中新經緯3月25日電 題：俄烏沖突下，如何保障中國的金融安全？
作者 施東輝 復旦大學泛海國際金融學院金融學教授
金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩 健康 發展的重要基礎。俄烏沖突中，西方國家對俄羅斯的金融制裁警示我們：維護金融安全是關系中國和平崛起的壹件帶有戰略性的大事，必須未雨綢繆，高度重視。
金融制裁：壹場沒有硝煙的“戰爭”
從金融到 科技 ，從運輸到貿易，從媒體到文教 體育 領域，在西方政府的制裁“大棒”和私人企業的政治正確相互交織下，當下針對俄羅斯的制裁措施可謂無所不用其極，正形成試圖休克俄羅斯 社會 經濟的“颶風”，其中尤以金融制裁最具有破壞力。
根據已經出臺的制裁措施，金融領域的制裁可分為兩個層面。壹是流量層面，如歐盟於2022年3月2日表示，將把7家俄羅斯銀行排除在SWIFT(環球銀行金融電信協會)之外，隨後萬事達卡(Mastercard)和維薩卡(Visa)亦宣布停止在俄羅斯的業務。二是存量層面，如歐美日多國政府宣布凍結俄羅斯央行存放在這些國家的外匯儲備，全球最大的兩家指數公司明晟(MSCI)和富時羅素(FTSE)近日也雙雙宣布，將從所有指數中剔除俄羅斯股票。
嚴厲制裁對俄羅斯經濟帶來的傷害可能遠遠大過俄烏沖突本身的傷害。盧布匯率暴跌，銀行業面臨結構性的流動性赤字，俄羅斯在境外上市企業的市值灰飛煙滅，跌得只剩壹點“骨頭渣”。雪上加霜的是，在俄央行逾6000億美元的國際儲備中，有超過4000億美元的外匯儲備存放在外國發行的證券或國外銀行的現金和存款中，凍結舉措將大大削弱其抵禦制裁的能力。
貨幣錯配：新興市場的“原罪”
長期以來，新興市場國家壹直將外匯儲備等同於儲蓄罐中的金錢，並將之視為抵禦金融風險、保障金融安全的有力屏障。但近年來美國對伊朗、阿富汗，以及此次對俄羅斯的金融制裁突顯了這種想法的錯誤性，以前被認為是沒有風險的外儲資產，現在面臨了真實的凍結和罰沒風險，賬戶裏的外儲資產“看得見，卻不能用”。這就是美國金融霸權主義淋漓盡致的體現。
不可否認，今天的全球金融體系仍是以美元為中心的，美元仍是毋庸置疑的全球主導貨幣。按照IMF數據，截至2021年第三季度，美元占全球公開的官方外匯儲備的59%。這壹比例較2000年占外匯儲備的71%雖有所下降，但仍遠遠超過包括歐元(20.5%)、日元(5.8%)、英鎊(4.78%)，人民幣(2.6%)在內的所有其它貨幣。同時，美元在國際貿易、結算和金融市場中也占據主導地位，全球88%的外匯交易使用美元，並且除美國外的其它國家進口貨物的40%都以美元計價。國際債券發行的62%、所有跨境銀行債權的48%以及SWIFT跨境支付交易金額的41%均以美元計價。此外，美元是約65%固定匯率或管制匯率國家的主要錨定貨幣，這些國家的GDP約占世界經濟總產值的60%。
憑借著全球中心貨幣的地位，美元獲得了所謂“囂張的特權(Exorbitant Privilege)”，成為壹個全球性的資本和資源控制體系。在廣度上，從來沒有壹個國家可以如此控制全球規模的貨幣金融運行，以及資本流動的規模和方向；在深度上，也從來沒有壹個國家可以發展如此具有廣度、深度的金融市場，並擁有不受約束的金融霸權。放眼來看，布雷頓森林體系崩潰以後形成了以美元、歐元、英鎊和日元為“關鍵貨幣”的國際貨幣體系，從而事實上將美、歐、英、日之外所有國家的貨幣都“邊緣化”了。以SWIFT系統為例，目前美元、歐元、英鎊和日元四者的全球支付份額占比高達近90%，因此SWIFT雖然聲稱是個中立組織，但卻很難擺脫美國和歐盟的政治影響。
