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考CFA level 1的壹點心得 此心得不適用於有很強金融背景的牛牛們,因為CFA level 1 對於超級牛人可能只需要幾天時間復習壹下就可以過了。那些非常認真每天讀notes幾個小時連續準備三個月的同學也用不上,因為CFA level 1不難,只是知識點多,只要安排好時間,壹個壹個sub study session看下去,把後面習題做了,第六本的六套題做完,那也可以高枕無憂了。我的心得主要是幫助和我壹樣基礎薄弱,時間緊張的同學。 我計算機科學專業,大四,只在大學裏學過入門的會計和經濟各壹門,金融數學壹門,都屬於掃盲級別的大眾課程。外加參加過的ACCA六科的考試(1.1到2.3,和CFA差別很大,overlap很少)。
8月弄到notes,9月初的時候曾經看過quantitative analysis裏面的time value部分,看了半個study session就開始放羊了。然後壹直到11月之前,都在忙著聽career talk,投簡歷,準備筆試面試等等,沒有心思。準備面試的時候,翻過壹部分fixed income和derivative(不夠仔細,屬於走馬觀花,後來就沒看了,結果不理想),安慰自己說economics和accounting都有學過壹點相關的課程,應該會輕松。結果就這樣自欺欺人到11月10號左右,知道再也躲不過了,想想不去考算了,但是畢竟很多大洋啊。於是開始拼小命看。
三個重點 我最開始認真看的部分就是FSA,FSA是聽說歷年考試的重中之重,單場考試裏面,120題裏面有34題是FSA。其中LIFO,FIFO更是必考的重點,其他壹些重點也都大多是比較性的那幾個知識點,比如幾種不同的revenue recognition方式適用的範圍,對各種ratio的影響,capitalize 和expense對ratio的影響,operting lease和capital lease的各自影響什麽的,Cash flow的運算我以為很重要,實際考到的不多。可以看出來實際考試是非常非常註重對於這些不同accounting method的理解,因為大部分都是考深入概念,考ratio的change。建議把不同method對於balance sheet裏面數據和ratio的影響記到非常熟練的程度,因為考試時間有限,我上午考試的時候所有的變化都是現推導的,這部分嚴重超時,下午因為還記得上午推導的過程和結果,所以做題就快了許多。另外我復習的時候因為時間關系,自以為是地沒有好好看defered tax,off-balance-sheet這幾個重要的LOS,這次考得很多,讓我很吐血。。。。因為在這部分花的時間多,我最後還是考到了70%以上。FSA是level 1 pass的關鍵,只要這個能上70% pass的機會就很大,反之則十分渺茫。所以如果精力和時間有限,建議從這部分開始看。
corporate finance,equity這部分是我最陌生的地方,但是翻了壹下覺得知識點都比較簡單,而且非常連貫,是比較容易拿分的。於是成為第二個重點,我死命地看那些WACC, dividend discount model,CAPM,簡單的題也反復算,保證正確率,考試時候果然考到不少,還有NPV, IRR的比較,也是每年必考。如果只有兩周時間準備CFA,那麽壹定要看透DDM,順帶著看return on equity, retention rate和那幾個price multiplier。這幾個點串著的,看起來快,考點重要,做題準確率高。 集中學習的兩周裏面,我把差不多壹周時間分配在這兩塊內容上面。FSA壹***4個study session,15個小章節,corportate finance和equity壹***3個study session,接近20個小章節。基本正常速度應該差不多都是壹個小時看壹個小章節,半個小時完成每個小章節後面的練習題,並且搞懂錯在哪裏。我記得大約壹天學6個小章節,分兩次讀,平均大約壹次讀四個半小時學習3個小章節。。。壹次FSA,壹次corporate finance這樣錯開來看。我覺得強度大的學習是很有好處的,今天看到的,明天又要用到,壹個星期內不斷接觸,加強記憶。不過FSA部分,如果我沒有ACCA打底的話,是肯定讀不了那麽快的,最後幾個章節,defered tax什麽的,我以前沒有接觸過,為了保證進度還是按照前面速度來,最後就沒掌握好。所以accounting沒有基礎的話,估計要花兩倍時間在這上面。
