所謂內生性，就是變量是內生性決定的，也就是說貨幣供應量是由利率等因素決定的，是方程內的壹個參數。通過方程的其他變量，內生形成壹個平均值，屬於因變量。
所謂外部性就是外部決定，即由自變量和外部因素(不是方程中的控制因素)決定，並不因方程中變量的變化而變化。
比如早期的凱恩斯學派認為貨幣供給是外生的，中央銀行可以控制貨幣供給，所以貨幣政策是有效的。貨幣學派雖然觀點不同，但也認為貨幣供給是外生的。
後來摩爾的橫向貨幣供給理論認為貨幣供給是內生的。
具體來說，貨幣供給的內生性和外生性不僅僅是壹個方程的問題。主要考慮市場對貨幣的作用。傳統經濟理論認為貨幣是外生的。為了幫助妳理解內生性，我給妳推薦點東西，直接復制粘貼在下面。請自行參考。
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現代貨幣金融理論問答(六)
七十、解釋壹下溫特勞布-卡爾多的基本模型。
溫特勞布的工資定理是這個模型的基礎。根據這個定理，商品價格是由勞動成本和某種附加物的總和決定的，即
P=K(W/Q)
其中k代表企業經營的外生制度環境決定的壟斷程度，名義工資總額(W)與實際產出的比值Q為全部產出的單位人工成本。用L(總勞動收入)除以W和Q，可以得到下面的等式:
P=K(w/A)
其中W是以名義貨幣計算的年平均工資率，A是平均勞動生產率(Q/L)。假設勞動生產率的增長率相對穩定，名義工資率的相對增長率超過平均勞動生產率的增長率，(w & gt價格將會上漲。因此，使用通用符號，它可以寫成:
P=P(w)
其中，W由集體談判決定，即價格是名義工資的函數，兩者正相關，任何工資率的過度提高(W >；a)會導致價格上漲。因為價格是由單位勞動成本和穩定的加法構成的，所以直接的影響是，對於任何給定的實際產出水平(Q)和相應的就業水平，名義收入(Y)都會按比例增加。因為名義收入等於壹般物價水平乘以實際產出(y = p× q)，在q固定的情況下，工資變動影響物價，物價變動影響名義收入，名義收入的增加與物價的增加成正比。在貨幣供應量決定的Y不變的條件下，工資和物價的上漲只能是產出的下降，就業作為決定產出的變量也會相應下降。顯然，避免失業率上升的唯壹方法是增加貨幣供應量。當然，央行可以繼續實施其既定的貨幣供應計劃，但是，用溫特勞布的話說，這將“以失業和人類痛苦為代價”。也就是說，貨幣供應只能增加到名義工資增長率超過這就是溫特勞布的貨幣內生性理論。只要價格水平主要由中央銀行控制之外的工資談判決定，貨幣當局最多只能確保足夠的貨幣供應，以消除阻礙充分就業和經濟增長的金融障礙，貨幣當局不具備控制價格水平的有效手段。
七十壹、解釋尼古拉斯·卡爾多的基本模型
作為溫特勞布模型的變體，卡爾多模型認為，中央銀行的基本職責是充當最後貸款人，通過貼現窗口確保金融部門的償付能力。這使得央行坐在炸藥桶上。為了防止信貸緊縮造成災難性的債務緊縮，貨幣當局別無選擇，只能滿足“交易需求”。因為貨幣當局無法接受銀行體系崩潰的災難性後果。卡爾多的觀點表明，在央行設定並維持的任何利率水平下，貨幣供給曲線的彈性都是無限的，即貨幣需求創造了自己的供給，因此貨幣供給完全可以滿足經濟對貨幣的需求。卡爾多首先發展了這種特殊形式的內生貨幣供給理論。
卡爾多的觀點如圖12-4所示。在每壹個可能的利率點都存在壹條水平的貨幣供給曲線SM，因為中央銀行要想扮演“最後貸款人”的角色，只有在既定的利率水平下才能滿足所有的貨幣需求。貨幣需求D是名義收入的函數，D(Y)的負斜率表示名義收入越多，貨幣需求越大。這裏的因果關系不是m決定Y，而是Y決定m，因為卡爾多假設政府建立了永久收入政策以有效保護公眾的收入水平，對應的價格是壹個常數，所以D(Y)曲線表明對應的實際產出和就業水平越高，貨幣的名義需求越大，反之亦然。
