與此同時，必須看到，我國財政支出中仍有相當壹部分隱性負債未納入正常的顯性財政收支，主要包括壹些應由財政承擔但由於各種原因未由財政承擔的債務，如拖欠工資、糧食經營虧損虧損、國有金融機構不良資產和養老保險債務等。根據世界銀行的估計，中國所有政府債務(包括顯性債務和隱性債務)的積累已經達到GDP的100%。雖然償還債務不會同時發生，雖然有其他形式的債務償還(例如出售部分國有資產)，但由於各種隱性或有債務的規模和期限不明確，如果各種債務交織在壹起，同時對國家財政造成支付壓力，可能會在短時間內迅速提高實際債務負擔率，引發金融危機。金融危機的爆發可能會迅速蔓延到經濟體系的其他領域。
從金融危機的蔓延談金融市場化改革
著名金融經濟學家麥金農指出，沒有高效、強大的金融，金融市場的自由化和市場化就不可能持續、順利地推進。本文探討了金融危機對金融市場化改革的傳染效應。如果說改革開放以來，中國貨幣化進程所產生的鑄幣收入在相對弱勢的金融下還能支撐金融市場化，那麽，當中國貨幣化進程基本完成後，弱勢金融對金融市場化改革推進的約束就更加明顯了。由於財政的弱勢，財政無法提供足夠的資金支持來解決國有企業的虧損問題，於是逃避銀行債務、人為壓低利率以確保貸款主體獲得介於市場利率和管制利率之間的隱性補貼、被迫債轉股等變相為國有企業輸血的行為層出不窮。這些行為和現象無疑增加了國有銀行的經營負擔，阻礙了銀行業的市場化改革。銀行資產的快速膨脹，以及經營中不可避免出現的壹些不良資產，都需要銀行及時補充資本。然而，薄弱的金融無法提供這種及時的支持。當銀行普遍缺乏上市等融資渠道時，銀行資本充足率低是不可避免的問題。
在金融困境中，在我國國有銀行主導的金融格局下，國有銀行自然被迫承擔部分金融職能，也就是所謂的“吃金融吃銀行”，即把銀行作為“第二金融”是必然結果。銀行的國有性質，以及銀行業的問題，都關系到社會穩定。因此，無論銀行不良資產是否因政府幹預而形成，銀行不良資產的核銷都會直接或間接導致財政收入的減少和支出的增加；壹旦銀行出現支付危機，它最後的支持者只能是金融。可見，在我國，金融風險必然最終會轉嫁到金融上，金融風險的本質就是金融風險。
金融危機對養老保險制度的傳染
基於我國特定的就業結構和國有企業的主導地位，國企職工的養老保險實際上已經成為壹種隱性的金融負債。然而，薄弱的財政無法給養老保險以有力的支持。即使不考慮由此可能引發的社會不穩定因素，僅從養老保險制度持續穩健運行的角度來看，財政薄弱已經成為養老保險制度健康維系的硬約束。合理的推論是，在缺乏強有力的財政支持的情況下，我國目前的養老保險制度如果按照目前的情況發展下去，將面臨嚴重的財政危機。要解決這壹嚴重問題，必須從財稅等方面入手，通過調整財政支出結構，開辟新的稅源，逐步消化巨額隱性債務。國務院體改辦經濟體制與管理研究所和美國安泰保險公司對國內養老保險隱性債務的精算結果顯示，如果按照目前企業和個人的繳費率、退休年齡和投資回報率計算，未來30年中國將承擔近7.6萬億元的隱性債務。為了維持現行養老保險制度的持續運轉，許多學者提出了不同的解決方案，如:利用各種方式籌集資金彌補隱性債務；第壹，調整財政支出結構。二是開辟新的稅收來源。考慮開征新稅或附加稅，增加資金來源。三是變現部分國有資產。國有資產的變現可以采取股市變現、國有土地有償使用、出售公有住房等方式。四是發行特別國債，籌集資金彌補隱性債務。在其他手段沒有取得明顯效果的情況下，國有股減持成為補充養老和社保基金的重要政策動機。與此同時，金融危機已經蔓延到社會保障和養老保險制度，而沒有得到妥善把握的國有股減持計劃將這壹危機轉移到了本已脆弱的中國股市。
按照目前國有股減持的方案，以較低成本獲得的國有股與流通股同價參與市場流通，是為了盡可能多地募集資金補充養老保險和社保基金的不足(這個理由從政府的財政立場而不是從維護募集市場健康運行的角度來看，無疑是相當充分的)。這壹計劃的推出導致了中國股市的持續下跌和疲軟。在這裏，金融危機蔓延到養老保險制度和社會保障制度，然後蔓延到證券市場。
財政薄弱導致不同形式的預算外收費。
財政薄弱誘發了不同形式的預算外收費，成為經濟持續混亂和腐敗的溫床。
由於許多領域的財政支出不能滿足正常的財政支出，各種形式的預算外收費相繼問世，導致財政分配秩序嚴重混亂，預算外、體制外財力過度失控和迅速膨脹。預算外、體制外財力的存在雖然可以起到壹些特定的作用，彌補預算內財力的壹些不足，但在壹定程度上是以“挖”預算為代價的。它們所形成的“亂收費”現象，不僅嚴重破壞了正常的金融分配秩序，而且極大地危害了經濟發展，敗壞了社會風氣，因此是我國金融內部的“隱憂”，也是我國金融風險的重要焦點。當然，金融危機的傳染渠道遠不止上述有限領域，我們的分析主要局限於金融和財政體系。至於金融危機對社會穩定和教育發展的負面影響，不在本文討論範圍之內，但其影響無疑是相當嚴重的。
美國即將面臨下壹場金融危機。
在剛剛躲過“財政懸崖”之後，美國很快又將面臨“債務上限”的問題。* * *輸給奧巴馬後，共和黨急於借機挑戰民主黨政府。美國也因為上次的債務上限，失去了最高的主權信用評級。美國政府經常處於違約的邊緣。
6月5438+05日，在最新壹期的《全球經濟展望》中，世界銀行也明確將美國預算之爭列為威脅全球經濟的頭號風險。考慮到這壹因素，世界銀行大幅下調了今年全球經濟的增長預期。
高盛等大銀行認為，即使美國能如期在最後壹刻提高債務上限，仍很可能難逃自動減支機制啟動帶來的經濟拖累。
英國《經濟學人》雜誌近日發表文章，闡述了美國債務違約可能帶來的風險，並呼籲廢除“債務上限”這壹過時的金融制度。
美國總統奧巴馬和國會在新年之際達成協議，不提高大多數項目的稅率，美國因此剛剛躲過壹場金融災難。
但更大的危機將在五周後出現，屆時財政部將用盡其借款權限。奧巴馬警告說，如果“債務上限”不能提高，政府將不得不拖欠債務。
* * *該黨表示，他們需要壹些手段將揮霍無度的總統拖到談判桌上。他們說得有道理，但“債務上限”是壹個危險的工具。