第三個重點,Fixed income,這部分是我的失誤,我誤以為自己以前走馬觀花看過壹遍就掌握的不錯了,結果真正考的時候做得很差,原因是我那部分後面的練習題都沒有做,不夠熟練,bond部分的duration,yield需要非常的熟練,不然這部分簡單的題需要做很久,尤其是頭腦疲倦的時候。我下午考試的時候想壹個duration前面有沒有加過負號就想了五分鐘。這部分應該屬於第三個重點,應該在前面花時間學習的。我覺得很可惜,因為知識點都是掌握的,就差這麽臨門壹腳,做些題目琢磨琢磨透就成。
壹個關鍵 ethics,我壹聽說bottom line pass是要看ethics成績的,立馬超級認真,把道德手冊捧在手上,利用每天吃飯的時候讀,讀了兩個星期從頭讀到尾,每壹個案例都看壹遍。考試前壹天晚上又把GIPS和corporate governance看壹遍,這個有點像小時候的政治考試,除了拼命讀沒有別的方法。 其余部分 derivative部分不會很難,而且會有幾道仁慈的送分題,比如問問妳strike price是多少之類的。 quantitative沒有什麽太多重要的,運氣很關鍵吧。正式考試還是挺難的,壹道題目裏可能考兩個考點。尤其是stats和probability部分,我考試之前練習了很多hypothesis testing,還有那些chi-square, t-distribution的計算,但是實際上把Z-test那幾個critical value記住就夠用啦。不會考太難的運算。但是它可能會考點比較偏的,比如MAD和standard derivative比較什麽的。當時壹看就有點懵。time value部分應該說算是送分的,因為畢竟如果這個做不熟練後面的asset valuation也沒法做,算是考用financial calculator的基本功吧。基本上這個部分中國的同學都可以拿到70%以上。 economics我沒有仔細看,純粹是因為最後沒有時間了,因為microeconomics以前學過我整個跳過了,foreign exchange那些我也沒有看,因為做題的時候感覺比較common sense。大部分時間花在了macroeconomics上面,尤其是fiscal policy和money policy以及幾種情況的影響上面,後來體會到雖然micro上面丟了壹些分,但是策略基本還是正確的。學過economics的同學問題都不大。 portfolio部分,壹***只有六道題目。這個屬於比較容易拿分的題目。重點是CML和SML,尤其是SML,還有total error和beta的概念。裏面用到壹些standard derivative的概念都是前面學過的。 alternative investment部分,不好考,知識點不少,real estate考,但是考得很刁。基本上也是壹道題目 兩個知識點那種。
28日，晚上十時（東部時間早上九點），CFA查分，得知通過，甚喜。那時還在山海關，就尋思著寫些什麽。現在回到家中，打開電腦查看照片時又想到這茬，於是留下此文，望讓後來者或有所拾得。 先說說我的背景吧。英語專業畢業，從來沒有接觸過金融，連option是什麽東西都不知道。從小最喜歡的大約是國學還有就是各種語言文字，什麽經濟金融的都不懂。知道CFA是因為表哥念MBA時候有人在考，當時又正好因為年齡未到無法報名ACCA，於是稀裏糊塗就報名參加了CFA考試。現在想起來還感覺倉促得很，幾乎就是壹知道有這樣壹個考試，都沒有摸清難度程度之類的就直接趕鴨子上架。（那時也的確比較急，當天好像就是第壹階段的最後壹天報名，多壹天就要多幾十美金吧） 拿到書的時候已是十壹月，真正打開那個大箱子是在十二月。天知道那時候有多痛苦。英語專業不代表專業詞匯都能看懂，看懂了也不代表都理解。 壹本壹本講吧，清楚些。 首先看的是ECO。