a股上市公司宣布分拆消息後，股價受到熱捧，甚至出現上漲。但總體來看，這壹題材並沒有給相關股票帶來明顯的超額收益，與a股市場其他熱門題材股頻頻上漲的情況相去甚遠。
以近幾年Wind分拆上市指數的表現為例。2020年該指數上漲27.97%，跑贏同期上證綜指13.87%的漲幅，但明顯跑輸同期深證綜指38.73%的漲幅。2021，Wind分拆上市指數上漲18.07%，跑贏同期上證綜指和深證成指；2022年以來，a股市場大幅調整，分拆上市指數也未能幸免，累計跌幅超過20%，超過同期上證綜指。
桂郝明認為，二級市場對分拆上市的整體反應較為平淡，原因有幾個:壹是在分拆過程中，如果子公司資產質量比較高，市場會擔心分拆後母公司在優質資產中的持股比例會降低；第二，子公司分拆後，市場很難給出特別高的估值，因為分拆前，這部分資產在母公司的估值已經得到壹定程度的體現；第三，雖然分拆後是兩家公司，但控股權沒有變化，能否真正完善治理結構還需要時間檢驗。
桂認為，無論是分拆上市還是上市公司並購，都是資本市場運作的常態。應遵循三個原則:壹是標準化；二是有利於全體股東；第三，有利於企業的長遠發展。從這個角度來看，桂認為，適當情況下鼓勵分拆上市，但不宜炒作分拆題材。