因為捐贈這壹行為是無償的，損害了股東的利益。
事件始末2月9日晚間，貴州茅臺召開了2021年第壹次董事會，第八項決議中通過了《終止有關捐贈事項的議案》，大到5.46億元的習水縣習新大道工程建設捐款，小到向貴州省見義勇為基金會捐資的200萬元。
從10月25日公司發布公告要捐贈，到現在宣布終止，歷時三個多月，不得不說，這是小股東們的勝利，據此前媒體報道，有超過200位股東聯名向證監會舉報和向有關部門提出起訴。
訴求只有壹點：貴州茅臺如此大手筆（2020年累計對外捐贈超過10億元）對外捐贈，只是經過董事會審議，並沒有經過股東大會審議，損害了股東們的利益，《公司章程》裏並沒有賦予董事會有權利去決策如此大筆捐贈的授權。
在上市公司合規上看，上交所《上市規則》中將贈與資產也定為交易，只是這種交易是上市公司用資產換榮譽。
如果按照這種理解，對於茅臺這種幾萬億市值的上市公司，營收近千億，凈利潤約455億元，在金額上，的確遠遠沒有達到股東大會審議標準。
這或許也是茅臺董事會決議通過並對外回復合規的主要原因。
茅臺也沒有想到，小股東們會如此執著，竟然向監管層進行了舉報和和上訴。讓市場沒有想到的是，茅臺竟然主動終止了捐贈，連200萬的對外捐贈都給終止了。
從茅臺案例可以看到，目前對於上市公司捐贈的確是存在著制度上的短板的。按照目前的規則，凈資產（凈利潤、營業收入等）10%-50%都可以直接董事會決議通過。
對於貴州茅臺這種公司來說，這個限制相當於是沒有限制的，顯然，現在看來，定義對外捐贈為壹種交易是不恰當的。
畢竟對外捐贈不能給上市公司帶來真實的利益互換，企業需要履行社會責任是對的，但是作為上市公司，資產是屬於所有股東的，這種完全對外輸出的行為作為?交易?來對待有失公允，應該區別對待。
其實，早在2009年，國資委就曾發文加強央企的對外捐贈事宜，要求央企制定對外捐贈管理制度，引導企業正確履行社會責任的同時，有效維護股東權益。
其實這壹點，應該在A股上市公司展開，我們可以看到，目前很多A股上市公司都有制定並發布《對外捐贈管理制度》，其中制度中對於捐贈的決策程序都有明確規定，比如單筆金額超過多少要股東大會審議等，因為每家公司體量不壹樣，監管層可以強制要求上市公司制定對外捐贈管理制度，然後股東大會審議通過，而不是上市公司自願制定。
從證監會和上交所現有的規則中看，茅臺的對外捐贈並沒有錯，茅臺錯就錯在，這麽大體量的公司，竟然沒有制定壹個對外捐贈管理制度（或者有，只是投資者不知道）。
從之前的?持有100股的股東居心何在?到現在小股東們左右了A股第壹市值上市公司的決策，真的是A股的進步。
證監會上周五剛發文要上市公司重視投資者關系管理，關註中小股東的訴求，可以預見的是，有了茅臺這個例子，未來中小股東的話語權會越來越被關註。