“喝壹壺老酒，讓我回回頭。”對於舍得酒業（600702.SH）而言，回頭要講述的正是老酒的故事。
“公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒。”10月21日，舍得酒業發布公告強調稱，因為公司前期市場銷售規模不大，產量大於銷量，且以中低端為主，“累積存儲了12萬余噸優質基酒成為戰略性庫存。”
這樣的戰略性庫存，在去年底復星系入主之後，被提升為舍得酒業復興的“老酒戰略”。但在近日，這壹核心競爭力受到相關媒體質疑，並引發壹場信任危機。
實際上，老酒已然成為舍得酒業大肆擴張的利器。自從復星系控制人郭廣昌在今年春季糖酒會為舍得酒業老酒“站臺”以來，公司業績得以迅速提升，同時全國化擴張明顯。
10月22日，舍得酒業發布公告稱，今年1-9月，公司實現營業收入36.07億元，同比增長104.54%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9.7億元，同比增長211.92%。
12萬噸老酒的前生今世
“舍得酒，每壹瓶都是老酒”。這是舍得酒業正在著力打造的老酒概念。
舍得酒業的底氣，來自公司成立45年、上市25年以來儲藏的12萬噸老酒。
如此之多的老酒從何而來？舍得酒業在2020年年報中如此解釋：“公司從1976年開始，將每批次最優質的基酒預留壹定比例用於戰略儲藏，大量的優質陳年基酒自那時沈澱下來。尤其是在上世紀90年代公司釀酒規模就已經進入行業前三甲，留存的優質基酒大量增加，至今優質老酒達到12萬噸。優質老酒的戰略儲備為公司打造老酒品類第壹品牌，實現中高端白酒銷量的倍量級遞增奠定了基礎。”
至於公司低端酒所用原料，在舍得酒業1999年、2000年、2001年三年的公告中，均明確提及分別采購“代用品酒”0.92億元、2.03億元、2.24億元，采購的主要對象是關聯公司吉林天合農產品公司。
就此，舍得酒業在公告中明確承認：“公司於上世紀90年代購入吉林天合食用酒精，均用於公司當時的低價位產品。”但其同時強調“公司儲存的老基酒都是純糧固態釀造，未含食用酒精”。
顯然，這12萬噸老酒，壹方面是舍得酒業因為產品動銷不足被動省下來的，另壹方面則是因為其大量采購食用酒精勾兌低端白酒省下來的。
老酒存儲尚存爭議
“酒是陳的香”。至於舍得酒業的12萬噸老酒是否品質都能保證，則被相關媒體質疑，有結論認為“舍得酒業的12萬-13萬噸老酒，有很大壹部分，是普通基酒；優質的需要陶壇貯存的基酒，也就2萬噸左右。”
舍得酒業在公告中也提到了這壹點。公告表示，公司中高端基酒生產出來後，均先儲存在陶壇內。待基酒在陶壇內老熟到相應質量要求後，再分批轉入不銹鋼罐繼續儲存。目前公司有部分老酒儲存於陶壇內，部分老酒儲存於不銹鋼罐內。只是，舍得酒業並未披露存儲於不同罐體的基酒數量以及年份。
為此，在2017年和2020年，舍得酒業分別建設了3.6萬噸和2萬噸的不銹鋼儲罐項目，加上其原有不銹鋼儲罐，使得儲量超過10萬噸。
“此話有壹定道理，但結論武斷。”歐陽劍表示，白酒的儲存環境條件不同、溫度不同，對白酒的老熟時間是有不同影響的，不同香型、不同企業、不同產品的總酸總酯含量差別較大，酯化反應的周期不可能壹樣。“根據我個人的經驗（不代表科學結論），清香型儲存5-10年，濃香型儲存10-15年，醬香型儲存15-20年，是壹個風味口感最完美的階段，是白酒生命曲線最美的壹段。”
從低端到高端之路
“悠悠歲月酒，滴滴沱牌情”。對於全國的酒友而言，這壹句廣告記憶猶新。沱牌曾經是舍得酒業的主打產品，也因為低端定位而占領全國廣大市場。
