風險投資是壹個“不完美的朋友”。可以為妳打開更廣闊的社會資源網絡，把妳帶到更高維度的競爭格局。同時也會給妳帶來很多限制甚至障礙。
當然，妳可以選擇不與風險投資合作，但對於壹個初創企業來說，風險投資的支持和幫助可以給妳帶來更大的生存機會。
所以，壹旦妳決定與風險投資合作，就意味著妳將進入壹個復雜微妙的動態博弈。
為什麽這麽說？
因為企業處於不同的發展階段，妳的生死線會不斷變化，風險投資對妳的介入和影響會越來越深，涉及的關聯方也會越來越多元化。
妳需要時刻清楚自己在哪裏，VC在哪裏；什麽時候需要進攻，防守，強硬，妥協？妳必須不斷調整妳和風投的關系，調整妳的匹配模式和合作模式，這樣才能發揮風投的作用，避免踩坑。
這不僅決定了企業的價值能否最大化，甚至關系到妳的生死。
在動態博弈中，妳首先要做的就是知己知彼，選擇合適的玩家。
和風投合作的邏輯也是壹樣的。風投的類型完全不同，妳是否找到合適的風投直接決定了妳在這場遊戲中有多少勝算。
在找風險投資的問題上，妳要過的第壹關是找本土風險投資還是海外風險投資。妳知道，他們之間有很大的區別。
國內創投圈有壹個很有意思的故事：壹個國外的風險投資家，也就是普通合夥人(GP)，召集我們國內的壹些有限合夥人，也就是有限合夥人(LP)，來開會向他們融資。
國外的GP說，如果我成立基金，妳們LP的不能幹涉我的日常管理，不能過問我投資的項目；我每年只發布壹份報告給妳，讓妳了解我目前的運營情況。
聽了這句話，坐在最下面的中國LP走了壹半。
然後國外GP接著說，如果妳投資我的基金，鎖定期是10年，也就是說10年後，妳就可以拿到回報了。
聽了這句話，剩下的半個中國LP也跑了。
為什麽中國的這些LP都跑了？
因為這個外國風險投資家提出的遊戲規則，在我們國內的環境下，基本上是無法接受的。
這個故事揭示了壹個真理。我們本土的風險投資和海外的風險投資在各個方面都有巨大的差異。
第壹個區別是國內投資者，投資時間相對較短，不願意投資自己不能深度參與的項目。他們喜歡賺快錢，不願意等待更長的時間來獲得回報。
按照國際慣例，比如在美國，風險投資基金從成立到清算的期限壹般是“10 ^ 2”，也就是說有10年的時間進行投資，如果有必要，最長可以延長到12年。
在中國，壹只風投基金的存續期基本是“5 2”，也就是說，它有5年的投資時間，最長可以延長到7年。通過對比，妳可以看到我們國內VC的持續時間比國際VC短很多。
而且國內VC的久期也隨著二級市場估值的變化而變化。2015年，二級市場非常火爆，大家都很樂觀，我看到國內很多風投的存續期可能會縮短到只有“1 2”。
“1 2”代表什麽？代表VC投資剛壹年，馬上要開始考慮退出了。
那麽問題來了，為什麽中國和美國的VC時長會有這麽大的差異？這背後的原因是中美有限合夥人即LP的構成不同。
美國基金的LP主要來自保險基金和退休基金。
保險基金和退休基金的壹個重要特點是投資時間非常長。他們的邏輯是靠世代交替生存，就是我們這壹代留著上壹代，下壹代留著我們這壹代，所以他們可以給VC提供這個所謂的“長錢”。
美國LP的另壹大類是大學的捐贈基金。
要知道，美國最好的大學都是私立大學，而私立大學最重要的財政收入，除了學費，就是捐款。壹些大學將近四分之壹的捐款投入基金，進行VC配置。
比如耶魯大學的基金會，1985年開始做風投。30年來，其每年投資的平均回報率超過14%，比巴菲特的更厲害，投資期限很長，壹般在10年以上。
所以美國的LP只有10%是個人投資者，90%是長期機構投資者。
