量化投資真的能輕易撬動市場嗎？

光大交易失誤引發市場波動事件引起廣泛關註。量化投資壹時間成為眾矢之的，但量化投資真的有輕易撬動市場的力量嗎？事實上，近年來，無論是美國、日本還是新興市場(如臺灣省)，都出現過因某些策略導致的交易失誤或市場波動。人們或多或少地把它們與量化投資聯系在壹起，這是值得商榷的。在大量上市公司、海量信息充斥市場的時代，投資者需要壹種能夠快速有效地收集各種數據並做出客觀分析的投資方法。量化投資順應時代需求應運而生。作為壹種投資手段，量化投資本身是中性的。真正起作用的是模型背後的人，是“地球上最美的花”——人的思維。量化投資本身就包含了很多流派。有基於基本面的基本面量化，持倉幾個月到壹年；還有以短線投資為主，持倉幾天到幾周，識別各種形態，找出統計規律的統計套利；甚至壹天交易幾次甚至幾毫秒，高頻交易不持倉過夜。從投資的資產類型來看，有的只投資權益類資產，有的跨資產類別。在從業人員結構上，經濟學、金融學、會計學背景是基本面量化的主要依據，數學、物理、信號處理、統計學背景是統計套利的主要依據。在模型使用的編程工具上，簡單的如Excel，復雜的如SAS、R、MATLAB、JAVA、C++，有的為了追求運算速度甚至直接把程序寫在芯片上。當股價發生變化時，各類量化投資者會有不同的反應。量化基本面的投資者會忽略短期波動，除非這種波動持續導致基本面變化；統計套利的投資者將面臨兩種選擇。如果他們相信趨勢會繼續，他們就會跟風，或者判斷這是某種噪音或者擾動，他們很快就會回歸均衡，他們就會反其道而行之。這個決定取決於他們各自的數量模型。做趨勢的人可能會放大波動，做相反的人會抵消波動。具體到統計套利的運用，主要是投資銀行的自營交易和對沖基金。雖然套利機會稍縱即逝，需要快速實施，但都有嚴格的風險控制。比如每種策略可用的資金量，杠桿率，止損程度等等。這些指標都是實時動態監控的，不僅僅是為了滿足盤後結算的需要。我之前工作的BGI壹直致力於基本面量化投資，風險控制非常嚴格。每壹筆交易，從研究員檢查模型、基金經理生成交易單、審核批準到交易員執行、跟蹤交易過程、評估交易成本，都有壹個嚴謹的流程，並建立在統壹的內部平臺上。所以這種量化投資的核心是在控制風險的基礎上追求收益，並不具備操縱市場的能量。量化投資作為壹個新生事物，在國內備受關註，各方都給予了很高的期望。同樣，作為壹種投資方式，如果使用不當，確實會給我們帶來新的挑戰。要揚長避短，不能把洗澡水潑到孩子身上。