凈資產收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
觀察壹家上市公司連續幾年的凈資產收益率表現，我們會發現壹個有意思的現象：上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的凈資產收益率表現，但之後這個指標會明顯下滑。
這是因為，當壹家企業隨著規模的不斷擴大、凈資產的不斷增加，必須開拓新的產品、新的市場並輔之以新的管理模式，以保證凈利潤與凈資產同步增長。但這對於企業來說是壹個很大的挑戰，這主要是在考驗壹個企業領導者對行業發展的預測、對新的利潤增長點的判斷以及他的管理能力能否不斷提升。
有時候，壹家上市公司看上去賺錢能力還不錯，主要是因為其領導者熟悉某壹種產品、某壹項技術、某壹種營銷方式，或者是適合於某壹種規模的人員、資金管理。但當企業的發展對他提出更高要求的時候，他可能就捉襟見肘、力不從心了。
因此，當壹家上市公司隨著規模的擴大，仍能長期保持較好的凈資產收益率，說明這家公司的領導者具備了帶領這家企業從壹個勝利走向另壹個勝利的能力。對於這樣的企業家所管理的上市公司，我們可以給予更高的估值。
1、不能比利率低
上市公司的凈資產收益率多少才合適呢？壹般來說，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低於銀行利率。100元存在銀行裏，現在壹年定期的存款利率是3.50%，那麽這100元壹年的凈資產收益率就是3.50%。
如果壹家上市公司的凈資產收益率低於3.50%，就說明這家公司經營得很壹般，賺錢的效率很低，不太值得投資者關註。妳在認購新股時有沒有想過，為什麽壹家上市公司的每股凈資產是5元，而新股的發行價格會是15元。
也就是說，為什麽原來只值5元錢的東西能賣到15元，這就是因為這家上市公司的凈資產收益率可能會遠遠高於銀行利率，於是上市公司溢價發行的新股才會被市場所接受。可以說，高於銀行利率的凈資產收益率是上市公司經營的及格線，偶然壹年低於銀行利率或許還可原諒。
但如果長年低於銀行利率，這家公司上市的意義就不存在了。正是因為這個原因，證監會特別關註上市公司的凈資產收益率，證監會明確規定，上市公司在公開增發時，最近三年的加權平均凈資產收益率平均不得低於6%。
2、看壹眼負債率
雖然從壹般意義上講，上市公司的凈資產收益率越高越好，但有時候，過高的凈資產收益率也蘊含著風險。比如說，個別上市公司雖然凈資產收益率很高，但負債率卻超過了80%（壹般來說，負債占總資產比率超過80%，被認為經營風險過高），這個時候我們就得小心。
這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率也很高，但這是建立在高負債基礎上的，壹旦市場有什麽波動，或者銀行抽緊銀根，不僅凈資產收益率會大幅下降，公司自身也可能會出現虧損。這就像炒房子，如果壹套房子的價格是100萬元，妳只需首付30萬元就買了，壹年後這套房子升值到200萬元，妳賣掉房子，賺了將近100萬元。
妳的凈資產收益率就超過300%。雖然凈資產收益率很高，但妳要知道，妳是在負債經營，其實是借了銀行的錢（銀行按揭）炒房。如果這套房子沒有升值而是貶值，那妳的風險可就大了，如果房價壹年後跌到70萬元，妳再脫手，可就是把本金30萬元都虧光了。
對上市公司來說，適當的負債經營是非常有利於提高資金使用效率的，能夠提高凈資產收益率。但如果以高負債為代價，片面追求高凈資產收益率，雖然壹時看上去風光，但風險也不可小覷。有些股民壹遇到上市公司發行新股再融資就反對，認為這家公司的凈資產收益率遠遠高於銀行貸款利率。
根本不必向股民再融資，可以向銀行貸款經營呀，這樣可以大大提高凈資產收益率。其實上市公司再融資有時是為了降低經營風險，這恰恰是對股東負責的表現。
3、與市盈率相配合
我們以價廉物美比照市盈率與凈資產收益率，其實這也說明凈資產收益率與市盈率兩個指標相配合，可以較好地判斷壹家上市公司是否價廉物美，具不具有投資價值。分析壹家上市公司是不是值得投資時，壹般可以先看看它的凈資產收益率，從國內上市公司多年來的表現看。
如果凈資產收益率能夠常年保持在15%以上，基本上就是壹家績優公司了。這個時候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低於市場平均水平，或者低於同行業公司的水平，我們就可以將這只股票列入高度關註的範圍。
4、凈資產收益率與凈利潤增長率
壹般而言，要想持續提高凈資產收益率是不太現實的。因為存在競爭，高凈資產收益率會吸引競爭者，從而降低凈資產收益率，使其趨於市場平均水平，而且隨著企業經營規模增加，通常也需要有新的資金投入，新的廠房/原料/人員。如果凈資產收益率保持不變的話，利潤增長，就要靠凈資產規模的增加。
而如果沒有外部資金投入的話，凈資產規模的最大增加比例，就是公司的凈資產收益率——把賺到的凈利潤全部用於再投入。所以從這個角度講，企業利潤的長期內在增長率，是不可能超過其凈資產收益率的壹些所謂高增長公司的風險在於，其凈資產收益率的提高，很可能是暫時的。
而通過新資金投入，可能維持壹段時間的高增長的外表，並享受高市盈率。壹旦行業周期變化，凈資產收益率回復到長期的平均水平，再加上景氣時的大投入往往效率會不高，很可能導致利潤增幅/絕對值的下降。
比如，壹家公司的凈資產值是10個億，總股本也是10個億。壹般情況下凈資產收益率（ROE）是10%，也就是凈利潤是1個億。由於其利潤增幅壹般在10%左右，市場將其定位為“有潛力的低增長股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當於每股2.5元。