關鍵詞:財務杠桿效應；危險
杠桿是以固定點為軸旋轉的桿。自然界中的杠桿效應是指人們利用杠桿用較小的力移動較大的物體的現象。財務杠桿效應是指由於固定財務費用的存在，每股利潤的變化率大於息稅前利潤的變化率的現象。財務杠桿效應表現為收益和風險的擴大和放大。研究財務杠桿效應有助於企業控制風險，增加利潤。
壹，財務杠桿效應的兩種形式
(壹)財務杠桿效應的第壹種形式
當資金總量和息稅前收益固定時，權益資金與借入資金的不同比例對權益資金的凈利率有影響。
1.對比第壹種經濟情況下的方案A、B、C可以看出，當資金總量和息稅前收益固定時，當所有資金息稅前利潤率(20%)高於負債資金利率(10%)時，隨著負債比率的增加(方案A、B、C分別為0和65438+。股票型基金的凈利率也在增加(方案A、B、C分別為13.4%、20.1%、33.5%)，這是財務杠桿的正效應。
2.對比第二種經濟情況下的方案A、B、C可以看出，在資金總額和息稅前收益固定的情況下，隨著負債比率的增加(方案A、B、C分別為0、1/65438)，所有資金的息稅前利潤率(8%)低於債務資金的利率(10%)。可見，財務杠桿效應取決於資本結構。債務資金占總資金的比例越大，財務杠桿越大；反之越小。
(二)財務杠桿效應的第二種形式
當權益基金與債務基金的比例壹定時，息稅前收益的變化會影響權益基金的凈利率或普通股的每股利潤。
表2顯示，在其他條件相同的情況下，息稅前收益將使其每股收益減少50%和80%。息稅前盈利增長10%，每股利潤增長16%。也就是說，在資本結構固定、債務利息不變的情況下，隨著息稅前收益的變化，每股利潤的變化速度更快。可見，財務杠桿可以通過擴大或縮小息稅前收益來影響每股收益。
二，財務杠桿效應的根本原因
(壹)財務杠桿效應的根源之壹在於財務費用的固定性。
企業的總資本由權益資金和債務資金組成。如果壹個企業的資金全部由權益類資金構成，那麽息稅前收益與每股收益的變動幅度是壹致的，不會出現財務杠桿效應。但企業通過銀行貸款、發行債券、融資租賃或發行優先股等方式籌集資金的，必須承擔貸款利息和債券利息，支付融資租賃租金和優先股股息。在壹定的資本結構條件下，無論企業的營業利潤有多少，企業支付的債務利息、融資租賃租金、優先股股利等財務費用通常是固定的。即當企業利潤增加時，這些費用的支付不會增加；相應地，這些費用的支付不會在企業利潤減少時減少。當息稅前收益增加時，每元利潤的固定財務費用會相對減少，可以給普通股股東帶來更多的利潤；另壹方面，當息稅前收益減少時，每元利潤所承擔的固定財務費用會相對增加，從而使普通股每股利潤大大減少。可以看出，固定財務費用增加了每股收益對息稅前收益變化的敏感性。財務杠桿效應以固定財務費用為支點，息稅前收益的較小變化帶動每股收益的較大變化。因此，固定債務利息、融資租賃租金和優先股股息是財務杠桿發揮作用的前提。
(二)財務杠桿效應的第二個根源在於所有資金的息稅前利潤率與債務資金利率的差異。
企業及其所有者的收益由兩部分組成:壹部分是企業利用權益資金獲得的收益，另壹部分是企業利用債權資金獲得的收益。當所有基金的息稅前利潤率大於債務基金的利率時，債務基金創造的息稅前收益在支付利息費用後會產生壹個余額(其本質是企業主對債權人收入的剝奪)，這個余額會並入股票基金的收益，從而提高股票基金的凈利率。此時，利息成本對額外收益有放大作用，這就是財務杠桿的正效應。財務杠桿產生正效應的條件是所有資金的息稅前利潤率高於債務資金的利率。