神奇的私募機構信心指標再度顯威！今年10月滬指壹度跌至2885點，衡量私募基金經理的信心指數也同樣降到了過去12個月的最低點。
而行情往往在絕望中產生，11月以來滬指、深成指累計反彈超10%，敢於逆勢加倉的投資者不僅回了本，還有壹定的收益。
但逆勢抄底從來不是壹件容易的事情，哪怕是作為專業機構的私募大多也不敢在行情最黑暗時逆向布局。
01
神奇指標再顯威
據證券時報，融智·中國對沖基金經理A股11月信心指數曾創下過去12個月的新低，跌破了100點，下探至97.8(該項信心指數統計時點為10月底11月初)。然而就在私募基金經理最缺乏信心的時刻，A股突然展開了壹波暴力反彈，令低位割肉的猝不及防。
值得註意的是，在2019年1月，彼時滬指跌至2440點的低位時，私募的信心指數和倉位指數也均位於低點，但此後A股開啟了歷時兩年的千點大漲，走出了白馬大牛行情。
2022年3月相似情況再度出現，當時私募基金經理信心指數跌入低谷，隨後A股開啟了壹波成長賽道股的結構牛行情。
02
為何有指示作用？
“別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼”，說起來容易，做起來很難。恐懼來臨時投資者更多是在股市底部大肆拋售股票，而對個股蘊含的價值視而不見。
10月中旬，以紅利指數為例，該指數當時所對應的股息率為6.9%，所對應的市盈率僅僅為5倍；滬深300指數的股息率為2.86%，對應的市盈率為11.19倍；上證指數對應的股息率為2.94%，對應市盈率為11.82倍。盡管投資不可能用壹項公式來衡量，但整體板塊蘊含的價值顯而易見。
但藍籌白馬股10月卻遭集中拋售，權重股跌幅慘重。如招商銀行10月份大跌20%，貴州茅臺大跌27%，海天味業大跌28%，美的集團大跌18.5%，伊利股份大跌23%。然而，面對僅有5倍市盈率的招商銀行、6倍市盈率的格力電器，相對2600元的高峰回撤了近壹半的貴州茅臺，包括私募基金經理在內的諸多投資者卻沒有表現出貪婪。
為何私募基金經理的信心指數會成為反向指標？有分析認為，第壹是由於私募產品多數做的是絕對收益，妳必須比別人跑的快，否則面臨的業績壓力不小。
第二盡管不少私募標榜自己是價值投資，但其實講究的是“要重視市場的反饋，市場總比他們知道的多”，所以實際操作中因市場上漲而買進，因市場下跌而賣出。
而這反而成為觀察市場是否見底的重要指標之壹。比如2019年1月，上證指數達到2440點新低，私募的平均倉位是57%，創壹年來新低，而在2018年1月私募的平均倉位是70.25%。
03
北向資金爆買大白馬
而另壹方面，北向資金卻從11月起堅決抄底，買的還是那些大白馬價值股。
Choice數據顯示，11月至今北向資金合計凈流入A股超820億元，而增持靠前的個股絕大多數為各行業白馬龍頭股，其中增倉金額超5億元的個股總計有61只。
具體來看，排第壹的是美的集團，增倉金額近90億元；排第二的是邁瑞醫療，增倉金額近60億元。
五糧液、寧德時代、貴州茅臺、紫金礦業、中國平安、招商銀行、東方雨虹、中國中免、格力電器、分眾傳媒等個股北向增倉金額在59億元至20億元之間不等。
04
機構：預計明年1萬億增量入場
2022年已進入尾聲。近期，券商紛紛發布對於A股市場2023年的展望，總體來看，券商對明年市場普遍持較為樂觀的態度。
有機構測算，2023年預計有1萬億資金流入A股市場。海通證券表示，在居民資產配置力量推動下，公募基金有望繼續成為股市增量資金的主要來源；除公募外，以險資為代表的長線資金也有望進壹步流入A股市場，近期政策已在積極引導長線資金入市；外資方面，2022年外資凈流入A股規模相較往年偏低，而明年預計我國基本面將穩步改善、美債利率或迎來趨勢性拐點，外資有望因此回流A股市場。綜合來看，預期2023年A股增量資金有望達到1萬億元。
對於2023年市場的增量資金，中信證券表示，2023年A股的主要增量資金來源為外資和私募。外資方面，隨著今年擾動外資增持A股的負面因素逐步改善，以及明年人民幣緩慢升值，預計外資凈流入規模有望恢復千億級別以上。私募方面，主觀多頭產品截至四季度仍保持較低倉位，預計明年將隨著基本面回暖而重新入場。公募方面，今年整體表現不佳或導致明年新發繼續低迷，存續基金贖回可能隨市場修復而放大，新發和凈贖回相抵後的凈增資金有限。險資和理財子方面，今年權益市場波動較大使得此類低風險偏好機構倉位普遍不高，當前藍籌股性價比凸顯，預計這類資金或逐漸轉為積極配置模式。另外，預計明年IPO和產業資本減持對場內流動性的分流規模較今年小幅上升。
中金公司認為，2023年股市資金面供需情況有望較2022年有所改善。預計2023年投資者情緒修復有望帶動公募基金發行回暖，預計2023年偏股型基金發行規模約6000億份-9000億份，對應權益類持倉貢獻的增量資金規模約4000億元-7000億元。預計2023年海外資金(QFII/RQFII加北向資金)全年凈流入A股規模可能在1000億元-3000億元。預計2023年A股全年回購、產業資本增持金額有望達到2000億元-3000億元。預計私募基金對市場的資金增量貢獻可能在3000億元-5000億元。
05
三大主線配置
而對於具體配置品種，有機構認為可以沿著三大主線進行。
中信證券表示，2023年A股行情可分為兩個階段，第壹階段由政策驅動，並已在途中，配置上建議聚焦精準防控、地產產業鏈和全球流動性拐點三條主線；第二階段行情由業績驅動，風格更偏成長，配置上建議重點關註“四大安全”，具體包括：第壹，能源資源安全關註傳統能源(煤炭/油氣)保供、新能源內需擴張、供需偏緊的關鍵礦產資源(鋰、稀土)；第二，科技安全關註半導體產業鏈、信創(計算機軟硬件)、數字基建(運營商、ITC設備等)；第三，國防安全圍繞航空航天裝備及發動機、元器件自主可控需求布局；第四，糧食安全聚焦種源，搶占生物育種產業化機會。除“四大安全”之外，還建議關註全球份額持續提升的中國優勢制造業(智能汽車、化工)。
海通證券認為，高景氣成長是明年主線，如數字經濟、低碳經濟；此外，消費有修復性機會。具體而言，數字經濟應用場景逐漸落地，有望支撐硬件、軟件、服務商領域高增長；低碳經濟關註風電、儲能和新能源車智能化；消費基本面將改善，低估低配的消費性價比凸顯，關註醫藥及大眾消費。
興業證券表示，沿著“強者恒強”與“底部反轉”兩條主線布局。強者恒強包括軍工、儲能、光伏和風電、半導體等。底部反轉包括信創、醫藥。
平安證券表示，中期建議布局經濟周期和政策驅動的困境反轉板塊：第壹，受益於產業政策優化向上的新興產業板塊，例如醫藥生物、遊戲、半導體、信創、高端制造等；第二，具備盈利彈性的消費板塊，例如食品飲料、家用電器、社會服務、汽車等；第三，直接受益於經濟企穩預期的房地產產業鏈，例如部分地產及金融企業、建材、上遊資源品等行業有望持續受益。