在A點，貨幣需求M1完全對應於利率i1的貨幣供給。假設此時實際產出沒有達到充分就業的均衡，央行會在政府的要求下降低利率到i2，這將導致均衡點沿著D(Y)從A移動到C，貨幣需求也會沿著橫軸從M1移動到M2。央行作為最後貸款人，只能被動同意增加貨幣供應量(BC)，在C點，貨幣供應量和貨幣需求量再次達到平衡。從動態過程來看，貨幣供給曲線和D(Y)是同壹條曲線，因為D(Y)與每壹條可能的SM線相交，其交點實際上發生在D(Y)上，D(Y)也成為貨幣供給的動態軌跡，貨幣需求由此創造貨幣供給。
72.貨幣需求的增加對內生性貨幣模型有什麽影響？
溫特勞布和卡爾多貨幣供給的內生性主要體現在央行面對其壓力的無奈。
從圖12-5中的均衡點A出發，假設工資協商增加人工成本，名義工資超過平均勞動生產率(w > A)，物價水平和名義收入水平(給定實際收入水平)增加。名義收入水平的提高(假設實際產出不變)意味著貨幣需求曲線從D(Y)向D'(Y)移動，或者是平行的。對應於初始利率i2，貨幣需求M2大於貨幣供應量M1，兩者之差就是D(Y)的移動幅度。只有將利率提高到i3，央行才能消除這種過度的貨幣需求。但這會導致實際產出水平和就業下降，使貨幣需求回到原來的水平，貨幣供求在c點再次達到平衡。
恒。此時，貨幣供應量仍是央行嚴格控制的外生變量。但會通過溫特勞布所謂的央行對“政治”的服從及其相應的“支持行動”，以及卡爾多央行作為最後貸款人的角色，轉化為內生變量。
七十三、兩種內生貨幣理論的主要局限性
首先，溫特勞布的內生貨幣供給理論假設政府領導人不會允許經濟出現偏差，即使是輕微的就業不足。這其實是壹種自由主義的幻想。
其次，在溫特勞布和卡爾多模型中，中央銀行只能滿足貨幣需求的假設是不充分的。因為中央銀行從來沒有把完全滿足貨幣需求作為其政策目標，它可以在壹定程度上拒絕行政當局增加貨幣供應量的要求。雖然可能不充分，但足以讓貨幣供給曲線向上傾斜，而不是壹條水平線。
第三，貨幣流通速度不僅是常數，甚至其函數形式也是不穩定的。這些分別是溫特勞布和卡爾多的重要結論，但事實並非如此。
最後，貨幣流通速度和利率同向變化的影響沒有充分討論。如果利率的提高和貨幣流通速度的加快意味著貨幣需求甚至貨幣供給的減少，那麽根據內生貨幣理論，貨幣供給曲線不是水平的，而是與利率正相關，而實際情況恰恰是利率和貨幣流通速度同向變化。
七十四、內生貨幣理論的新表述是什麽？
鑒於貨幣供給增加對貨幣需求增加的反應不足，內生貨幣理論對溫特勞布-卡爾多模型給出了新的表述，實際上就是承認貨幣供給曲線只有在壹定條件下才是水平的。如圖12-6所示，如果貨幣供應量不變，利率會從i8上升到i20，如果利率不變，貨幣供應量會增加到M '，但實際上利率和貨幣供應量都會發生變化，因為央行要避免嚴重的債務緊縮，所以會增加貨幣供應量，利率的上升也會刺激金融創新，加快貨幣流通速度。結果SM ' '會在B和E之間的某處與D'(Y)相交，利率也會上升到i12。貨幣供給曲線既不像傳統理論認為的那樣垂直，也不像後凱恩斯主義者強調的那樣水平。
75.內生貨幣理論的政策含義是什麽？
這樣壹個對貨幣供給內生性的修正，仍然動搖了貨幣政策實施的基礎，因為貨幣流通速度的提高抵消了貨幣政策的作用。即使央行控制了貨幣供應量，由於貨幣流通的加速，仍然不能有效阻止物價的上漲，經濟增長反而會受到影響。而且，由於金融創新對緊縮的貨幣政策比較敏感，只有嚴厲到讓經濟嚴重衰退的貨幣政策，才能抵消金融創新加快的流通速度。如果沒有有效的收入政策和充分就業的財政政策，金融創新會導致貨幣收入流通速度的變化，從而削弱貨幣政策對信貸流動的控制，從而導致符合凱恩斯主義和貨幣主義理論的貨幣政策失效。傳統的貨幣政策工具，如公開市場業務、貼現率和準備金，也已經過時，因為它們無法抵消金融創新的影響。
