經濟觀察報 記者 蔡越坤 評級被下調、旗下上市公司股價受創、質押融資比例高、債券違約、尚存超43億債券存續，總部設在廣州的大型資源能源綜合產業集團——鴻達興業集團有限公司（以下簡稱“鴻達興業集團”）近日風波受到市場關註。
12月14日，上清所公告表示，鴻達興業集團2020年度第壹期超短期融資券（以下簡稱“20鴻達興業SCP001”）發生實質性違約。據悉，20鴻達興業SCP001發行金額為人民幣9.5億元，發行日為2020年3月7日，發行期限270天，到期日為2020年12月14日，信用評級機構為上海新世紀資信評估投資服務有限公司（以下簡稱“新世紀評級”）。
12月16日，鴻達興業集團相關負責人對記者表示，關於20鴻達興業SCP001的兌付安排，集團層面已經與債券持有人進行了溝通，並且發布了公告，同意註銷這筆債券。註銷後，集團公司與相關債券持有人達成場外兌付的措施。最近已經在開始辦理相關手續，進壹步落實兌付的事項。
達成場外兌付協議
12月17日晚，鴻達興業集團旗下上市公司鴻達興業股份有限公司（002002.ZH，以下簡稱“鴻達興業”）公告表示，公司控股股東鴻達興業集團於12月11日召集2020年度第壹期超短期融資券持有人會議，12月12日召開2020年度第壹期超短期融資券持有人會議，會議表決通過《關於豁免本次持有人會議縮短召集期的議案》和《關於同意辦理“20鴻達興業SCP001”註銷登記的議案》，鴻達興業集團2020年度第壹期超短期融資券持有人會議同意註銷該筆超短期融資券。
該公告還稱，鴻達興業集團與債券持有人達成場外兌付協議。截至目前，鴻達興業集團已經與全體持有人簽訂註銷協議，正在積極推進本期債券的註銷後續工作。
關於對於公司的影響，鴻達興業披露，公司生產經營狀況良好，各項業務穩定發展。公司在深化氯堿新材料壹體化產業鏈的基礎上，多措並舉開拓符合公司整體發展戰略需求的新產品、新領域，大力發展氫能源、大環保、稀土新材料和公***防疫產品等業務，不斷增強公司的核心競爭力和持續發展能力。
據記者了解，場外兌付是指由發行人自行劃款對債券進行兌付，而並非將款項劃至托管機構（如中債登、上清所、交易所等），再由托管機構劃撥至債券持有人。募集說明書中並未直接授權發行人場外兌付的權力，因此場外兌付往往是債券到期後發行人與投資者現行協商的結果。
關於“場外兌付”，民生證券曾在壹份研報中表示，發行人選擇場外兌付，通常是出於對自身公眾形象與後續再融資能力的考慮。壹方面，選擇場外兌付意味著與投資者達成協議，後續償還行為將直接對接投資者，而不再通過公開托管機構，有助於在企業陷入償還壓力與流動性危機時降低企業曝光度；另壹方面，選擇場外兌付意味著不再構成違約事件，也有助於維護企業的形象，提高後續再融資能力。而對於投資者來說，選擇場外兌付往往是無奈之舉，投資者既要對於到期未兌付債券進行追索，又要防止由於發行人償債壓力過大導致實質性違約，從而嚴重影響後續償債能力。因此，選擇場外兌付的方式，可以在避免發行人發生實質性違約的同時，最大程度提高發行人後續償債的能力和意願。
壹位債市從業者表示，壹般情況下，場外兌付反映出公司流動性緊張，而場外兌付就是私下溝通。
上市公司股債暴跌
鴻達興業集團的債務問題，波及了旗下上市公司鴻達興業。“20鴻達興業SCP001”對外宣布實質性違約的第二天，12月15日，鴻達興業跌停收盤，報價3.42元/股；12月16日，其跌幅仍然高達9.65%，報價3.09元/股；12月17日，其股價最低觸及3.02元，當日至收盤上漲3.88%。
鴻達興業旗下可轉債“鴻達轉債”出現暴跌。12月5日，鴻達轉債跌幅為21.9%，收82.780元/張，之後三日低位震蕩。
關於“20鴻達興業SCP001”違約對於鴻達興業的影響，鴻達興業集團相關負責人對記者表示：“二級市場的價格影響因素是比較多的，作為上市公司，是壹個獨立的主體，財務等均是獨立運營的，各項運營工作穩步推進。各方面生產經營情況均在正常開展。”
鴻達興業集團在2020年12月10日募集說明書中披露，截至2020年9月30日，發行人以其持有的上市公司鴻達興業和中泰化學股票分別在建行、廣州農商行、光大證券等金融機構的質押融資余額合計為40.07億元，質押融資余額占同期鴻達集團凈資產比例為28.44%。
募集說明書中稱，截至2020年11月25日，發行人持有的上市公司鴻達興業股票質押股數占其持有總數比例為85.33%，發行人持有的上市公司中泰化學股票質押股數占其持有總數比例為99.99%，存在股票質押融資比例過高導致無股票質押融資風險。
鴻達興業集團相關負責人對記者表示，盡管存在質押風險，但目前不會有平倉風險。
據悉，鴻達興業集團主營業務包括上遊煤田、鹽硝礦、稀土等資源開發，中遊聚氯乙烯（PVC）等化工原料生產和下遊塑料制品生產及貿易等。周奕豐是鴻達興業集團的實際控制人。周奕豐現任鴻達興業集團董事長、鴻達興業董事長和總經理、廣東塑料交易所股份有限公司董事長、內蒙古烏海化工有限公司董事長、廣東省潮商會會長。
債券存量規模43.5億
除了20鴻達興業SCP001，記者根據Wind最新數據查詢，鴻達興業集團債券存量規模為43.5億元，債券8只。其中壹年以內到期的債券規模超過25億元。
另外，鴻達興業集團計劃發行的壹筆基礎規模3億元，發行上限為5億元的中期票據於2020年12月10日取消發行。鴻達興業表示，由於近期市場波動較大，本公司決定取消本期中期票據的發行，調整後的發行安排將另行公告。
上述鴻達興業相關負責人對記者透露，該筆取消的中期票據，原計劃融資主要償還20鴻達興業SCP001。
另外根據新世紀評級披露，2017-2019年末及2020年9月末，鴻達興業的短期借款（含壹年內到期的長期負債、超短期融資券）金額分別為51.94億元、74.98億元、88.51億元、99.02億元，短期借款規模逐步擴大。
新世紀評級在2020年12月10日披露的募集說明書中披露，鴻達興業集團剛性債務持續擴張，大量債務集中於本部，導致本部資產負債率過高。2017-2019年末及2020年9月末，發行人集團本部資產負債率分別為 84.06% 、93.08% 、94.07% 和93.58%，發行人集團本部2018年、2019年末及2020年9月末資產負債率均超過90%。發行人優質資產主要集中於上市公司，而本部經營創現能力弱，應收下屬子公司款項短期內回籠難度大，資產流動性弱，面臨較大的即期償債壓力。
另據記者了解，12月5日，新世紀評級將鴻達興業集團主體信用等級由AA下調至 BB，將 18鴻達興業MIN001、19鴻達興業MIN001債項信用等級由AA+下調至BB，並繼續將上述主體及債項列入評級觀察名單。
新世紀評級表示，本次信用等級調整主要基於以下考慮：鴻達興業集團近年來受限於所持上市公司股票價格低迷且股權質押問題持續難以得到妥善解決，導致資金壓力增大且債務滾續高度依賴於金融機構支持以及債券到期後續發行，流動性持續承壓。