8月15日，中國旅遊集團中免股份有限公司(以下簡稱“中國中免”)在香港派發境外上市外資股(H股)招股說明書，這意味著這家免稅巨頭距離完成香港上市又近壹步。香港資本市場預計，這筆交易有望成為香港今年最大IPO。
招股書披露的信息顯示，中國中免全球發售H股總數為102761900股，價格區間初步確定為143.50港元至165.50港元/股。以此計算，此次香港IPO最多將籌資約170億港元(約合21.7億美元)。目前，中國中免已經確定了包括中國國有企業混合所有制改革基金在內的9家基石投資者。
中國中免是中國最大的免稅品銷售商，也是中國唯壹擁有全牌照的免稅品銷售企業。在全球旅遊零售領域，中國中免的地位舉足輕重，截至2021年，中國中免在全球旅遊零售行業市場份額占比已達24.6%。
香港年內最大IPO
“今年是香港回歸祖國25周年，香港資本市場很關註中國中免在香港上市。”8月14日，壹位香港投行二級市場分析師向《中國經營報》記者表示，8月12日，港元在外匯市場上走強，“香港市場投資者認為部分原因是中國中免香港IPO”。
這是中國中免第二次赴港上市。2021年6月，中國中免首次遞交香港IPO申請，上市方式為A+H股，當年11月聆訊完成後，IPO進程卻並未推進。當時正值新冠肺炎疫情造成全球資本市場表現低迷，當年12月4日，中國中免宣布暫停香港上市。
2022年6月30日，中國中免再次啟動赴港上市程序，壹天之後，便是香港回歸祖國25周年紀念日，多數市場人士都認為這壹時機選擇有“應和大勢”的意味。
中國中免的基石投資者陣容強大，其中包括AMOREPACIFIC集團、中國國有企業混合所有制改革基金、中國國有企業結構調整基金、中遠海運(香港)、海南自由貿易港建設投資基金、Oaktree基金上海機場投資有限公司等。
“AMOREPACIFIC集團是韓國最大的香化品集團，Oaktree基金是著名的橡樹基金，中國國有企業混合所有制改革基金、中國國有企業結構調整基金都有中國誠通的背景，誠通是首家國有資產經營公司試點企業，中國中免可謂是國資資本和國有資本加持雙保險。”前述二級市場分析師表示。
根據招股說明書披露的信息，中國中免有望於8月25日完成香港上市。
壹家港資投行的基金經理向記者表示，香港資本市場壹直十分關心內地優質企業赴港上市的可持續性問題。“尤其是內地嚴厲整頓教育培訓、醫藥衛生、互聯網平臺等領域企業經營行為的情況下，哪些優質公司來港上市可以帶來投資機會，是香港投資界普遍關心的問題。”他說。
中國中免所在的免稅品銷售行業可以帶來這樣的期待。權威第三方統計機構的數據顯示，截至2017年，全球免稅品旅遊零售銷售收入占全球旅遊零售市場的56.8%，2017年至2019年的復合年均增長率高達15.8%。同時，這壹行業的集中度較高，截至2021年，全球前五大旅遊零售商銷售收入占整個市場銷售總額的72.5%，中國中免位列第壹，市場份額為24.6%。盡管有疫情帶來的影響，中國中免仍然不失為壹家為投資者期待的優質公司。
克服疫情影響
除有可能成為“年內香港最大IPO”外，市場普遍關註中國中免的另壹原因是疫情對免稅品銷售的影響。在招股說明書中，中國中免專門提示了這壹風險，稱疫情已經對業務運營產生影響，並可能持續產生影響。統計數據顯示，較之於2019年，2021年中國中免口岸免稅店的銷售額下降了46.6%。(記者註：口岸免稅的消費場景包括機場、車站、港口等，最常見的是機場免稅店。)
招股說明書披露，截至目前，在新冠肺炎疫情暴發以來暫時關閉的門店中，已有26%的門店恢復了正常運營，有11%的門店以限流方式恢復運營，63%的門店依然處於暫時關閉狀態。
同期，受到疫情影響，中國中免位於首都國際機場、上海浦東國際機場、北京大興國際機場、上海虹橋國際機場、廣州白雲國際機場的門店總日均客流呈現下降態勢。招股說明書披露的數據顯示，2019年，門店日均客流237000人次，2021年為7000人次。
業內人士告訴記者，口岸免稅店的品類壹般以香化和煙酒為主，從實際情況看，煙酒比香化受到的影響更大。中國中免的情況也佐證了這壹說法，相較於2019年，中國中免口岸免稅店煙酒產品銷售額2021年下降了82.3%，銷售額貢獻占比也從2019年的21.8%下降到2021年的2.7%。
中國中免在招股說明書中表示，與新冠肺炎疫情相關的活動限制措施導致出行人數大幅減少，“這大大影響了我們各門店的客流及銷量”。不過，海南離島免稅業務壹定程度上彌補了這種影響，並帶動中國中免整體業績增長。統計數據顯示，相較於2019年，中國中免離島免稅店2021年銷售收入增長255.2%，市內免稅店收入相較於2019年增長40.8%。
發展線上業務是另壹應對手段。目前，中國中免加速搭建並完善“cdf會員購”等多個線上平臺，采用創新銷售模式開展線上業務，並通過上線更多商品調動客戶重復購買的意願。統計數據顯示，2020年、2021年全年，中國中免線上平臺實現銷售收入分別為246億元、319億元人民幣。
不過，業內人士提醒，線上業務形成的訂單，可能受到疫情影響而無法及時送達，在送達完成前，無法確認為銷售收入。
除此之外，中國中免還在招股說明書中提示，8月以來的海南疫情，也正在對中國中免的銷售產生影響。目前，中國中免位於海南的部分店鋪須暫停營業，其中包括三亞國際免稅城。