搞要：盡管全球經濟疲軟，美國還是在1990壹1991年的經濟衰退後連續第9個年頭保持經 濟增長，並且強勁的經濟增長是與低通貨膨脹、低失業率、低財政赤字並存的．美國經濟之所 以能長時間擴展，除了有利的國際環境外，最主要的原因是90年代以來美國實行了適宜的財政 貨幣政策。分析美國90年代財政貨幣政策的內容及特點，對於完善我國的宏觀經濟調控具有重 要的借鑒意義．
關鍵詞： 美國；財政政策；貨幣政策
美國經濟自1991年3月走出衰退期以來，壹直保持乎穩持續的發展，至今已持續增長了1 00多個月。進入90年代，美國經濟以乎均每年3％的速度穩步增長，而且經濟發展速度沒有減 緩下來的跡象。在這次經濟擴張中，美國經濟呈現了近幾十年少有的“壹高三低”的良好運行 態勢，主要標誌是；
(1)經濟持續增長。1992—1998年間，美國國民生產總值年增長率依次為 2．6％、2．7％、3．5％、2．0％、2．8％、3．7％和3．9％，在連續7年的期間裏，經濟增 長幅度始終在2．5％壹4．o％之間。
(2)失業率大幅度下降。自1992年以來，美國失業率壹直 遞減，1992—1996年的失業率分別為7．4％、6l 9％、6．0％、5．4％，1997年降至4．8％， 目前僅為4．3％，是30年來的最低水平。
(3)通貨膨脹持續走低。1991年3月至l 995年，以消 費物價增長幅度表示的通貨膨脹率為11．9％，年平均為2．98％，1996年為2．6％，1997年降 至1．7％，l998年又降至1．456，為33年來的最低水平。
(4)財政赤字逐年減少。1992年美國 財政赤字為29N億美元，此後進行了大規模的削減。1993—1997年聯邦赤字分別為2547億美元 、2031億美元、1639億美元、1073億美元、220億美元，1998年美國聯邦預算在數十年後首次 出現了盈余。 美國經濟之所以能夠取得如此成功的業績，除有利的國際環境外，最主要的原因是克林 頓政府推行了較為合理的財政政策和正確的貨幣政策。
壹，90年代美國財政貨幣政策的內容與特點
(壹)財政政策
80年代裏根執政以後，制定了以供給學派理論為依據的財政政策，大幅度隨稅並簡化稅 收制度。裏根的減稅政策使美國的財政赤字翻了幾番，成為美國經濟的壹個“惡性腫瘤”‘因 此，1993年克林頓上臺後，針對裏根政府輕財政政策、重貨幣政策留下的後遺癥，提出了以削 減財政赤字為中心內容的“振興美國經濟計劃”，並施行了以增加經濟增長潛力與削弱非生產 性支出同時並舉為特征的結構性財政政策。具體內容包括：
1．減少非生產性支出和削減國防經費，以緊縮開支。1992年財政年度，美國聯邦政府 的財政赤字高達2904億美元。為了解決赤字問題，克林頓政府實行了減少財政開支以降低赤字 的財政政策。為緊縮開支，美國減少了30萬聯邦工作人員，並削減國防經費。有關統計資料顯 示，1991年以前美國聯邦政府的國防開支都占該年度財政預算的25％以上，而在1999年度財政 預算中，國防開支僅占14．6％。
2。增加基礎設施、教育和技術投資，推動經濟轉型。在減少財政開支的同時，政府增加了 對交通、通訊為主的基礎設施的投資，為私人資本投資創造良好的投資環境.政府還加大了對 教育和技術的投入。近年來，美國政府通過壹系列途徑，如為教育評估體系的改革提供種子基 金、督促各州政府對教育增加投入、為學生貸款提供擔保、加強人才培訓和職工培訓等．增大 了對教育的投資；同時，政府把提高美國的技術競爭力放到政府的議事日程上，並且出合了壹 系列措施．如增加科技研究和開發經費，以加強對技術的投資力度。
