98年金融風暴原因?

（壹）內因 1.經濟發展過熱，結構不合理，資源利用效益不佳。盡管危機前東亞各國宏觀經濟都呈現出良好的發展勢頭，例如高儲蓄率和高投資率、財政收支平衡、溫和的通貨膨脹、強勁的經濟增長等，但實際上過分樂觀的預期導致了資本積累過度，忽略了資源配置的合理性。電子、汽車制造、家用電器、房地產等部門存在大量的生產力過剩，盈利能力明顯減弱 。同時由於缺乏新的主導產業群引導，大量資金轉向投機性強的證券市場、房地產市場，形成金融、房地產泡沫。宏觀經濟抵禦各種沖擊的能力下降。 2.“地產泡沫”破滅，銀行呆壞賬嚴重。東南亞各國在過去十幾年的高速增長期間房地產價格暴漲，吸引銀行向房地產大量投資，壹些銀行甚至降低了向房地產業貸款的標準。據統計，泰國金融機構貸給房地產業的資金約占其貸款總額的50%，馬來西亞占29%，印度尼西亞占20%，菲律賓占11%。而近年來，由於這些國家經濟發展速度放慢，商業建築嚴重供過於求，造成大量住宅、商業建築被閑置，銀行的呆壞賬因此增加。 3.釘住美元的匯率制度不僅降低了人們對潛在外匯風險的防範意識，也增加了貨幣當局宏觀調控的難度。在固定匯率制下，貨幣政策失去獨立性，央行不能根據經濟形勢的變化運用貨幣政策來對宏觀經濟運行進行調節。特別是在東南亞長期的快速增長中，國內外投資者普遍看好經濟前景，大量資金投向壹些熱點行業。在經濟出現過熱跡象時，由於采取釘住制，央行的手腳被束縛，既不能改變貨幣供應量（國內信貸的變化被外匯儲備相反方向的同等幅度變化所完全抵消），也不能改變利率（因為提高利率會使更多的資金流入本國，使過熱的跡象有增無減）。特別值得指出，香港的聯系匯率制之所以能經受住這次金融風暴的沖擊，更能抗禦國際投機者的惡意炒作，壹個重要原因就是強大的大陸站在背後 。大陸明確表示要堅決支持香港政府保持港元穩定的努力，必要時甚至與香港金融管理局合作，聯手打擊針對港元的投機活動。大陸1400億美元的外匯儲備以及人民幣不貶值的對外承諾都是港元穩定的堅強後盾。 4.外債期限結構不合理。隨著資本賬戶開放，東亞各國都形成了對國外銀行的巨額外幣債務，且償債期特別短 。而大規模期限短的銀行外幣借貸對應的是對國內企業按本幣計價的中長期債權，國內銀行沒有對巨額外債進行期限轉換和外匯風險的規避。這是造成各國在危機爆發時耗盡外匯儲備的主要原因。其中韓國的金融危機就是由於外債償付危機引起的 。 5.制度建設滯後。發生危機的亞洲國家都受到政府治理不力、投資保護不夠、關聯借貸盛行、破產法規不被嚴格執行以及會計準則不被嚴格遵守等問題的困擾或損害。“裙帶資本主義”造成了市場的不透明。薄弱的制度建設與危機國家市場化進程不相協調。 （二）外因 全球經濟壹體化和國際金融市場的內在不穩定是東南亞爆發金融危機的外因。在全球化趨勢下，國際金融市場的內在不穩定主要表現在：資金流動容易受市場預期和信心的變化而發生逆轉；信息技術的進步使巨額資金可以在全球範圍內迅捷地實現跨國界流動；國際投資基金和投資銀行可動用的資金遠大於中小金融市場可承受的規模，使得中小金融市場極易受到他們的狙擊。