(壹)余額寶的現狀
1.操作
余額寶帶來的普惠金融也有利於增加居民財富，刺激消費，促進經濟結構由投資主導向消費主導轉變。《社會價值報告》統計顯示，從2013年6月上線到2014年6月，1年，余額寶為居民創造了29.6億元的收入，遠高於活期存款的利息收入。用戶投入余額寶的資金以及由此增加的收益，有相當壹部分流向了消費市場，使得內需更加旺盛，對實體經濟是壹種刺激。統計顯示，半年來，余額寶用戶在淘寶上的消費總額已超過3400億元。
同時，余額寶等貨幣基金可以通過投資短期債券市場完成直接融資，可以優化我國長期以來過於依賴間接融資的融資結構。“從全國來看，余額寶的發展可以有效避免資金過度流向‘兩高壹剩’行業，從而加快產業結構調整和轉型升級，最終惠及實體經濟。
余額寶作為活期存款的替代品，需要具備類似於活期存款的安全性和流動性。在安全性方面，貨幣市場基金具有風險低、波動性小的特點。其投資的同業存款和高等級債券通常享有各種顯性或隱性的信用擔保，信用風險可控。流動性方面，壹方面同業存款通常有提前支取的免罰條款，另壹方面高等級債券也有很好的流動性。即使在大規模贖回的情況下，這兩種資產也比其他資產更容易變現。
此外，由於短期市場資金短缺，同業存款利率明顯高於央票、短期融資券、國債等短期產品的收益率。雖然部分投資標的收益率高於同業存款和債券，如房地產、股票、大宗商品、高收益公司債等。，它們不僅有損失的風險，而且缺乏流動性的保證。所以，余額寶目前的投資策略，從用戶需求的角度來看，是壹個合理的選擇。相比更高的收益，安全性和流動性無疑對用戶的意義更大。
2.高收益來源
余額寶的高收益主要來自三個方面:壹是跨市場操作的利差；二是近期銀行體系流動性短缺導致利率上升；第三，資金不計入存款準備金管理帶來的監管紅利。
首先，如表所示，余額寶募集的資金90%以上投資於同業存款。由於普通投資者無法進入這個市場，余額寶就扮演了“團購”的角色。很多分散的資金聚集成壹個巨大的規模，然後田弘基金以遠高於普通存款的利率作為同業存款存入。這使得普通投資者可以用少量資金享受同業存款的高收益。
其次，余額寶的高收益也與2013年6月以來中國銀行間流動性市場的“錢荒”密切相關。在監管機構擠壓非標投資、央行控制貨幣增長、外匯流入緩慢、商業銀行存貸比考核等多重因素影響下，銀行體系出現壹定程度的流動性短缺。在這種背景下，商業銀行願意支付高額利息來獲得流動性。由於存款利率市場化尚未完成，基準存款利率調整空間有限，以Shibor為代表的銀行間同業拆借利率持續走高，成為市場資金面緊張的集中體現。宏觀經濟調整過程帶來的流動性壓力，恰好讓余額寶“生逢其時”，所以余額寶的高收益率有壹定的偶然性。
再次，與普通存款相比，同業存款不進入存款準備金管理體系，無需計提最高20%的準備金。我國現行法定存款準備金利率僅為1.6%，遠低於6%左右的同業存款利率。如果按照20%的比例提取準備金，整體利率損失約為1%。所以，監管紅利在余額寶的收益中占了相當大的比重。如果央行將同業存款納入準備金管理，余額寶的高收益將面臨嚴峻考驗。
(二)余額寶的發展機遇
余額寶業務的潛在收益將遠遠超過利息損失。第壹，余額寶業務的出現，壹定會增加用戶對支付寶的依賴，增加支付寶在支付領域與各種銀行卡競爭的能力，增加用戶對支付寶的信任度；收益二，余額寶相當於支付寶自建的基金分銷渠道。目前銀行發行渠道是稀缺資源。基金公司在銀行排隊發行，也競相向銀行支付更高的尾隨傭金。有了通道，即使余額寶綁定的基金這次不賺錢，下次賣出其他基金也能賺錢。
第三，余額寶的業務雖然讓支付寶犧牲了壹部分利息收入，但是起到了“省錢”的實際作用。高流動性高收益的理財產品壹直是銀行存錢的重要手段。為此，央行甚至叫停了很多短期理財產品，以抑制銀行利用理財產品“高息攬儲”。余額寶推出後，很多用戶會把自己在銀行的活期存款轉到支付寶，支付寶裏的資金只會增加不會減少。事實上，在媒體采訪中，甚至有支付寶內部人士將余額寶稱為“類存款”業務。