在過去的壹年裏，黃金多次成為新聞報道的焦點。特別是在2009年初，由於全球金融體系的空前動蕩，投資者將黃金視為壹種避險工具。此後，從2009年9月到6月65438+2月，隨著美元的持續下跌和投資者對未來高通脹的擔憂日益加劇，投資者的追捧引發了新壹輪金價上漲，黃金再次成為頭條新聞。在強勁投資的推動下，金價從65，438美元+0，000美元下方壹路飆升，並壹度突破65，438美元+0，200美元關口。總的來說，自2002年以來，黃金價格壹直在起伏中逐步上漲。
圖1-1-6 2002-2009年黃金價格變化趨勢圖
（來源:GFMS）
1.2009供需
投資需求是推高金價的主要因素。投資的重要性在G FM S的“世界投資”數據中得到了充分體現（“世界投資”是推斷的凈投資、金幣和金條囤積的總和）。據統計，2009年全球黃金投資總額幾乎翻了壹番，達到1.722噸。此外，投資在世界黃金總需求中的比例也激增至42%，與珠寶的比例幾乎相同。投資增長主要來自三個方面，即個人和機構投資者增持了黃金ET F，期貨市場和場外市場的凈多頭頭寸穩步增加，個人投資者直接購買金條和金幣的數量增加。2009年初，金融危機引發投資者對全球金融體系的擔憂，尤其是壹些大型金融機構。投資者投資黃金的主要目的是保值。自9月以來，美元疲軟（及其相關的“套利交易”）已成為投資需求的重要驅動力。與此同時，過度寬松的財政和貨幣政策也引起了投資者對未來高通脹的擔憂，黃金被大量購買作為避免通脹的工具。
根據GFMS的初步統計，2009年全球礦物黃金供應量增至2，502噸，這是自2005年以來全球礦物黃金產量首次出現正增長。產量增加的主要原因是壹些新礦於2009年開始投產，壹些2008年剛剛投產的礦山於2009年首次進入全年運營。此外，在2008年產量大幅下降後，印度尼西亞格萊斯伯格礦的產量在2009年大幅回升。從地區來看，產量增加最多的國家是印度尼西亞、中國和俄羅斯，而產量減少最多的國家是南非和美國。據統計，目前全球金礦儲量約為3.5萬噸，這相當於全球金礦儲量14年的總和。
表1-1-1世界黃金市場供需情況（單位:噸）
（來源:GFMS）
由於金價大幅上漲和全球經濟疲軟，2009年舊黃金的回收量預計將達到65，438+0，537噸，同比增長27%，創歷史新高。隨著黃金的美元價格和其他貨幣的價格在今年第四季度再創紀錄，舊黃金的復蘇也強勁反彈。不過，近期舊黃金的回收量仍遠低於今年年初的規模。今年年初，大量珠寶被運回煉油廠，煉油廠的生產能力幾乎飽和。
2009年，官方黃金凈銷售量急劇下降，只有56噸。下降的主要原因是央行黃金協議國家的銷售量較低，從非協議國家購買黃金也是壹個重要原因。這壹結果與過去20年形成鮮明對比。據統計，從1989到2008年，全球央行平均每年向市場出售近400噸黃金。無疑，這也標誌著央行在黃金市場中的角色發生了重大變化。最具代表性的例子是，2009年第四季度，印度、斯裏蘭卡和毛裏求斯央行先後從國際貨幣基金組織（IM F）購買黃金。
2009年，黃金首飾消費量估計降至65，438+0，756噸，降幅為20%，是過去20年來的最低消費水平。黃金首飾在世界黃金總需求中的比例降至43%，這也是自20世紀80年代初以來的歷史最低水平。黃金首飾需求的下降主要是受金價持續高企的影響。此外，在大多數國家，經濟增長放緩或直接經濟衰退也抑制了對黃金珠寶的需求。2009年，世界上唯壹例外的國家是中國。隨著中國黃金首飾消費量的上升和印度黃金首飾消費量的大幅下降，中國和世界上最大的黃金首飾消費國印度之間的差距壹直在縮小。
除了官方金幣的增加之外，其他制造業的所有組成部分對黃金的需求都有所下降。根據定義，其他制造業對黃金的需求主要是工業黃金，而工業黃金主要是電子行業。全球經濟低迷是需求下降的根本原因，高價格只是次要因素。
2009年，金條的積累減少了50%，為197噸。下降的主要原因是2009年第壹季度亞洲大規模拋售金條。就買家而言，中國的金條投資需求保持了強勁的增長勢頭，使中國成為2009年全球唯壹的亮點。
GFMS預測，2009年全球生產商將對沖並減少近240噸黃金持有量。大部分對沖活動來自Balick Gold，該公司決定將其對沖頭寸降至零。到2009年底，蝴蝶塔調整的制造商對沖頭寸僅為400噸。
2010潛在客戶
GFMS預測，在2010年的大部分時間裏，金價將保持堅挺。價格的上漲空間很大程度上取決於投資需求的規模。考慮到利率將保持極低水平，並且許多國家（尤其是美國）的政府財政赤字將越來越嚴重，宏觀背景將繼續對2010年的投資需求產生積極影響。這也意味著金價將在2010的某個時間點創下歷史新高。然而，由於過度依賴私人和機構投資者的支持，壹旦投資者對黃金的興趣減弱，金價很可能會受到很大影響。的確，如果沒有投資需求的支持，黃金的價格將遠低於65438美元+0000美元。具體而言，在不考慮投資需求的情況下，黃金供求的其他因素將對2010的金價產生負面影響。例如，預計2010年黃金首飾需求將進壹步下降。此外，由於全球對沖頭寸已大幅減少，制造商的對沖減持步伐將在2010繼續放緩，因此對沖減持對金價的支撐作用將進壹步減弱。從央行出售黃金的情況來看，從中長期來看，央行在黃金市場上扮演的角色將接近中性，這對黃金價格非常有利。然而，就2010而言，G FM S預計官方凈銷售額將有所回升。除非有央行願意從IM F購買剩余的190噸黃金，否則將對金價產生負面影響。最後，預計2010年全球金礦產量將小幅增加，但這壹變化很難對金價產生實質性影響，尤其是從中長期來看，全球金礦仍將呈現下降趨勢。總的來說，2010將是黃金市場又壹個精彩的壹年，因為金價很可能在2010創下新高，市場參與者將再次面對極其動蕩的市場環境。