七十六、摩爾如何解釋信貸貨幣的內生性？
摩爾把貨幣分為商品貨幣、政府貨幣和信用貨幣。商品貨幣是指由各種實物演變而來，最終體現為黃金的貨幣。政府貨幣是由政府發行債券而存入流通中的貨幣。商品貨幣的供給是由商品的生產成本決定的；政府貨幣是為政府彌補財政赤字而發行的，所以政府的利益決定了政府貨幣的供給；早期，信用貨幣與金幣的匯率是固定的，其供給從屬於商品貨幣。因為這些貨幣的供給與其需求沒有直接關系，貨幣供給曲線是壹條與利率變化無關的垂直線，商品貨幣是外生貨幣。信用貨幣是商業銀行發行的各種流通和存款憑證，是在商業銀行的貸款發放中形成的，而貸款發放取決於公眾對貸款的需求，所以信用貨幣的供給並不獨立於信用貨幣的需求。雖然信貸貨幣的供給也受到央行貨幣政策的影響，但在給定的貸款利率水平下，央行不可能拒絕商業銀行的貸款要求，商業銀行的貸款規模也是由公眾的貸款需求決定的。因此，流通中的貨幣存量最終取決於公眾的貸款需求，這是信貸貨幣的內生性質。也就是說，在給定的利率水平下，中央銀行可以無限滿足貨幣需求，這就是摩爾橫向貨幣供給曲線的由來。
七十七、摩爾如何解釋基礎貨幣供給的內生性？
摩爾認為，央行不能完全決定自己的債務憑證？基礎貨幣的供應。因為與央行進行國債交易的對象是商業銀行，而商業銀行購買的資金是由其現有的證券或商業貸款轉換而來，而這種轉換並不容易。因為，受企業生產周期的限制，商業銀行很難提前收回貸款；央行也很難大幅降低國債價格，吸引商業銀行購買，因為國債利率上升將成為政府的沈重負擔。雖然央行可以提高貸款利率，威懾商業銀行的貸款需求，但不能阻止商業銀行從貼現窗口尋求基礎貨幣的補充。雖然理論上央行有權拒絕提供貼現，但這種拒絕不僅會造成沈重的政治壓力，甚至可能危及銀行體系的流動性。也就是說，央行不能按照自己的意願發債，增加基礎貨幣供給，甚至缺乏督促商業銀行購買國債的有效手段。從這個意義上說，在繁榮時期，商業銀行的資產和貸款收益率提高，降低了國債價格，刺激了商業銀行購買國債。蕭條時期，利率過低，商業銀行持有超額準備金的機會成本接近於零。他們不會輕易將有利可圖的貸款和證券轉化為無利可圖的超額準備金，或者即使發生這種轉化，增加的基礎貨幣供應也很難形成新的貸款。也就是說，央行很難像傳統理論所說的那樣逆經濟趨勢而動。
七十八、摩爾是如何解釋債務管理自給自足的基礎貨幣的？
摩爾指出，自上世紀六七十年代以來，美國商業銀行的主要資金來源已經從吸收存款轉變為直接在金融市場發行融資工具。這種可以上市的債券，不僅具有許多商業貸款所不具備的期限短、流動性快、方便可靠等優點，而且變存款為借款，即需要資金的商業銀行啟動，商業銀行可以根據經濟目標和資金需求隨時啟動。而且，隨著可轉讓存單的發行和相關負債管理的普及，各種經濟單位也大量發行融資工具，促使大型商業銀行越來越像連接資金需求雙方的經紀人，而不是傳統意義上的金融中介，因此貨幣供給的內生性更加明顯。因為商業銀行是競合企業，貸款發放幾乎完全由企業的貨幣需求驅動，商業銀行只能處於被動合規的局面。除此之外，債務管理也可以是商業銀行不低價出售國債，直接發行適銷對路的存單。此外，幾乎所有可以上市的金融工具都不是由央行直接控制的，這使得商業銀行對央行的依賴程度比以往任何時候都要低。而且，隨著各種上市金融工具期限的延長，商業銀行持有的資產流動性趨於進壹步下降，進而進壹步促使商業銀行在市場上尋求基礎貨幣的補充，而不必擔心央行收緊貨幣政策。
七十九。摩爾如何解釋銀行角色轉換和傳導的內生性？
