巴菲特在1972對這本書的評論:“我看了1版的《聰明的投資者》，那是在1950開頭，當時我才19歲。當時我覺得《聰明的投資者》是最好的投資書。現在，20多年過去了，我仍然認為《智能投資者》是最好的投資書籍。”這是最好的投資書，沒有之壹。巴菲特成為世界首富，這本書是巴菲特壹生信奉的投資聖經。
鑒於本書的重要地位，從本周起將持續3周，從“不同類型投資者的投資策略”、“防禦性投資者和積極型投資者的股權選擇”、“格雷厄姆的投資本質”三個方面介紹格雷厄姆的投資思維框架。本周首先介紹“不同類型投資者的投資策略”。
首先分類:妳是喜歡躺著獲得平均收入還是想雄心勃勃地戰勝市場？
格雷厄姆把投資者分為兩種——“防禦性”和“進攻性”。
防守型(或被動型)投資者的第壹目標是避免重大失誤和重大損失，這類投資者最重要的精力當然應該在防守上；第二個目標是輕松自由，不用頻繁分析決策，省時省力。
激進型(或積極型)投資者的核心特征是，他們願意花大量的時間和精力選擇比普通證券更穩定可靠、潛在回報更有吸引力的證券。這類投資者屬於非常有進取心的類型，不滿足於市場的平均表現，而是希望能跑贏市場。
正如我們上周在《高效能人士的七個習慣》中所說，“始於終點”是自我領導的壹個重要原則，它能始終最大程度地聚焦於妳所關心的“中心”，極大地避免誤入歧途和浪費時間。投資也是如此。首先，妳需要知道妳想要達到什麽目標，妳願意在投資上花費多少時間和精力，從而確定相應的策略。
防禦性投資者:分散投資，關註高等級債券和普通股。
對於大多數商業投資者來說，更適合做壹個防守型的投資者——所謂最好的防守就是有力的進攻。壹句話，簡單概括了防禦型投資者的投資組合策略，就是要把資金分散到高等級債券和高等級普通股。
作為壹個基本指導原則，建議投資於股票的資本永遠不低於總資本的25%，不超過75%。相應的，債券的比例應該在75%-25%之間。審視自己的財務狀況，考慮市場目前是處於牛市還是熊市，來動態調整兩種證券之間的比例。但至少要保持至少25%的資產投資於債券，因為這部分投資會保證妳有足夠的緩沖來應對可能出現的股市低迷或者急需用壹筆錢。
在股票配置方面，格雷厄姆建議防禦性投資者遵循四個原則:壹是適當分散(但不過度分散)10-30股票；二、選股要選擇大企業、優秀企業、融資保守的企業；三是連續分紅20年以上；第四，市盈率不超過25倍。
-其實這個操作對於商業投資者來說可能還是比較復雜的。如果他們想躺著賺錢，還有壹個辦法就是買全市場的指數基金(比如國內的滬深300指數基金)。通過定投的方式，即使什麽都不懂，也能獲得市場的平均收益。
激進型投資者:價值投資，強調圍繞安全的邊際投資。
進攻性投資者會比防禦性投資者花費更多的時間和精力，使用大量的分析技巧，目標是取得更好的業績。格雷厄姆根據自己50年的投資經驗和所做的大量研究，向激進投資者推薦以下三種投資策略:
第壹種策略是購買市場上相對冷門的大公司股票。
第二個策略是購買被嚴重低估的廉價股票。
第三種策略，在特殊情況下，通過“破產債務重組”進行股票套利。
三種策略有很多不同之處，每壹種都要求從業者有不同類型的知識背景和情感性格。積極的投資者最好選擇壹定的策略——用現在的話說，都是套路來操作。通過既定的套路，妳可以熟練運用新手專用的極其復雜的分析框架，快速準確地做出投資決策。
格雷厄姆本人主要買便宜的股票，特殊情況下套利為輔。巴菲特早期完全模仿格雷厄姆，但後來發現便宜貨越來越少，於是轉向第壹種策略——購買市場上相對冷門的大公司股票。
事實上，無論什麽策略，格雷厄姆只強調壹個根本的投資原則:安全邊際。只要有足夠的安全邊際，就不需要準確預測公司未來的利潤。
結論
今天主要講壹下格雷厄姆對投資者的分類，以及基於分類的投資策略建議。要點如下:
我從結尾開始，知道妳是哪種投資者。
l對於防禦性投資者，分散投資，關註高等級債券和高等級普通股。
對於積極型投資者，圍繞安全邊際選擇策略，做價值投資。