3．實施稅制改革和放寬限制，以增加財政收人和促進高技術的發展。具體措施有：政府 設立了專項投資稅收信貸基金，從財政上支持企業進行技術改造，鼓勵企業投資建設能參與國 際競爭的新工廠及購置高效率的機器設備、鼓勵企業投資於創新性技術的公司；政府不斷延長 “科研抵稅法”的實施期限，以支持信息、通訊、電子行業的企業進行長期研究的計劃。同時 ，政府還實施了增稅政策，以增加財政收入。增稅的項目包括：將年收入18萬美元以上者的個 人所得稅串從30％提高到36％；對年收入25萬美元以上的富人再另征10％的附加稅，把公司最 高稅率從34％提高到36％；全面提高能源稅；增加富裕老年人的社會保險福利稅。
但對中產階 級和低收入者減少稅收，對小企業的長期投資減少資本收益稅50％。 有增有減的財政政策，使美國的財政赤字從1992年的2904億美元減少到1996年的l o 37 億美元，直至1997年的220億美元，1998年美國聯邦預算扭虧為盈。財政赤字的減少，增加了 市場的資本供應量，促進了長期利率的下降並保持較低水平．從而刺激了企業投資和生產的擴 大。同時政府對高新技術產業的財政支持和稅收優惠，對高新技術產業的發展起到了巨大的推 動作用，促進了美國產業結構的升級，提高了勞動生產率，帶動了美國經濟持續增長，並使美 國經濟在發達國家中保持領先地位。
(二)貨幣政策
90年代以來：美聯儲壹直以充分就業、價格穩定和適度的長期利率作為其貨幣政策的最 終目標，實行。中性”的穩定壹貫的貨幣金融政策，並及時進行微調，使美國經濟在1994年成 功地實現了軟著陸。美聯儲貨幣政策的內容及特點主要有兩方面：
1．堅決制止通貨膨脹的低利率政策。
進入90年代，美聯儲堅持對通貨膨脹采取預防為主 的方針，寧可放慢經濟增長速度，也要預防通貨失控。為此，美聯儲積極而適當地運用貨幣杠 桿，隨時根據經濟增長和通貨膨脹率升降變化來調整利率，並使利率保持在較低水平。每當經 濟過熱跡象出現．美聯儲就毫不猶豫地采取堅決措施，緊縮銀根。1994年，在美國經濟強勁復 蘇的形勢下，美聯儲未雨綢繆．自1994年2月以後的壹年內，連續7次提商利率，使美國聯邦基 金利率和貼現率分別達到6％和5．25％。1995年經濟增長速度略低時，美聯儲則下調貼現“串 ，控制貨幣供應量的減少。1999年第壹季度，美國經濟出現過熱端倪，為使經濟增長率回落， 以減少通貨膨脹加劇的危險，美聯儲連續兩次提高利串．目前美國聯邦基金利率為5．25％， 貼現率為4．75％。美國聯邦基金利率雖然不時調整，但其調整幅度不大，壹直在0．25％-0． 5％之間．就其整體而言水平不高，壹直維持在5．5％的水平。美聯儲根據經濟情況適時對利 率進 行微調．並使利率保持在較低水平，這對抑制經濟過熱和通貨膨脹惡化產生了根本性作用。
2．利用公開市場業務調整利率。
長期以來，美國貨幣當局壹直把調節利率作為貨幣政策 的主要目標，以適應其經濟擴張的需要。80年代以後．情況有了明顯變化，以供給學派理論為 依據的裏根政府，不僅高度重視貨幣政策的作用，使貨幣政策的地位大大提高，而且貨幣政策 的方向有了重大改變，即由以調節利率為主轉向以調節貨幣供給量為主。進入90年代以後，由 於貨幣流通速度的大幅度變化，貨幣總雖難以起到引導物價穩定的作用，有鑒於此，美國貨幣 當局對其貨幣政策的調控目標和實施工具進行了調整，從以控制貨幣總量為主轉變為主要對利 率的調控。
