股權投資的本質，就是支持那些去發現新大陸的人。
股權投資分為幾個階段，第壹個是初創階段，第二是成長階段，第三是屬於IPO的階段。
通常來講分為天使的初創期階段，成長期壹般講VC，在IPO之前壹般講Pre-IPO，然後到了後期是並購的階段。
每個階段的回報率也是不壹樣的。2004年投資FaceBook的是壹個叫Peter thiel的天使投資人，當時投了50萬美金，現在有2萬倍的回報。而到了2011年，俄羅斯的DST基金投了，只有2倍的回報。
但是收益與風險成正比，各個階段的成功概率也會不壹樣。
在種子期機構的成功率大概在5-10％。個人投資者的成功率就是千分之幾了，天使階段機構投資者有10-20%的成功率，VC的成功率大概是在20-30%的成功率，PE能做到50-70%。
專業化、機構化是股權投資發展的必然趨勢。種子部分現在還是以個人階段為主。天使投資以前都是個人投的，現在已經機構化了。而VC投資，未來都會以專業的機構來操作。
VC股權投資有幾個誤區
1、很多人說看到好的產品、很多技術就投。這是很大的問題，因為壹個項目要想成功的話，團隊也是非常重要的。
2、看到豪華團隊去投。去年基本上只要是BAT出來的團隊，有些人項目都不看直接就上去投，其實也出了很多問題。豪華團隊不能代表他做的事情就壹定能成。
3、認為投資就是賭博。我撒10個項目出去總會有成的，其實這也是很危險的，因為妳撒10個項目，妳可能1個都不能成，如果妳不去深入做調查的話。
4、控股方式的投資。這個在壹些傳統產業的大集團去投的時候，老是喜歡這樣做，這樣做在目前的創業環境下其實有些特別依靠人才力量多的行業是不適合的。最典型的案例是百米打車，當時百米打車比滴滴要強多了，當時就是壹個房地產公司投了6千萬，控股60%。後面投資者進去他不可以稀釋股份，他還要同比例增資，這樣的話後面百米打車出了問題。
5、投後介入管理。在股權投資裏面有些傳統的老板要派財務總監、或其他高管人員進去，其實這個在股權投資行業也是不對的。
股權投資的四個階段
股權投資分為四個階段，就是我們通常所說的，募集，投資，管理，退出。
壹、基金的募集
基金的募集，通常采用有限合夥的架構。為什麽采用有限合夥企業，因為有限合夥的企業才征壹次稅，就是在退出的時候個人投資者只交個人所得稅。如果妳是用有限責任公司，會涉及到兩層稅制，有限公司他要交企業所得稅，在分紅的時候還要收個人所得稅，所以基本上都在用有限合夥的模式。有限合夥的模式同時要有壹個基金管理人，基金管理人壹般也會投壹些資金到這個基金裏面，基金管理人再對這個基金進行管理。
目前基金主流募集的對象有：第壹個是個人投資者，個人投資者壹般是上市公司的高管、富二代這些人。還有機構投資者，有些大機構大的集團、財團，像萬科、碧桂園、海爾都有去投壹些股權類的基金。還有專業的母基金。
還有是政府引導基金，政府引導基金有兩個事情大家註意壹下，第壹個，政府引導基金要求會比較多。第二個，他要求在當地投到壹定比例的項目，如果妳在北京註冊拿了北京政府的錢，政府會要求妳在北京投到壹定的比例。如果在壹些中西部地區，如果妳要設壹個互聯網的基金，在當地讓妳投70%的話有時候是沒辦法投的，所以政府引導基金拿了有時候也是很麻煩的。
現在新的壹個模式就是領頭＋眾籌。領頭＋眾籌的模式這是這兩年出來的壹個新的玩法，第壹個就是項目可以眾籌，項目眾籌有壹個領頭人，機構大概投50%、60%，然後大家散戶來投。第二是基金的眾籌，京東上基金眾籌是這樣做的，我們有壹個領頭人，然後大家眾籌，眾籌也要求每個人100萬。
