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如何退出股權眾籌的退出機制

股權眾籌的退出渠道主要有公司溢價回購、股東間轉讓和上市。

股權眾籌退出機制的缺失壹直困擾著整個行業,堪稱行業痛點。

據透露,證監會和中證協計劃推出股權眾籌報價系統,未來股權眾籌報價系統也可能與私募股權投資基金的相關系統對接,相當於資本市場的五板市場。報價系統上線後,投資者可以直接在其中交易,不僅為融資者和投資者創造了更多的對接機會,也為投資者增加了退出渠道。此外,新三板完善中的掛牌條件也為股權眾籌投資的中小企業登陸資本市場創造了前所未有的機會,從而為投資者提供了合法的退出渠道。

眾籌股東的退出機制主要是通過回購和轉讓。如果采用回購,原則上公司本身不能回購,最好由公司創始人或實際控制人回購;采取股權轉讓的,原則上應遵循《公司法》的相關規定。

①首次公開發行IPO

股票首次公開發行是眾籌投資者和創業者最流行的退出方式。由於證券市場的杠桿作用,壹旦公司上市,股票的價值會大大提高,公司的價值也會大幅上升。投資者持有的股票可以獲得爆發式的升值,壹旦拋出,可以獲得高額的資本收益。對於創業者來說,IPO的優勢不僅僅局限於股票升值,更重要的是企業IPO表明資本市場對企業良好經營業績的認可,可以使企業在證券市場獲得持續的融資渠道,獲得企業進壹步發展所需的大量資金,而這些資金是單靠眾籌投資人無法提供的。但由於眾籌投資對象多為中小企業,在資本退出時,企業的發展往往達不到公開上市的標準,同時由於各國證券法對上市股票發起人所持股份的轉讓往往有壹定限制,短時間內不可能壹次性退出。盡管IPO可能是投資者最有利可圖的退出方式,但公司準備在發達國家上市的可能性非常小,在發展中國家就更小了。大部分公司從來沒有以這種方式退出過,通常都是先被收購,再出售股份。壹般認為上市公司的申報和備案要求非常繁瑣。因此,通過IPO退出的投資者數量並不占優勢。

②並購。

如果企業的業績沒有得到資本市場的認可,或者投資者不願意接受IPO的各種復雜程序和信息披露制度,可以通過並購的方式退出。據統計,66%的初始投資人通過並購退出,並購仍是眾籌投資退出的最主要方式。這種方式不僅可以省去IPO的各種復雜手續,還可以實現股份壹次性全部轉讓,在價格上也會有相當高的回報,因此深受投資者的喜愛,是投資最重要的退出方式。並購壹般是專業的風險投資機構,或者創業公司所在行業發展良好的大公司。

③回購

公司以回購方式退出的,原則上公司本身不能回購,最好由公司創始人或實際控制人回購;采取股權轉讓的,原則上應遵循《公司法》的相關規定。回購是指被投資企業按照投資協議的規定,在投資期限屆滿後,回購投資者持有的公司股權。這種退出方式雖然不如IPO實現的投資回報,但由於其簡單、快捷、風險低,受到了投資者和創業者的歡迎,既保證了投資者的投資回報,又能使創業者在公司進入正常發展階段後重新獲得對公司的所有權和控制權,因此近年來發展迅速。這種退出方式在投資入股時需要關註協議中的具體受讓價格。比如上面提到的壹些眾籌項目,在入股協議中有約定。出現這種情況時,所有股東都會給出壹個評估價,取平均值作為轉讓價,有的同意用原投資價作為轉讓價。

除了以上三種主要的退出方式,如果公司經營狀況不好,難以扭轉,投資人和創業者不得不選擇破產清算。壹旦選擇破產清算,投資人和創業者都會損失巨大,甚至血本無歸。這是壹個長痛不如短痛的解決方案。由於創業風險大,雖然投資人不情願,但也是初期投資中經常出現的壹種退出方式。