雖然舍得酒業目前正在著力打造舍得和沱牌兩大品牌，尤其推出了沱牌T68光瓶酒，以期實現雙輪驅動。但是對於舍得酒業而言，舍得高端品牌才是其著力的重點。
公司財報顯示，2020年實現營收27.03億元，凈利潤5.81億元，分別增長2.02%和14.42%。其中，中高檔酒實現營收21.29億元，占營收比例高達78.76%。
尤其是在去年底復星系入主舍得酒業之後，在今年前三季度公司業績更是迅猛增長。三季報顯示，在產品持續高端化下，報告期內，舍得酒業中高檔酒的銷售收入達到28.34億元，同比增長111.17%；低檔酒銷售收入約為4.8億元，同比增長268.23%。
在全國化拓展方面，舍得酒業加大布局力度，實現了在四川省內、省外營收的大幅增長，前三季度分別同比增長167.77%、107.79%。經銷商增至2177家，較去年底增加416家。
對於舍得酒業而言，老酒戰略是其同第壹陣營酒企競爭的關鍵因素。在今年6月底舉行的2020年年度股東大會上，舍得酒業副董事長兼總裁蒲吉洲曾表示，“我們要與第壹陣營的酒企PK，打陣地戰可能有問題。我們開辟新的賽道，不談香型談老酒。各個香型之爭的最後是老酒之爭。”
“老酒戰略可以提升品牌和擴大銷售規模。通過老酒對舍得品牌的市場逐步優化，提高舍得的價格，擴大經銷商的利潤水平。”蒲吉洲說。
不僅如此。舍得酒業還推出了其超高端天子呼，號稱20年原度老酒，售價6980元/瓶（500ml，64.5度）；此外，還推出了醬酒吞之乎，售價3280元/瓶（750ml，53度）。
但與此同時，從今年第三季度單季業績看，公司實現營收12.16億元、凈利潤2.34億元，相較第二季度凈利潤環比大幅下降46.08%，業績增速明顯放緩。
此外，舍得酒業股東裏的公募基金則是大撤退，從2021年半年報時的156家變成三季度末的2家。至於投資者是否對舍得酒業的老酒戰略存疑或者是正在博弈，目前尚不得而知。數據顯示，今年6月份，舍得酒業的股價最高飆升至265.68元/股，同壹時期超過了洋河股份的股價，接近瀘州老窖和五糧液股價，前三者則是目前白酒行業的龍頭企業。截至10月22日，舍得酒業收盤股價為195.69元/股。
老酒賽道持續擴容
在舍得酒業堅定老酒戰略背後，整個行業的老酒市場不斷擴容。
2018 年，中國酒業協會聯合歌德盈香推出的《中國老酒市場白皮書》顯示，2013 - 2018 年，茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖等品牌的老酒市場規模持續擴大，特別在 2016-2017 年老酒的市場規模漲幅高達 85%，2018年時我國陳年白酒市場規模達到 500 億元。預計到 2021 年底，我國陳年白酒的市場規模將達到千億元。
安信證券研報提到，未來能繼續在次高端及以上甚至更多價格帶，滿足消費者品質升級追求的唯有真年份老酒。
多家企業針對老酒展開營銷。貴州茅臺早在2017年就舉辦“讓老酒回家”茅臺老酒品鑒會。今年1月各地茅臺老酒專場拍賣會開拍；五糧液在2019年成立老酒收藏者俱樂部，在去年底還舉行民間尋寶五糧液專場活動；瀘州老窖則啟動瓶貯年份酒回購計劃，宣傳產品陳年升值潛力，進而強化流通產品價值。
另有企業推出相關產品。獲得江蘇綜藝集團入主的貴州醇，先後推出貴州醇6年陳、12年陳、21年陳的“年份酒”；醬酒企業國臺酒業則力推真年份，自2017年推出國臺國標酒之後，每年都會發布壹個釀造年份；潭酒則在2014年就提出醬酒真年份，推出“單壹真年份酒”和 “混合真年份酒”等產品。
“優質基酒儲量作為保障年份產品產量的關鍵，酒企領先優勢主要取決於 歷史 積累和存酒速度。兼具品牌、儲能、產能的老酒企業能走得更遠。”安信證券研報如此表述。