關於資金的安全性，在基金備案合規的要求下，投資人的資金全部要放在第三方托管的賬戶。同時做有限合夥的基金每個投資人在工商局都能夠查得到的。為什麽要托管，目的是讓出去的每壹筆錢都有監控。銀行要求妳有合同或者其他文件，銀行要核實妳的資金用途，這樣可以保證資金的安全。
每個基金都有管理公司，管理公司壹般來講現在都要求每年2%的管理費，同時這個管理費不是固定的，有些收3%的也有、有些收1%的也有，有些甚至不收的也有。甚至有些家族基金他可以給妳可以提40%的提成，但是不交管理費，這是根據各個基金去商議的。壹般來講都是在2%左右的年度的管理費。
投資的收益分配，目前主流的是投資人拿80%的收益，管理公司拿20%。分配稅期，基金的出資人就是這個LP先要把這個本金收回以後才能分配，同時有壹個保底收益，壹般基金的出資人會拿到8%-10%的回報回去然後再進行分配。壹般的基金都不能做二次投資，只能說我基金投出去以後回來的錢馬上要分配的。
資金的稅務目前是這樣的，在資金退出的時候分配的時候要交20%的個人所得稅，由基金直接代扣代繳。如果妳是企業的投資人，壹般回到妳企業交所得稅就可以了，不用代扣代繳。
二、基金的投資
基金的投資，就是我剛才講的“百裏挑壹”。拿到100個項目，到立項階段就過濾80%，只有20%能立項。
立項以後20%又會過濾其中50%，剩下的50%能夠進入項目的盡職調查，調查以後進入到談判又會過濾50%，壹般100個項目才能投到1個項目，基本上很多基金都是這樣篩項目的，只是各家基金的比例會不壹樣。
項目的判斷方法：我們用了壹個比較老中醫的方法就是“望聞問切”。
望：看壹個項目的時候首先要望，妳去到壹個項目初步去看壹下，到這個企業去觀察壹下具體的情況，看壹下他的團隊怎麽樣，看壹下他的財產怎麽樣，他的經營現狀。妳跑到任何壹個企業基本上能夠看到壹個初步的印象，如果妳去到壹個企業亂糟糟的，垃圾到處都是的話，這個時候妳要去想壹想，這個公司是不是管理有問題。要不然去到壹個公司死氣沈沈，這種公司可能是老板壓榨，大家心裏很不舒服，如果妳去到壹個公司很陽光、到處很幹凈，特別是生產企業機器都在開著、運轉的話，這個公司可能相對會運轉比較正常的。
聞：妳要去拜訪客戶、拜訪同行，客戶的壹些客觀評價，覺得這個企業到底怎麽樣。
問：我們經常講的訪談，對這個企業高管也好、員工也好進行訪談，對他公司的情況通過口述來得出壹個實際的經營狀況。
切：結合上面的這些已經看到的，然後再根據公司提供的壹些財務資料、銷售資料、生產資料，做出壹個判斷。
項目判斷的維度：首先去到壹個項目要找出的是他的價值，這個項目有沒有投資價值，這是首要的。如果項目首先的價值都沒有找到的話下面就不用往下看了。第二是看機會，這個項目有價值，看有沒有機會。第三是找風險，很多人看這個項目說這個項目怎麽怎麽好，但是他不去講風險。還有就是問題，這個企業存在哪些問題，這些問題能不能解決，解決了以後能不能投。基本上要把這幾個問題解決清楚。
項目的關鍵點：首先是方向。我們做所有的事情就像“南轅北轍”的故事，做事情方向不要錯了，方向錯了很好的團隊都會失敗的。有了好的方向要有好的團隊，因為很多都是失敗在團隊上而不是失敗在方向上，很多都是這樣的。有了好的團隊要有好的產品，所有的不管妳是商業模式類的項目還是產品類的項目，最終他落在產品跟服務壹定是根本的。還有就是模式，有了好的產品壹定要有好的模式銷出去。