相應地，美聯儲實現其貨幣政策目標的工具也發生了變化，由直接調控貨幣供給量 轉移到通過公開市場業務來影響聯邦基金利率，並以此來影響整個資金市場利率，從而為經濟 健康發展提供了壹個較為穩定的金融環境。 實行穩定、連續、中性的貨幣政策，並及時進行微調，是美聯儲貨幣政策成功的關鍵。 適時對利率進行微調，並使利率保持在較低水平上，不僅避免了利率大幅度波動對經濟的過大 沖擊，而且有利於擴大私人投資，促進經濟增長。同時，經濟政策的乎穩使企業對宏觀經濟環 境具有信心，短期投資行為減少，更多地著眼於制定和實施長遠發展戰略，從而促進了美國經 濟持續健康的發展。
二、對我國的借鑒意義
美國政府及貨幣當局在財政貨幣政策方面所采取的主要政策措施．對於完善我國宏觀調 控政策及手段、保證經濟持續穩定地增長是具有借鑒意義的。具體體現在以下幾個方面；
(壹)強化政府對發現經濟的調控功能 在市場經濟條件下，政府仍應加強對經濟的調控功能，但政府宏觀幹預政策必須具有科 學性。
首先，政府的財政貨幣政策不能僅將重點放在總量的簡單平衡上，而應在考慮總量平衡 的同時，更應註意結構的調整，保持經濟結構的合理、優化。
其次，政府制定和施行的經濟政 策和措施，不應是針對某個企業、單個具體的經營行動，而是對整個行業而言的。
最後，政府 的調控不應幹預市場，而是創造市場，鼓勵企業競爭。科學的政策措施，可以使得壹個企業的 經濟活動，符合社會發展方向，促進整個國民經濟的良性循環。美國經濟之所以9年來持續增 長，是與美國政府適時、適度的財政貨幣政策有著直接關系的。目前，我國經濟體制正在由非 市場型向市場型轉變，確立運用市場機制配置社會資源．但不能因此放棄或削弱政府對宏觀經 濟的科學性調控。我們必須深化財政、金融、計劃體制的改革，完善宏觀調控手段和協調機制 ，加強政府對宏觀經濟的正確調控，以保證宏觀經濟的穩定與健康運行。
(二)擴大間接金融調控手段的運用 我國宏觀貨幣政策的最終目標是保持幣值穩定，並以此促進經濟增長，這相應要求建立 和完善中央銀行的宏觀調控體系。然而當前中央銀行的貨幣政策工具仍以直接手段為主，缺少 間接調控手段。我國目前實施的貨幣政策手段，主要包括存款準備率、再貼現率、公開市場業 務等傳統手段和貸款限額，其中，存款準備率、再貼現李和公開市場業務為間接調控手段，貸 款限額屬直接調控手段。存款準備率和再貼現率分別於1984年和1986年在我國運用，公開市場 業務於1996年正式啟動，但與美國等市場發達國家相比，目前我國公開市場業務的基礎仍很薄 弱，公開市場業務的有效性發揮受到了制約。貸款限額是我國長期使用的政策手段，由於我國 金融市場發育程度差，傳導機制很不完善，目前我國金融調控的基本手段仍以貸款限額為主。 但在信用關系日益深化．融資形式已經多樣化的情況下，以直接控制為特征的金融調控方式已 無法 保證貨幣政策目標的實現。
因此，應借鑒美國貨幣政策手段，擴大公開市場業務，這對我 國的金 融調控從以直接控制為主轉向以間接控制為主具有重要意義。
(三)加強稅收政策在宏觀調徑中的作用 稅收政策是與國家同時產生的最古老的經濟政策。作為財政政策的重要組成部分，稅收 政 策不僅在稅收總額上關系到總量調控，而且在稅種、稅目和稅率的組成上對結構也起到調 控作 用。美國的歷屆政府都非常重視稅收政策的運用，每年的聯邦財政預算案都企圖通過增稅 或減 稅來影響經濟。但我國似乎較少使用稅收政策來調控經濟，我國的財政政策向來只側重於 財政 收支政策的調控。當然，我國在某些領域也使用特殊的稅收政策，如對外商投資企業、老 少邊窮 地區的企業等實行減免稅政策，對煙酒等少數商品加征消費稅，對出口商品實行退稅等， 但全 部都是針對微觀經濟而言，對宏觀環境沒有實質性的影響。