對廣大發展中國家而言，本國貨幣在國際市場上並不是硬通用貨幣。因此，在這種情況下，無論選擇哪種匯率制度，這些國家仍將擁有大於零的外幣資產和負債，面臨不同程度的貨幣錯配風險。無法避免出現的貨幣錯配現象成為了美元霸權和美國動輒揮舞金融制裁“大棒”的必然結果。著名的國際金融學家艾肯格林將“非貨幣中心國”收入與支出、資產與負債采用不同貨幣計值的現象稱為“原罪”。
根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，發展中國家的外匯儲備在2021年達到創紀錄的14.9萬億美元，其中78%為美元、歐元等外匯資產，13%為黃金，剩下的是國際貨幣基金組織的頭寸和特別提款權。巨額的外儲是經濟實力的支柱，但同時也是歐美等貨幣中心國的負債，美國可以利用美元制度下的賬戶和支付體系，對賬戶上的資金資產交易、支付等進行限制、凍結、沒收等制裁，甚至從SWIFT系統剔除出去。
金融安全：中國崛起面臨的挑戰
當前，對中國金融安全可能造成的威脅主要包括：資本賬戶開放帶來的危機，如熱錢流入導致資產泡沫化、資本外逃導致的貨幣危機和金融危機、境外上市企業被勒令退出美國市場等；外匯儲備積累引發的美元陷阱，如美聯儲貨幣超發和高通脹帶來的美元購買力下降、美國凍結中國美元資產等；支付結算體系帶來的安全問題，如個人、企業甚至中央銀行都有可能被禁止使用SWIFT和美元清算系統，或者相關交易方被要求關閉賬戶、凍結資金等。
2022年2月末，中國外匯儲備規模達到32138億美元，其中持有美債金額約1.06萬億美元。西方對俄羅斯央行外匯儲備的凍結預示著對歐美發行的貨幣和債券的信仰將不再堅實，黃金和資源逐漸具備更底層的信用。為此，需要堅定不移地將持有的外匯(儲備)資產進行多元化投資，壹方面根據國內對外匯資產的幣種需求結構進行不同貨幣匹配；另壹方面進壹步增持黃金儲備和大宗商品。 歷史 上，戰爭往往會成為國際性貨幣的重要節點，美國頻繁把貨幣“武器化”將促使各國央行在美元之外尋求儲備多元化，世界各國的貨幣以及儲備方式正在發生巨大的轉變。
作為全球金融和貿易結算中的核心部分，SWIFT強大的網絡效應和以主要儲備貨幣為基礎的競爭優勢短時間內難以顛覆，其地位短時間內無法被取代，但SWIFT武器化的每次使用都是對其中立性的壹次重大打擊，也將促使相關國家尋找SWIFT的替代者。中國需要進壹步加強人民幣金融基礎設施建設，大力推動CIPS系統發展，擴大“朋友圈”，同時 探索 利用區塊鏈和數字貨幣等新技術建設新型跨境信息和清算系統，加快數字人民幣在跨境支付領域的測試和應用，形成支付結算體系的多元化國際競爭，消除美國制裁的隱患。
中概股上市地位是近年來中美金融博弈的焦點問題。2022年3月，美國證券交易委員會(SEC)將5家中概股公司列入有退市風險的清單，這在很大意義上表明：中美在金融層面的博弈已進入到實際操作層面。在這種情形下，壹方面要繼續發揮中國香港國際金融中心作為境內企業海外上市地的重要作用；另壹方面可利用上海浦東新區在資本項目開放等領域先行先試的改革機遇，在國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，建立壹個更具創新性和突破性的國際金融交易平臺，為紅籌企業、VIE架構企業在發展過程中提供相應的融資、交易、投資和風險控制服務。這既是逆全球化背景下中國積極主動開放的戰略支點，也是資本市場領域開放不斷推進形勢下的應時之舉，具有全局意義。
作為壹個正在快速崛起的大國，中國金融市場的發展程度和人民幣的國際化水平在很大程度上決定著中國崛起的可持續性。在當今國際金融貨幣體系風雲變幻的大背景下，需要進壹步擴大中國金融的對外開放，向國際投資者提供更多的安全資產和優質資產，做到“妳中有我，我中有妳”，實現穩中求進的人民幣國際化戰略，這是保障金融安全的根本之策。(中新經緯APP)
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