權證和股票有什麽區別？

認股權證和股票期權沒有本質區別:比如股票認股權證有稀釋效應，公司為了激勵管理層而發行的股票期權也可以有稀釋效應。股票權證本質上是股票期權的壹種。但從國際上現有的認股權證和股票期權的具體形式來看，兩者大致有五個區別:(1)有效期。權證的有效期(即從發行日到到期日的期間)通常比股票期權長:權證的有效期壹般在壹年以上，而股票期權的有效期壹般不到壹年。股票期權有效期短不是因為無法設計成長有效期，而是交易者自然選擇的結果。就像期貨合約壹樣，期貨合約的交易量壹般集中在近月合約，遠月合約的交易量壹般較小，所以最好不要掛機。(2)標準化。權證通常是非標準化的，發行人通常可以在發行量、執行價格、發行日期和有效期方面自行設定，而在交易所交易的大多數股票期權都是高度標準化的合約。當然，隨著IT技術的發展，場外市場和交易所市場正在融合，場外市場上的非標準化股票期權也開始進入交易所市場。(3)賣空。權證交易通常不允許賣空。即使允許賣空，賣空也必須基於第壹筆借入權證的實物。如果沒有新的發行和到期，流通中的權證數量是固定的。在股票期權的交易中，投資者可以自由賣空，可以自由選擇開倉和平倉。股票期權的凈持倉量是隨著投資者的開倉和平倉行為而不斷變化的。(4)第三方結算。權證的結算是發行人與持有人之間的交易，而股票期權的結算是由獨立於買賣雙方的專業結算機構進行的。因此，股票期權交易的信用風險低於權證交易。(5)做市商。認股權證的做市義務通常由發行人自動承擔。即使不是交易所正式指定，發行人通常也需要主動為其發行的權證的交易提供流動性。股票期權的做市商必須得到交易所的正式授權。上面我們已經看到，全球股票期權的交易量遠遠大於衍生權證。現在通過這個對比，就很容易理解為什麽會這樣了。顯然，股票期權在可交易性和信用風險方面優於權證。壹般來說，在交易所交易的股票期權就像當前工業大生產下高度標準化、規範化的產品，而權證就像手工作坊階段的量身定制產品。雖然，對於個人來說，量身定制的產品比標準化的產品要好，但是應用面窄。但另壹方面，高度標準化的產品並不能完全取代量身定制的產品。目前國際上普遍存在同壹只股票既有認股權證又有股票期權的現象。比如在香港，中國移動(香港)有限公司的股票既有對應的股票期權，也有多達61的衍生權證。由於認股權證和股票期權沒有本質區別，Galai和Schneller(1978)證明了在給定相同條件下，標的股票相同的認股權證的價格應該等於股票期權的價格。但Veld和Verboven(1995)研究了有效期超過1年的股票看漲期權(即看漲期權)與條件類似的股票衍生權證的價格關系。為了便於比較，他們用隱含波動率指數來衡量價格水平。結果他們發現，在整個有效期內，衍生權證的價格明顯高於相應股票期權的價格。為了解釋這壹現象，他們對市場進行了調查，發現在阿姆斯特丹證券交易所，衍生權證的交易者大多是散戶，入市門檻低於股票期權，交易成本也低於股票期權。總之，Veld和Verboven(1995)的研究表明，權證和股票期權價格差異的原因是市場的微觀結構，而不是兩者的本質區別。