基金經理如何在保持業績彈性的同時控制下行風險？

減少損失是復利的關鍵。這是壹個很容易理解的數值規律。如果壹只股票的價格下跌30%，它需要上漲近50%才能回到原來的位置。然而，任何投資目標都必須受到約束條件的限制。無論是單只股票還是組合，減少損失都需要嚴格控制下行風險，這通常會降低業績增長的靈活性。那麽，在下跌或震蕩的市場環境中，基金經理如何控制下行風險，充分捕捉市場機會，保持業績的彈性呢？

每種投資方式都有不同的風格特點和相應的缺點，但從概率上來說，能把兩種風格結合起來的絕對是少數。在市場上，有的公司為了保證資金安全，很好的控制了下行風險，有的公司玩命，在市場機會很大的時候，能迅速領先市場。這兩種投資風格通常是壹個互相學習的過程。可以從個股的挖掘等技術層面和估值的把握等藝術層面來平衡兩者的關系。

另外，估值過高時，再好的成長空間，也不會創造出好的預期年化預期投資回報率。未來可以提高預測的準確性和個股的挖掘能力，特別是對於某些投資機會。表面上增加了風險，但如果確定性高，實際上增加了投資組合的安全性。

並不是所有的價值觀和成長都是相悖的。比如壹些2013漲幅非常好的股票，確實超預期。雖然最後，這些股票中的壹部分不可避免地存在估值泡沫。其實對公司基本面和業績增長的分析並不是最難的，最難的是把握企業估值，尤其是在不同的市場環境下，估值能擴張和收縮到什麽程度，這是基金經理需要研究的重要課題。