A、方向的判斷：
第壹，怎麽樣判斷好方向。
我們以前老是講“磨刀不誤砍柴工”，這個“工”是什麽，就是研究的“工”，妳對壹個行業不了解妳怎麽找方向，所以壹定要做好行業研究。行業研究這是壹個基本功，做任何的投資，不管妳做股票投資還是股權投資，還是地產基金，妳都要研究這個項目做壹些行業研究。
第二，好的方向標準是什麽。
a、要有市場容量。如果妳壹個行業，全國大概只有5個億、10個億的行業市場容量的話，妳再怎麽做，妳做到全國50%的市場也只有5個億的天花板，所以壹個市場容量很重要。
b、產業鏈有沒有需求。這就是講的痛點，這個行業壹定要有痛點。
c、競爭格局。如果妳壹個項目方向是好的，競爭格局妳也要看清楚的。2014年有好幾個拼車的軟件，所以當時拼車大方向是好的，方向沒有問題，但是會面臨壹個巨大的競爭就是潛在競爭，類似滴滴。滴滴這麽大的用戶跟司機在手上，壹定未來會有影響。結果今天去看，真的是跟想像壹樣，所以大的競爭格局，不僅僅要看到自己的直接競爭對手，壹定要看到我們自己的潛在競爭對手在哪裏。
d、外部的因素。因為壹些政策的因素會影響整個行業，有可能讓壹個行業突然見好，也有可能讓壹個行業突然冷卻下來。類似今年在深圳眾籌炒房的壹個公司，還有去年股票配制的壹個公司，有些人投資這些公司是血本無歸的。因為去年股票配制的很多公司都是清盤的，因為這個政策壹下就變了。另外眾籌炒房，國家對房地產還是很敏感的，所以他壹下就叫停了，所以外部的因素也非常重要。
B、團隊的判斷：
好團隊的核心是優秀的創始人。創始人能力的要求第壹個要有產業抱負，如果這個創始人只是為了賺壹點錢，這種項目要特別小心。第二是帶隊能力也非常重要，因為很多項目他只有技術或者是市場能力強，但是他帶團隊不行的話，這種項目也是很容易失敗的，“人散財散”。第三是情商要高，因為經營任何壹家公司的困難和痛苦，最終會集中到妳創始人手上，最終都是要妳創始人去扛的。還有學習能力、創新能力，綜合去判斷這個創始人。
我們講在投資的時候特別避開以下幾個人群。
a、創始人的股權平均，“三個和尚沒水喝”的情況非常多，比比皆是，這是壹個公司在投資的時候非常重要的，創立的時候也是非常重要的，股權是非常關鍵的。
b、過於計較型的。如果在談判的時候非常計較，每壹個條款都跟妳談得非常辛苦的項目要特別小心，後面打交道可能會非常困難的。這種人可能跟外面打交道也是非常計較的，比如跟他商業合作夥伴、跟他客戶等等。
c、拋頭露面。越熱鬧的地方越要小心，這種天天創始人在外面拋頭露面也要小心。天天拋頭露面，除非他公司有人幫他做決策，他就是壹個大PR這樣可以，否則的話這個人得特別小心，因為天天拋頭露面的話基本上就沒有時間去做經營、做決策。
d、漫天要價。如果妳們做項目在融資的時候，千萬不要漫天要價，因為壹旦漫天要價，很多的投資人馬上掉頭就走了。本來妳是壹個好項目，妳開高了人家也不理妳。
C、產品的判斷：
主要講壹點，就是產品要有剛需。我們看到京東眾籌上這是2015年4月份的數據，大家發現眾籌比較多的達到上千萬級的都是壹些剛需的產品。眾籌比較少的，會發現這些智能鼠標、智能音樂燈、智能跳繩等等，大家去買的時候，買這些產品智能不智能其實是無所謂的，所以壹定要去看產品有沒有剛需。
D、模式及價格：
現在都在講B2B，B2B看起來很熱鬧，其實很多B2B很難賺錢的。