摩爾將金融市場分為批發市場和零售市場。批發市場是商業銀行的融資市場，零售市場是商業銀行的借貸市場。在批發市場，商業銀行是貸款條件(利率)的接受者，貸款數量的決定者；在零售市場，商業銀行是貸款條件(利率)的決定者，也是貸款數量的接受者。由於商業銀行在這兩個市場的角色轉變，公眾的貨幣需求直接傳導到中央銀行，促使其根據貨幣需求增加貨幣供給。
80.摩爾觀點的圖解說明
摩爾的觀點如圖12-7所示。縱坐標DR、LR、WR分別代表單個商業銀行存貸款利率和資金批發市場利率，橫坐標L、D代表存貸款額。在資金零售市場，商業銀行的貸款需求也是商業銀行在壹級市場發行的債券，其特征為D0=L0曲線，存款需求即公眾的現金供給，其特征為DDDD曲線。壹旦銀行確定了自己的貸款利率(LR)和存款利率(DR)，銀行的信貸供給就變成了橫向LRLR，銀行的存款供給也變成了橫向DRDR，貸款需求和存款供給等於(。批發利率是WR，批發市場的資金需求或供給用水平線WRWR表示。MRL和MC分別代表特定貸款人的收入和資金的邊際成本。兩者的交點在批發利率WR上，當存款等於貸款時，即D = L
如果銀行體系的信貸需求增加，可以相應創造額外的存款，從而導致供給增加，即存款需求決定存款供給，銀行體系的貸款需求決定銀行體系的貸款供給。如圖12-8所示。
如圖所示，貸款和存款的需求分別向右上方和右下方移動到DL '和DD '，形成新的貸款和新的存款，即D'=L '，所以存款的需求取決於存款的供給。如果貸款需求增加，央行會提高再貸款利率，資金批發利率會相應上升，即從WR0上升到WR1，這將導致銀行資金邊際成本增加，部分批發市場的資金需求會轉移到零售市場，導致貸款需求增加，即從D'L上升到D' L，同時， 銀行存款也會隨著貸款需求的增加而減少，D'D會向D' D移動.因為借貸雙方都要調整資產結構，發行新的融資工具，從而在更高的利率水平上恢復新的均衡，存貸款余額達到了(D' = L ')，銀行實現了原來的貸款收益，即(LR0-DR0 = LR1-DR1)。
摩爾的形象證明，隨著債務管理的出現，以及聯邦基金市場和歐洲美元市場的發展，為商業銀行發行信用工具，以滿足隨時出現的貸款需求的突然和意外增加。因為貸款可以創造存款，商業銀行可以隨時獲得所需的基礎貨幣，所以央行只能控制利率，而不能控制貨幣量。因為商業銀行連接的是資金的批發市場和零售市場，貨幣供給最終是由貨幣需求決定的。
八十壹、簡述對水平主義的批評和反批評。
許多學者認為摩爾的分析和研究是獨特的，但他們也認為它也有缺點。正如古德哈特所說，摩爾過分強調商業銀行只能被動地順應借款人的貸款需求。過分強調債務管理的重要性。顛倒了流動資產下降的因果關系。摩爾對古德哈特的批評給予了明確的回答。他仍然堅持認為，個別商業銀行只能被動地滿足借款人的貸款需求。雖然他們可以決定每筆貸款的發放，就像廠家可以決定車型和數量壹樣，但是車輛的生產和供應最終還是由市場需求決定的。摩爾還認為，雖然貨幣的內生性發生在債務管理出現之前，但債務管理的影響也應該包含在貨幣內生性理論中。因為貨幣供給理論應該隨著歷史的演進而發展，相關理論應該由歷史來決定和改變。
八十二、摩爾如何解釋貨幣需求創造貨幣供給？
摩爾認為，無論是單個經濟單位還是整體經濟，貨幣需求都可以自動創造貨幣供給，包括要求中央銀行增加基礎貨幣供給。因為非銀行經濟單位使用歷年積累，或向商業銀行借款以平衡其支出和收入之間的差額，商業銀行將發行新的金融資產以平衡它們，這些資產最終將被其他商業銀行創造的貨幣購買。即使是赤字支出，也可以直接通過商業銀行創造信用貨幣來滿足，不需要動用以前的余額。只要銀行貨幣保持其貨幣性，即作為普遍接受的支出手段，就可以用來支付購買商品的費用。因此，對銀行體系的貸款需求形成了銀行體系的貸款。對信貸貨幣的需求決定了信貸貨幣的供給。雖然商業銀行的貨幣創造要以中央銀行的貨幣為基礎，並受其制約，但如上所述，中央銀行很難拒絕商業銀行的要求，商業銀行也可以在國際金融市場上獲得貨幣創造的基礎。
