如何看待中國當前的通貨膨脹問題

由於每年都有巨額的貿易順差和金融賬戶順差，再加上我國的強制結匯政策，央行每年都要花費大量的人民幣購買外幣，導致本幣發行量增長過快；同時，由於人民幣升值預期和高於周邊市場的收益率，大量國際熱錢湧入中國，也迫使央行增加人民幣供給。所有這些都使得通貨膨脹不可避免地具有貨幣性。總的來說，導致物價總水平上漲的因素主要有兩個。壹是社會總供給不能滿足總需求的增加，“物以稀為貴”；二是商品生產成本的提高，導致銷售價格相應提高。新壹輪的物價上漲不能說是社會總需求過度膨脹造成的。目前壹致的觀點是，在固定資產投資過熱和國際油價高企的推動下，糧、煤、電、油、運等上遊原材料能源價格上漲，帶動了其他食品和下遊工業品價格回升。因此，新壹輪溫和通脹是非總成本推動型通脹。在性質上，這種價格上漲具有結構性特征，典型表現為部分要素市場供求失衡導致的價格上漲。物價上漲主要來自三個方面:壹是糧食和部分農產品價格上漲；二是上遊產品價格帶動下遊產品價格上漲；三是土地出讓金和房地產開發需求過大，導致土地交易和原材料價格上漲。上遊產品價格上漲主要是投資產品價格上漲帶動的。近年來投資率過高，部分投資品價格領先性上漲帶動生產資料價格整體上漲，部分原材料、能源出現瓶頸，價格快速上漲。如果深入分析這壹輪價格傳導的過程，就會發現，這壹輪價格上漲暴露出的上下遊行業價格波動不匹配的根本原因在於經濟運行中不合理的體制機制問題。單純使用行政調控手段或貨幣緊縮政策並不能達到調控的目的，反而可能加劇調控的負面效應，使溫和的通貨膨脹持續並進壹步惡化。

所以，新壹輪通脹是制度性因素導致市場結構失衡，是瓶頸部門漲價和成本因素推進形成的。造成這種結構性失衡的主要原因不是投資，而是體制，這反映了市場發展和改革進度的不平衡以及壟斷經濟的危害性。

壹般來說，產品的需求彈性是相對固定的，所以通貨膨脹的決定因素在於供給彈性。產品的供給彈性與資源約束程度負相關，與市場競爭和國際化程度正相關。中國入世後，國際化程度大大提高，產品供給彈性低主要受資源約束。能源、資源等行業幾乎被國企壟斷，非國有資本仍難以進入，供給缺口形成後無法快速增加產能，進壹步加大通脹壓力。然而，從糧食短缺、投資膨脹到通貨膨脹，最根本的原因在於資源約束。如果說政府的不合理管制降低了短期供給彈性，使供給無法快速增加，那麽資源約束則制約了長期供給彈性，使供給不可能無限增加。因此，制度缺陷和管制不合理導致的資源約束是此輪通脹的根本原因，但資源約束的影響不僅僅是通脹，更應該引發我們對中國經濟發展模式和增長方式的深度思考和戰略轉型。

如何應對新壹輪通脹？

由於此輪通脹的特殊性，完全依靠貨幣政策很難達到控制此輪結構性通脹的目標。我們有必要進壹步完善現有的政策組合，以結構調整為重點，以機制和制度的改革和完善為重點，真正把宏觀調控與改革和促進結合起來，通過改革實現調控目標。

要在維持現有貨幣政策的基礎上，以疏導信貸結構調整傳導機制為重點，進壹步推進改革，打破上遊企業壟斷格局。在加強短期部門投資時，最重要的是向國內外投資開放上遊產業。只有這樣，才能打破個別資本對基礎部門的壟斷，從根本上解決我國原材料價格不反映市場供求關系，也不反映成本的問題，通過市場調節疏通上下遊產業之間的價格傳導機制。這裏需要強調的是，對國內投資開放尤為重要。多年來，中國對外開放戰略的壹個突出現象是，從高到低，從大到小，最賺錢的市場份額總是由國家控制，有的甚至允許外資進入，但不允許內資進入。這項政策應該改變。