好項目需要有好的價格。看到這個價格就知道，煤炭2010年1900多塊錢壹噸，現在是600多塊錢壹噸，如果妳2010年投煤礦的話真是要了命，因為妳買在高點上。買股票也是壹樣的，投資也是壹樣的。因為現在投資非常熱鬧，看起來很多項目估值上來是1個億、2個億，可能未來妳會賠錢，因為妳過三年四年的股票市場，二級市場可能又會下來，所以千萬別買在高點上，好的項目要有好的價格，再好的項目如果太貴的話，有時候妳要考慮壹下的。
投資有成長性的。有個項目2013年投資400萬估值是2000萬，2016年增發的價值都在20個億以上了，所以可以看出投資壹定要有成長的公司，如果沒有成長的公司大家投資回報率會比較低的。
E、項目的判斷方法：
主要是要通過盡職調查，包括法律、人力資源、財務、行業分析、產品技術等綜合去判斷。
三、投資後管理
任何壹個項目投資以後壹定要去管理，不去管理的話也會有問題的。管理分為兩部分，第壹個是投資的增值服務。增值服務分為：1、資源整合。首先妳把妳已經投的兄弟公司可以做資源整合。2、人才引進。可以接受壹些好的人。3、商業模式的梳理。4、還有融資上市。
因為後面的融資也需要得到大家的支持。
第二是融資的管控和管理。管理非常重要，有些項目付出了非常慘重的教訓，所以現在2015年後面投項目要求會比較嚴格，壹是財務資料三表，二是銀行流水。第三是人力資源的材料。
為什麽要去看銀行流水。
因為銀行流水是反映公司壹個非常真實的情況。有些只看財務報表的話，明明他把錢都已經轉出去了，但是財務報表顯示銀行存款還在，以現金的形式體現。所以要避免這個風險，避免這個基金的錢被轉走了，這個錢被轉走的案例比比皆是的。
為什麽要去看人力資源的情況。
第壹人進出的情況。人進出的情況也是非常重要的，當壹個項目妳發現上個季度人進得太多的時候，妳要跟創始人聊為什麽進人這麽猛。因為很多的初步創業者他壹看到錢拼命地擴張，後面他剎不住車，人員進太多妳的制度跟不上、流程跟不上，進來人也是白進來的，進來以後去裁，這種案例比比皆是，所以投資人壹定要提醒他。
第二離職人員。當壹個項目出問題的話首先是人員開始變動，可能是總監級的、副總級的開始走了，所以要去看看人員變動。
第三是經營數據。我們每個月看他壹些運營的狀況，不壹定是合同也有壹些互聯網的運營，有些互聯網很容易造假，如果妳每個月看他的運營他的造假不容易了，這壹定要去防範，不壹定說是監督。妳壹定要去防範，這樣可以避免很多的風險。
四、投資後退出
並購的時代已經來臨了，並購是未來主要的退出方式。80%會通過並購退出，並購相對比上市會容易壹點，難度也要小壹點，並購的速度會比較快。成熟的市場比如美國，20%才能上市。所以幾百倍、幾千倍、幾萬倍的收益率，在並購的時代這個概率可能會越來越小了。
END
馬雲持股7.4%卻能掌控阿裏巴巴，任正非持股不到1%卻能手握大權。股權是企業的命脈，是老板的第壹課，也是最要的壹課！企業壹開始就決定了結束！
不懂股權，企業對接資本無望，老板孤軍奮戰，很難融資；
不懂股權，企業發展遇到瓶頸，同行競爭積累，借助資本力量騰飛的企業家快速強占市場，企業缺乏競爭；
不懂股權，同行高薪挖角、人才流失、高管兵變陳橋。
那麽，企業究竟如何設計股權機構？如何擴大估值？到底如何股權融資？跨界+眾籌如何顛覆整個行業。
這三年都不好過，企業家只有與時俱進，願意改變思維，才能基業長青，21世紀是快魚吃鰻魚的時代！
要想生存唯有：學習！