我國較少使用稅收政策，原因 在於 當前我國的稅制結構與美國不同。我國目前實行以流轉稅和所得稅為雙主體的稅制結構， 在我 國整個稅收收人中，流轉稅占50％以上，所得稅占30％；而美國等發達國家則實行以所得 稅為 主體的稅制結構，這些國家的所得稅收人，壹般占其稅收總收入的50％左右。由於流轉稅 和所 得稅自身的特點．它們對經濟的調控能力是不同的。流轉稅的調整。直接影響商品的價格 對經 濟只發生間接作用，且見效慢，而所得稅的變化對納稅人的收入，從而對消費、投資和儲 蓄等有 直接的、迅速的影響，直接調控宏觀經濟。由於流轉稅調控經濟的能力遠不如所得稅，所 以我國 難以俊美國那樣運用稅收政策來調控經濟。但是，稅收政策畢竟對經濟產生很大作用，諸 如調 節收入分配、穩定經濟和優化資源配置。
因此，必須進壹步優化我國的稅制結構，加強稅 收政策 對經濟的調控力度。
(四)重視財政政策和貨幣政策的協調配合
財政政策與貨幣政策的協調配合是市場經濟條件下調控社會供需總量和結構不可或缺的 工具。雖然財政政策和貨幣政策都對供求總量和結構具有調節作用，但兩者在總量和結構調節 中各具優勢和不足，財政政策的優勢在於調控經濟結構，而對供求總量的調節具有局限性；貨 幣政策的優勢在於調控經濟總量，而對經濟結構的調節具有局限性。
因此，要求財政政策和貨 幣政策必須協調配合，取長補短，***同作用於宏觀經濟，否則就不能達到頂期目標。在這方面 美國做得相對較好。為保證經濟穩定持續增長，美國將財政政策與貨幣政策同時並舉。從財政 政策調節看，美國政府運用必要的稅收政策、財政投資政策支持產業結構的調整，支持高新技 術產業的發展。從貨幣政策調節看，美聯儲通過調節聯邦基金利率和再貼現率，以及公開市場 業務等手段來控制貨幣供給量，從而有效地控制社會總渴求，達到穩定幣值和物價的目的。反 觀我國，在財政政策與貨幣政策協調配合方面重視不夠。如1996年以來，為擴大內需以拉動經 濟，中央銀行實行了擴張性貨幣政策，但從貨幣政策的實施效果看，收效不大。
其中原因，很 重要的壹點就是貨幣政策與財政政策未能協調配合。我國的需求不足，實質上是壹個結構性問 題，而貨幣政策雖然能夠調節社會總需求，但對於社會總需求內部的結構調整就顯得無能為力 。相反．財政政策在結構調整方面則有優勢。政府既可以通過對不同部門、不同產業的硬收待 遇，直接影響各產業部門稅後利潤進而影響產業發展；也可以通過財政投資改變初次分配關系 中形成的投資需求與消費需求及其內部結構。由於單壹使用貨幣政策，缺乏相應的財政政策與 之配合．從而未能實現預期目標。
因此，在今後的宏觀調控中，應註重財政政策與貨幣政策的 協調配合，相互揚長避短．在實現社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結構的調節和合 理化，全力促進社會經濟整體協調穩定發展。 保證貨幣政策目標的實現。因此，應借鑒美國貨幣政策手段，擴大公開市場業務，這對我 國的金 融調控從以直接控制為主轉向以間接控制為主具有重要意義。
