中國田瑞汽車內飾件有限公司(以下簡稱“田瑞”)是中國西北地區最大的重型卡車內飾件制造商。繼今年5月未能向HKEx提交招股說明書後，該公司最近再次向HKEx提交了招股說明書。然而，這壹次，田瑞帶來了凈利率下降45%的中期業績。這是否會給田瑞的上市前景蒙上陰影？
西北重卡“內飾之王”利潤下滑，負債累累
智通財經APP了解到，智通財經APP了解到，田瑞汽車內飾主要產品包括安裝重型卡車或乘用車的各類汽車內飾件，其次是外飾件。2018年上半年，公司重卡內飾業務收入為1.19億元人民幣(下同)，占總收入的89.44%。
根據約斯特沙利文的報告，按重卡內飾產品銷量計算，公司是西北地區最大的重卡內飾產品制造商(2017年市場份額為62.7%)，也是中國第三大制造商(2017年市場份額為10.8%)；按汽車內飾產品銷量計，公司為西北地區第二大汽車內飾產品制造商(2017年市場份額15.6%)，全國第十四大制造商(2017年市場份額0.4%)。
業績方面，招股書顯示，公司2015-2017年收入分別約為9510萬元(人民幣，下同)、1.21億元和2.42億元，而公司同期凈利潤分別約為2070萬元、2500萬元和3506萬元。2018年上半年，公司營收1.33億，同比增長10%，凈利潤1273萬，同比下降45%。由於2017年上半年的14.5%，凈利率降至9.6%。
同時，由於公司上半年應收賬款和應收票據增加約8640萬元，遠超應付賬款和應付票據增加約2900萬元，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3692.4萬元。
此外，由於公司2018年上半年發行股票約6460萬元，公司股本總額增加，負債率降低。但截至2018年6月30日，公司資產負債率仍高達122.5%，流動比率只有壹倍，也說明公司流動資金並不寬裕。
更何況，2018年1-10月，國內重卡市場累計銷量達到95萬輛，同比增長1%，累計增速進壹步下滑。所有這些因素都會影響田瑞的上市前景。為什麽田瑞還有“勇氣”兩次交出表格？
乘用車內飾業務帶來想象空間空
智彩APP通過進壹步查閱田瑞的招股書發現，中國汽車內飾產品市場總值從2013年的435.7億元增長到201 7年的620.4億元，年復合增長率為9.2%。預計2022年市場規模將達到942.39億元，2018-2022年復合年增長率為8.4%。
細分來看，預計2018-2022年重卡內飾市場規模年均2.3%，但西北地區復合增長率可達6.5%，好於整體。此外，2018-2022年西北地區乘用車內飾年復合增長率可達18.1%，將處於大幅加速狀態。
田瑞招股書顯示，公司乘用車裝飾件收入由2017年上半年的185.5萬元增長1.45倍至454.9萬元，毛利率增長近5個百分點至32.5%。公司此項業務有望成為業績增長的新引擎。
此外，田瑞在招股書中指出，就公司近期財務表現而言，公司營收由截至2017年10月31日的10個月的約1.97億元減少至截至2018年10月31日的10個月的約1.92億元，微降2.6%。然而，該公司截至2018年10月31日的四個月的毛利率為35.8%，略高於去年同期的34.0%。鑒於收入減少不明顯，且與2018年上半年相比，公司截至2018年10月31日的四個月實現了穩定的毛利率和月均毛利，沒有跡象表明公司的重型卡車裝飾件業務板塊將大幅下降。
由此可見，地處西北快速“風水寶地”的田瑞，未來業績仍有望保持穩定增長。目前唯壹的問題是公司的二次交付能否成功。
百萬購車補貼