真的蠻吃力，其實經濟學是所有科目中考試題出的較簡單的壹門。記得那時候是問了壹個男同學借來曼昆的《經濟學原理》。這本書實在非常好，對於我這種沒有任何經濟學基礎的人來說簡直就是寶典。深入淺出，娓娓道來，同生活實際相結合。各位如果覺得有必要，還是值得壹看的。當然，對於本專業的來說，這本實在是太簡單了。不過LevelⅠ也差不多就這程度，無論宏觀微觀。 我是按照順序看的。第二本自然是財務報表分析。那時我正在修第二專業會計，但至今學了有近壹年還不會做分錄，登帳做報表什麽的更是不用談了，壹竅不通。其實LEVELⅠ考的財務知識不多，主要是現金流量表直接法間接法調整、存貨計價、U.S GAAP和IFRS區別、遞延之類，完全不用會計分錄。書中的附錄有關於分類T賬戶之類，我看了也差不多忘了。這裏沒怎麽看課外書籍，不很難，偶爾幾個題問了我的會計老師。 接下去三本看的現在都無甚印象，公司理財、衍生證券等等。說實話，不感覺這書看的明白，至少我那破水平看不懂。於是那時聽我會計老師（他是復旦的博士，很厲害）用了Zvi bodies《投資學》，不過那本書直到現在我還沒看完，真的寫得不錯。LevelⅠ沒得考那麽難，只要把相關章節看了就成。期權之類的考的也很淺，就time value之類的。不過我那笨腦袋把久期壹下看明白，凸度差不多是考試前壹周打電話給我老師折騰了許久才明白了，特此也向我老師表示感謝啦。大家註意下吧。 最後看的是Ethics那本。這本實在是太重要了，據說道德不過的話基本就FAIL掉了。這個上面我花了大力氣，短短幾頁的東西看了又看。大概是因為我比較笨，最後考試的時候Ethics這塊分數是：50-70，不高。Book One其實分兩部分，第二部分是貨幣時間價值，概率論等，我從沒學過高數，連高中數學都沒有學過，幸而會計專業有相關課程，於是提前讀了才稍稍明白。這部分是我的失策，原本想道德總是背的東西放後也無妨，其實最應該先看這壹部分，就按照書本排列順序，否則後頭有些東西會感覺銜接不上。 當天夜裏我把CFA通過的消息短信發給很多朋友的時候，不少好友都問我：為啥考試能過呢？在此想說明：我壹直認為，考試和學習是兩回事，會考試、能通過，不代表學的東西都懂（我差不多屬於這種，考審計，連會計都不懂，還能過）。說白了，想考試通過，就是多做題，題海戰術，別想偷懶。當然，我絕不是提倡這種學習方法。個性使然，我本身壹定要有挑戰才會興奮起來，不考試都不願意看書（除了很喜歡的詩詞文章），所以常常用不停地考試逼迫自己用功。
兩周集中學習後,進入了學校考試周,所以最後的幾天沒有時間和心情再看notes,索性開始做第六本的模擬題,並且總結錯題。最後只來得及做了六套裏面的五套題目。不過做的比較認真,之後花不少時間訂正。另外我做的時候掐表很嚴,基本都要求兩小時四十分鐘做完,因為正式考試的時候聽說上下午的難度不同,有壹場會比較難,所以要平時做題速度要求高壹些,保證兩場都能按時做完,不會自亂陣腳。後來證明是對的,我正式考試早上的時候很不順利,做的很慢,幾乎到最後壹分鐘才做完的,下午就好了,提前快壹個小時做完。還有就是做那六套sample test的時候,最好模擬著做 壹次上下午六個小時的,這樣可以感受壹下,不然考試當天下午那三個小時估計心理挑戰蠻大的。
總體來講,我的體會是CFA雖然是選擇題,要比ACCA level 1 和level 2的考試都難,最重要最重要最重要是看得時候千萬不能以為自己能做對幾個題目就可以把這個知識點翻過去,壹定要弄得非常清楚才行。如果時間不夠,寧可有策略地放棄壹些部分,也絕對不可以囫圇吞棗,這樣會壹點分也拿不到!簡單講就是要麽不看,要看就要吃透。 總體來講,我的體會是CFA雖然是選擇題,要比ACCA level 1 和level 2的考試都難,最重要最重要最重要是看得時候千萬不能以為自己能做對幾個題目就可以把這個知識點翻過去,壹定要弄得非常清楚才行。如果時間不夠,寧可有策略地放棄壹些部分,也絕對不可以囫圇吞棗,這樣會壹點分也拿不到!簡單講就是要麽不看,要看就要吃透。 希望能給這裏要考CFA level 1的同學壹點幫助。
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