(三)加強稅收政策在宏觀調徑中的作用 稅收政策是與國家同時產生的最古老的經濟政策。作為財政政策的重要組成部分，稅收 政 策不僅在稅收總額上關系到總量調控，而且在稅種、稅目和稅率的組成上對結構也起到調 控作 用。美國的歷屆政府都非常重視稅收政策的運用，每年的聯邦財政預算案都企圖通過增稅 或減 稅來影響經濟。但我國似乎較少使用稅收政策來調控經濟，我國的財政政策向來只側重於 財政 收支政策的調控。
當然，我國在某些領域也使用特殊的稅收政策，如對外商投資企業、老 少邊窮 地區的企業等實行減免稅政策，對煙酒等少數商品加征消費稅，對出口商品實行退稅等， 但全 部都是針對微觀經濟而言，對宏觀環境沒有實質性的影響。我國較少使用稅收政策，原因 在於 當前我國的稅制結構與美國不同。我國目前實行以流轉稅和所得稅為雙主體的稅制結構， 在我 國整個稅收收人中，流轉稅占50％以上，所得稅占30％；而美國等發達國家則實行以所得 稅為 主體的稅制結構，這些國家的所得稅收人，壹般占其稅收總收入的50％左右。由於流轉稅 和所 得稅自身的特點．它們對經濟的調控能力是不同的。
流轉稅的調整。直接影響商品的價格 對經 濟只發生間接作用，且見效慢，而所得稅的變化對納稅人的收入，從而對消費、投資和儲 蓄等有 直接的、迅速的影響，直接調控宏觀經濟。由於流轉稅調控經濟的能力遠不如所得稅，所 以我國 難以俊美國那樣運用稅收政策來調控經濟。但是，稅收政策畢竟對經濟產生很大作用，諸 如調 節收入分配、穩定經濟和優化資源配置。因此，必須進壹步優化我國的稅制結構，加強稅 收政策 對經濟的調控力度。
(四)重視財政政策和貨幣政策的協調配合
財政政策與貨幣政策的協調配合是市場經濟條件下調控社會供需總量和結構不可或缺的 工具。雖然財政政策和貨幣政策都對供求總量和結構具有調節作用，但兩者在總量和結構調節 中各具優勢和不足，財政政策的優勢在於調控經濟結構，而對供求總量的調節具有局限性；貨 幣政策的優勢在於調控經濟總量，而對經濟結構的調節具有局限性。
因此，要求財政政策和貨 幣政策必須協調配合，取長補短，***同作用於宏觀經濟，否則就不能達到頂期目標。在達方面 美國做得相對較好。為保證經濟穩定持續增長，美國將財政政策與貨幣政策同時並舉。從財政 政策調節看，美國政府運用必要的稅收政策、財政投資政策支持產業結構的調整，支持高新技 術產業的發展。從貨幣政策調節看，美聯儲通過調節聯邦基金利率和再貼現率，以及公開市場 業務等手段來控制貨幣供給量，從而有效地控制社會總渴求，達到穩定幣值和物價的目的。
反 觀我國，在財政政策與貨幣政策協調配合方面重視不夠。如1996年以來，為擴大內需以拉動經 濟，中央銀行實行了擴張性貨幣政策，但從貨幣政策的實施效果看，收效不大。個中原因，很 重要的壹點就是貨幣政策與財政政策未能協調配合。我國的需求不足，實質上是壹個結構性問 題，而貨幣政策雖然能夠調節社會總需求，但對於社會總需求內部的結構調整就顯得無能為力 。
相反．財政政策在結構調整方面則有優勢。政府既可以通過對不同部門、不同產業的硬收待 遇，直接影響各產業部門稅後利潤進而影響產業發展；也可以通過財政投資改變初次分配關系 中形成的投資需求與消費需求及其內部結構。由於單壹使用貨幣政策，缺乏相應的財政政策與 之配合．從而未能實現預期目標。
因此，在今後的宏觀調控中，應註重財政政策與貨幣政策的 協調配合，相互揚長避短．在實現社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結構的調節和合 理化，全力促進社會經濟整體協調穩定發展。