八十三、摩爾如何解釋利率是外生的政策變量？
在傳統理論中，利率是由貨幣供求決定的。摩爾認為利率是由中央銀行直接決定的外生變量，因為在短期內，中央銀行壹旦確定了向商業銀行提供貸款的利率，就既不能要求也不能拒絕商業銀行的貸款，所以貨幣供應量不是由中央銀行直接決定的，而是由經濟運行的貨幣需求決定的。而且中央銀行的貸款利率是商業銀行的短期貸款成本，直接決定了商業銀行的短期貸款利率，通過金融市場參與者對未來短期利率的預期來決定長期利率。所以利率水平是央行直接決定的結果，而不是貨幣供求決定的市場現象。因此，貨幣供應曲線不是壹條垂直線，而是壹條水平線。央行不需要也不可能通過貨幣供應量的變化來影響利率。如果央行改變貸款利率，將導致貨幣供應曲線平行移動，而不是垂直移動。央行仍然允許利率在壹定範圍內浮動。世界各國都有實際利率為負的歷史，這是利率不是由市場供求決定的最好的實證證明。利率的外生決定必然導致匯率的外生決定。
84.摩爾是如何解釋利率調整是主要政策手段的？
按照摩爾的理論邏輯，中央銀行無法控制貨幣供應量，利率不僅是外生的政策變量，也是決定所有經濟單位和其他經濟變量赤字支出水平的關鍵。調整利率就是調整經濟單位的赤字支出水平，即調整貨幣需求，進而調整貨幣供給。雖然摩爾有條件地贊同貨幣主義控制貨幣供應量來應對通貨膨脹，但他仍然認為通貨膨脹不是貨幣供應量過多，而是貨幣需求增長過快，因此治理通貨膨脹仍應以加息為主。
八十五、內生貨幣理論對中國的政策啟示。
根據內生貨幣的概念，中國的貨幣供給具有很強的內生性，表現為貨幣供給的倒逼機制。它不僅發生在貨幣供給過程中，也發生在貨幣供給過程之外。比如存貸差決定貨幣發行，是貨幣供給機制中貨幣需求的自我實現；行政部門增加貨幣供給的命令是貨幣供給機制之外的貨幣需求的強制實現。當然，這與摩爾的金融創新對央行宏觀調控能力的削弱有著本質的不同。溫特勞布-卡爾多的政治和政策壓力也和我們國家的情況大相徑庭，比如我們國家的工資不是談判決定的。鑒於溫特勞布-卡爾多總體上反映的是77年前的貨幣銀行體系，而摩爾的理論反映的是88年前的情況，中國貨幣供給機制的轉軌必然先趨近溫特勞布-卡爾多的描述，然後進入摩爾的討論。因為中國的金融改革正在逐步消除貨幣供給的內生性，比如由存貸差決定的現金發行，各級經濟組織不能再以其貨幣收付直接影響央行的貨幣發行；同時，中國的行政當局吸取了其他國家的經驗教訓，不輕易對貨幣當局施加政治和政策壓力；而且由於行政體制的不同，中國沒有像溫特勞布·卡爾多所說的政治和政策壓力；此外，中國壹直阻止各級機構“上有政策，下有對策”，因此很難形成摩爾所說的民間金融創新的前提條件。因此，中國的貨幣供給不會很快形成摩爾長期以來所說的內生貨幣供給機制。但中國在轉軌經濟中仍有特殊的內生貨幣供給機制，如增加貨幣供給以求穩定。與此同時，中國培育的金融市場和國際金融市場必然會產生反監管的金融創新。尤其是中國加入WTO後，摩爾內生的貨幣供給遲早會在中國顯現出來。這就要求我們正確判斷和分析轉軌經濟中內生的貨幣供給機制，並采取各種措施將其控制降低到最低限度；也要充分認識貨幣供給內生性趨勢及其弱化貨幣政策宏觀調控效應的必然性，盡早開始思考防範對策。同時，內生貨幣供給理論也告訴我們，貨幣供給的控制和調節應該轉移到利率的控制和調節上來，即先雙管齊下，再逐步轉移到以利率控制為主，貨幣供給調節為輔。