對沖基金怎麽玩

在中國由於沒有公募基金不能買賣期貨外匯，所以沒有可以賣空的金融產品，因此無法對沖操作。 現時，對沖基金常用的投資策略多達20多種，其手法可以分為以下五種： \x0d\* （壹）長短倉，即同時買入及沽空股票，可以是凈長倉或凈短倉； \x0d\* （二）市場中性，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票； \x0d\* （三）可換股套戥，即買入價格偏低的可換股債券，同時沽空正股，反之亦然； \x0d\* （四）環球宏觀，即由上至下分析各地經濟金融體系，按政經事件及主要趨勢買賣； \x0d\* （五）管理期貨，即持有各種衍生工具長短倉。 \x0d\　　對沖基金的最經典的兩種投資策略是“短置”（shortselling）和“貸杠”（leverage）。 \x0d\　　短置，即買進股票作為短期投資，就是把短期內購進的股票先拋售，然後在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價（arbitrage）。短置者幾乎總是借別人的股票來短置（“長置”，long position，指的是自己買進股票作為長期投資）。在熊市中采取短置策略最為有效。假如股市不跌反升，短置者賭錯了股市方向，則必須花大錢將升值的股票買回，吃進損失。短置此投資策略由於風險高企，壹般的投資者都不采用。 \x0d\　　“貸杠”（leverage）在金融界有多重含義，其英文單詞的最基本意思是“杠桿作用”，通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大。信貸是金融的命脈和燃料，通過“貸杠”這種方式進入華爾街（融資市場）和對沖基金產生“***生”（symbiosis）的關系。在高賭註的金融活動中，“貸杠”成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行那裏借來資本，華爾街則提供買賣債券和後勤辦公室等服務。換言之，武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用傭金的形式扔回給華爾街。 （1）1992年狙擊英鎊 \x0d\　　1979年始，還沒有統壹貨幣的歐洲經濟***同體統壹了各國的貨幣兌換率，組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規定各國貨幣在不偏離歐***體“中央匯率”25％的範圍內允許上下浮動，如果某壹成員國貨幣匯率超出此範圍，其他各國中央銀行將采取行動出面幹預。然而，歐***體成員國的經濟發展不平衡，貨幣政策根本無法統壹，各國貨幣受到本國利率和通貨膨脹率的影響各不相同，因此某些時候，連保體系強迫各國中央銀行做出違背他們意願的行動，如在外匯交易強烈波動時，那些中央銀行不得不買進疲軟的貨幣，賣出堅挺的貨幣，以保持外匯市場穩定。 \x0d\　　1989年，東西德統壹後，德國經濟強勁增長，德國馬克堅挺，而1992年的英國處於經濟不景氣時期，英鎊相對疲軟。為了支持英鎊，英國銀行利率持續高升，但這樣必然傷害了英國的利益，於是英國希望德國降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力，可是由於德國經濟過熱，德國希望以高利率政策來為經濟降溫。由於德國拒絕配合，英國在貨幣市場中持續下挫，盡管英、德兩國聯手拋售馬克購進英鎊，但仍無濟於事。1992年9月，德國中央銀行行長在《華爾街日報》上發表了壹篇文章，文章中提到，歐洲貨幣體制的不穩定只有通過貨幣貶值才能解決。索羅斯預感到，德國人準備撤退了，馬克不再支持英鎊，於是他旗下的量子基金以5％的保證金方式大筆借貸英鎊，購買馬克。他的策略是：當英鎊匯率未跌之前用英鎊買馬克，當英鎊匯率暴跌後賣出壹部分馬克即可還掉當初借貸的英鎊，剩下的就是凈賺。在此次行動中，索羅斯的量子基金賣空了相當於70億美元的英鎊，買進了相當於60億美元的馬克，在壹個多月時間內凈賺15億美元，而歐洲各國中央銀行***計損傷了60億美元，事件以英鎊在1個月內匯率下挫20％而告終。 \x0d\　　　（2）亞洲金融風暴\x0d\　　1997年7月，量子基金大量賣空泰銖，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了壹場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，港元便成為亞洲最貴的貨幣。其後量子基金和老虎基金試圖狙擊港元，但香港金融管理局擁有大量外匯儲備，加上當局大幅調高息率，使對沖基金的計劃沒有成功，但高息卻使香港恒生指數急跌四成，對沖基金意識到同時賣空港元和港股期貨，使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以獲利。1998年8月索羅斯聯手多家巨型國際金融機構沖擊香港匯市、股市和期市，以慘敗告終。然而，香港政府卻在1998年8月入市幹預，令對沖基金同時在外匯市場和港股期貨市場損失。