黃金是避險產品嗎？黃金、債券、股票誰更避險？

、、，這三個投資產品在金融危機中相信很多人都會偏向選黃金，誠然，股票絕不是個最佳選擇，但是黃金真的是避險產品嗎？股票、黃金、債券誰更避險？外媒Seeking Alpha 分析師Robert Singarella Jr.對此作了壹個比對分析。 上周國際金價連續第四周錄得漲幅，其中原因之壹是受疲軟經濟數據拖累，美元走軟，另壹方面也是由於地緣政治上的緊張局勢，刺激黃金的避險需求。上周五歐盟與烏克蘭、格魯吉亞和摩爾多瓦三國簽署了全面的貿易和政治協定。俄羅斯外交部此後發表聲明警告稱，烏克蘭和摩爾多瓦與歐盟簽署全面貿易和政治協議將給兩國與俄羅斯的關系帶來嚴重後果。

談及黃金的避險需求，似乎任何經濟波動甚至政治動亂和軍事行動都構成了黃金避險需求的來源：1971-1973年的石油危機和第四次中東戰爭引發了戰後第壹次黃金牛市；“9·11”事件當日，紐約金價急速上漲黃金的避險價值的根源來自於黃金殘存的貨幣屬性，即歷史上長期作為金屬貨幣或紙幣本位的黃金相對於各國發行的信用紙幣的保值功能。經濟波動乃至政治軍事突發事件動搖人們對於壹國貨幣的信心，從而引發購買黃金以規避貨幣貶值風險的行為。因此，黃金避險需求是循著“經濟金融危機或政治軍事變亂——實體經濟下滑或者貨幣供應失控——貨幣貶值風險——拋出紙幣購買黃金”的邏輯鏈條而產生的。

美國投資資訊網站Seeking Alpha 分析師Robert Singarella Jr.以2008年金融危機期間，股票、債券、黃金預期年化預期收益進行對比分析，解讀這些投資產品的對沖功能。他稱，對於黃金作為壹種可以對沖金融危機和政治危機帶來的風險這種描述太過模棱兩可，需要更明確的定義。因為投資者必須了解到危機逼近，需要對哪壹種產品做空，還是只簡單持有現金。然而，事實是，危機到底在何時發生誰也無法給出肯定的答案，因此，需要對市面上主要投資產品的預期年化預期收益進行對比，從而得到進壹步了解。

上圖從上至下分別是全球最大的黃金基金SPDR Gold Shares ETF、標普500指數以及債券指數ETF-iShares iBoxx投資級公司債(LQD)2008年1月1日到2009年6月1日期間的預期年化預期收益率。

Singarella將金融危機失控之前2008年1月1日作為制圖起點，以當天收盤價作為各個投資產品資產的價值基準。以2009年6月1日為終點，是因為在此之前各個投資產品資產均達到歷史地位，在此區間的變動幅度可以提供充足的信息來評估各個投資產品在危機期間損失程度。

從圖可以看出，標普500指數2009年3月9日觸及最低點數收於點，跌幅是其他的兩倍。三種產品並沒有在同壹時間觸及最低點。

通過這些數據，可以大膽的說，黃金相對於股票是避風港；然而，與LQD相比，並不見得如此。與LQD相比，黃金預期年化預期收益率收窄幅度較小， 但黃金波動幅度明顯比LQD高。當LQD下降時，黃金也是如此。隨後黃金有壹個快速反彈，但是之後又是壹個崩潰。黃金和LQD在2009年初達到盈虧平衡水平，但LQD又在達到盈虧平衡前又面臨10%下降。

盡管從圖表反映的投資預期年化預期收益來看，黃金是比LQD更好的避風港，但未能考慮投資者心理。兩種投資產品在危機期間預期年化預期收益收窄， Robert Singarella認為黃金預期年化預期收益收窄，比LQD更有可能導致投資者在最低點附近賣出。所以，他得出的結論是，在危機期間，投資級債券與黃金相比，是壹個更好“安全港”，但是Singarella也承認這個結論還有很大的討論空間。

總而言之，投資級債券，股票，黃金預期年化預期收益對比表明黃金在金融危機期間是壹個相對安全的避風港這點並不是毫無根據。股票顯然是在危機最糟糕的選擇。比起其他資產，失去了超過兩倍的價值。但是對於投資級債券和黃金之間，誰是最佳選擇這點還需進壹步分析。