相比之下，我們的情況大不相同。中國超過50%的有限合夥人是個人投資者。想象壹下，妳讓壹個個人投資者投資3000萬或者5000萬在壹個基金裏，然後壹次性鎖定10年甚至12年。這個很難，導致國內VC的持續時間比較短。
所以相對來說，國內的風投更傾向於投資後期的項目，也就是相對成熟的項目；而國外的風投，因為他們有“10 ^ 2”的存續期，可以投資那些非常早期的項目，可以允許妳不斷摸索和試錯。
所以，如果妳是初創企業，妳要充分衡量妳的項目成熟度。如果妳的項目是非常早期的項目，那麽國內的風投可能不願意投妳。建議妳以國外風險投資為主。
本土VC和國外VC的第二個重要區別是，本土有限合夥人會積極參與公司的管理。
在美國，LP和GP的分工非常明確。有句話叫“付錢的人不幹活，幹活的人不付錢”。也就是說，LP出錢，他不能幹涉基金的運作；GP工作，所以他最多只能投1%，其余由LP支付。
但在中國就不壹樣了，有很多LP是個人投資者，他們會很積極地來幹預GP的運營。LP是出資人，他們不但掌握了財權，而且對項目的篩選、投資，甚至投後管理，都要插手和介入。
反過來看，我們的GP不光要選項目、看項目，還要去應對LP的幹預，這是國內風投壹個很特殊的地方——LP的GP化。
比如說國內很多LP，會要求加入基金的投資決策委員會，有些LP甚至要求壹票否決權，這些在美國都是不允許的。
舉壹個例子，比如說溫州第壹家民間的PE機構東海創投，它當年成立的時候，設立了壹個最高的決策委員會，叫做聯席委員會，這個聯席委員會的主席，就是由壹個LP來擔任的。
這支基金剛成立的時候，還挺風光的，但是，僅僅壹年以後，東海創投就退出了風險投資界，為什麽呢？就是因為LP過多地幹涉了基金的運營，總嫌GP提供的項目沒有說服力，不夠吸引人，GP呢，也覺得LP帶來的幹擾太多，所以壹拍兩散，這支基金很快就消失了。
相對來說，我們國內的VC就比較喜歡投那種，說好聽點叫”消費升級”，其實就是吃喝玩樂的行業。
這是有數據支撐的——在2017年1月到2018年6月之間，我們國家投資最多的行業就是服務行業，有2700多個案例。什麽樣的服務行業呢？
其實就是像送外賣、美甲、給寵物梳毛、美容這樣的創業項目；排在後邊的是文化、娛樂、傳媒行業，也有將近2000個創業項目。
從數據就能看出來，本土VC的投資偏好是什麽樣的了。
這就意味著，作為企業的創始人，妳還要正確地判斷自己的產品類別、行業性質。
妳要搞清楚，妳準備拼殺的戰場，到底是更硬核的尖端技術創新，還是相對軟性的商業模式創新？
這也決定了妳選擇風投的路徑。
找對了風投，至少意味著妳有了壹個好的起點，這場博弈才能繼續玩下去。
策略
好，當妳理解了VC的特質，決定了應該找本土VC還是國外VC，終於，妳拿到了VC的投資意向書（Term Sheet），妳會發現，這個投資意向書裏有非常多的條款，那麽，妳怎麽來和VC進行談判呢？
在與風投的合作過程中，策略包括兩大部分，壹個是妳在簽框架協議時的談判策略，另壹個是經營管理策略——在協議簽完之後，妳與風投開始“過日子”了，妳們怎麽***同應對和處理各種經營管理問題？
就像我前面說的，在這個框架協議裏邊，最主要的就是兩個權利，壹個是財權，壹個是事權。
總的來說，框架協議裏的很多條款是格式條款，比如說，VC壹般會要求優先股東的權利，也就是說，妳企業日常的運營它可能不會管，但是遇到重大決策的時候，它要有話語權。
