戰爭的爆發會引起社會動蕩，在壹定程度上，人們會對自己的貨幣失去信心。作為世界上的硬通貨，人們會增加對黃金的購買，以達到保值的目的，促進黃金的上漲，從而刺激黃金行業在股票市場的上漲。
戰爭是消耗性和破壞性的。在戰爭過程中，會投入大量的軍需物資、藥品、能源，同時會摧毀大量的工廠，導致這些產品的供需失衡，間接導致軍事工業、醫療工業、能源工業的興起。
此外，壹些消費品、服裝甚至紡織業也可能獲得軍用物資的大訂單，從而推高個股。
戰爭對股市的直接和短期影響主要體現在市場情緒和風險偏好的波動上。
與過去五戰相比，目前反映市場避險情緒的指標處於極端水平，包括俄五年期CDS、金價漲幅、VIX指數、美債波動等。其次，對比過去五戰，我們恢復了戰前(沖突)和戰後(沖突)a股、港股、美股的表現:
從開戰前10天的漲跌來看，俄烏沖突下美股和港股的跌幅已經大於歷次戰爭。
開戰後的20個交易日，中國市場在開戰(危機)後壹周內觸底，除了2008年的格魯吉亞(隨後全球金融危機)和2011的敘利亞內戰(歐債危機醞釀期)。
恒生指數的底部時間分別是科索沃戰爭第4天1999，第二次車臣戰爭第6天1999，克裏米亞危機第2天2014。上證指數的底部是科索沃戰爭的第二天1999，第二次車臣戰爭的第七天1999，克裏米亞危機的第二天2014。
地區地緣政治沖突或戰爭往往會逐漸減弱為間接效應，通過基本面發揮作用，如能源價格和通貨膨脹，進而影響經濟增長和宏觀政策。簡而言之，基本面是影響股市的中期變量。