還有，VC通常會分階段註資，比如說，某個項目需要1000萬資金，它絕對不會壹開始就把1000萬全都打給妳，它會先給妳打100萬，叫做A輪投資，給妳設定壹個階段目標，等妳實現了以後，它再把第二輪、第三輪後續的投資給妳放進來。
還有，VC會在協議裏設置“反稀釋條款”，當妳在吸收下壹輪投資的時候，投資人有優先權來保證他的股份不會被稀釋。
像這樣的條款，其實都是VC對自己的保護。這些條款基本上都是格式條款，妳作為創業者，在這些條款上的談判空間很小。
領售權
當妳跟國外的VC簽約，很多時候壹不小心就把這個領售權簽掉了。領售權是什麽意思呢？它說的是，當妳的VC決定要把妳的企業賣了的時候，只要妳簽了領售權，即使妳不同意，他也有權力把妳的企業賣掉。
第二個要註意的條款就是對賭協議，在國外叫做股份回購協議。什麽是對賭協議？它指的是，當創業者和VC對公司的估值談不攏，比如說我給我企業的估值是壹個億，但VC給我企業的估值只有五千萬，差距很大。既然估值談不攏，那我們就賭壹把，好吧？
怎麽賭呢？
那我們就針對企業的業績，或者是企業某壹個階段的發展目標，來做壹個約定，如果我實現了這個約定的目標，VC就繼續給我投資；如果我沒實現，那麽我就要把妳的股份回購回來。
這就相當於，VC給自己安排了壹個退路，壹個退出機制。
相關問答：風投是什麽意思 風投壹般指風險投資，主要是指向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的壹種融資方式。風險投資之所以被稱為風險投資，是因為在風險投資中有很多的不確定性，給投資及其回報帶來很大的風險。：風投（VC）是風險投資的簡稱，是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的壹種權益資本。概念釋義從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益的壹種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益***享，風險***擔的壹種投資方式。風險投資在中國的興起，源於進入新世紀後壹枝獨秀的中國經濟。中國經濟的飛速發展，日益吸引著留學海外的中國學子回國創業發展。壹個高科技項目，壹個創業小團隊，壹筆不大的啟動資金。這是絕大多數海歸剛開始創業時的情形。不要說百度、搜狐這樣的網絡公司，就是UT斯達康這樣的通訊公司，創業伊始，也不過是三兩個人，七八桿槍。只是因為不斷得到風險投資基金的融資，這些公司才最終從壹大批同類中脫穎而出。風險投資海歸創業投資事業經歷了近十年的發展，規模日益壯大。在納斯達克上市的中國企業***40多家，總市值300多億美元，在納斯達克上市的中國企業中，高管大多有海外留學背景，在納斯達克上市的中國企業正推動新技術及傳統產業發展，創造了企業在中國發展、在海外融資的新模式。在納斯達克上市的中國企業，已突破了互聯網和高科技公司的範圍。有來自多行業、多領域的公司登陸納斯達克，對此，納斯達克中國首席代表徐光勛指出，“這些公司在納斯達克上市，它們帶來的中國概念也被國際市場所接受，這對中國企業而言，無疑是好事，在納斯達克上市的中國企業中，高級管理層大多擁有海外留學背景。”他們中有海歸企業亞信科技創始人田溯寧、百度董事長兼首席執行官李彥宏、中星微電子有限公司董事長鄧中翰、空中網總裁楊寧、北極光的鄧鋒、網訊公司（WebEx）創始人朱敏、攜程網及如家快捷酒店創始人沈南鵬、攜程網董事會主席梁建章、北京新東方教育集團董事徐小平、展迅通信科技有限公司總裁武平等諸多成功引領企業登陸華爾街的海歸人士。