2018年末以來，貴州多地爆發債務風險，政信類非標資管產品逾期常態化，並且風險有從經濟落後地區向發達地區擴散趨勢。
01
資金被凍結
近日，據天祿談信托，國通信托、遵義經濟技術開發區投資建設有限公司（以下簡稱“遵義經開投”）其他民事裁定書發布，申請人國通信托保全申請符合法律規定，應予準許。
民事裁定書顯示，凍結被申請人遵義經開投3個銀行賬戶存款，凍結銀行賬戶存款總金額為2億元，凍結期限為壹年，起止時間以協助執行通知書為準。
《小債看市》註意到，除了天祿談信托，國通信托外，遵義經開投還涉及與中泰信托的合同糾紛，受理法院為上海金融法院，將於9月22日開庭。
今年7月，遵義經開投被遵義市匯川區人民法院列為被執行人，執行標的為1.37萬元。
值得註意的是，今年以來由遵義經開投提供擔保的多只非標產品出現逾期。
據媒體報道，2019年末以來“東海瑞京·瑞信51號資管計劃”、“國釜-華府1號私募投資基金”相繼出現逾期，其中融資方均為匯川城投，擔保方為遵義經開投，其提供不可撤銷的連帶擔保責任。
匯川城投和遵義經開投為遵義匯川區內僅有的兩家城投平臺，主要從事基礎設施和保障房建設等業務。
《小債看市》統計，目前遵義經開投存續債券9只，存續規模42.36億元，集中兌付日主要集中在2024年。
在信用評級方面，遵義經開投主體和相關債項信用評級均為AA，評級展望為“穩定”。
02
流動性枯竭
據官網介紹，遵義經開投成立於2011年，主要負責遵義經濟技術開發區基礎及配套設施建設、棚戶區改造、資產運營、投融資等工作。
遵義經開投是遵義經開區重要的基礎設施建設主體，由遵義經開區管委會、匯川區人民政府批準設立的國有控股公司，實際控制人為遵義經開區管委會。
近年來，遵義經開投業績增長乏力，利潤對財政補貼依賴程度較大，經營獲現能力欠佳。
今年上半年，遵義經開投實現營業收入9.51億元，同比增長4.34%；實現歸母凈利潤1.04億元，同比下滑1.94%；經營性現金流凈額為-3.27億元。
截至最新報告期，遵義經開投總資產為290.27億元，總負債159.49億元，凈資產130.78億元，資產負債率54.94%。
《小債看市》分析債務結構發現，遵義經開投主要以非流動負債為主，占總負債比為56%。非流動負債中主要為長期借款43.57億，包括非標借款9億元，以及應付債券35.84億元。
截至今年6月末，遵義經開投還有流動負債70.68億元，主要為壹年內到期的非流動負債和其他應付款項，其壹年內到期的短期負債有34.98億元。
今年，遵義經開投到期債務中，銀行貸款、債券及非標類借款分別為14.53億、7.41億和16.21億元。
然而，2019年以來由於償還大量債務，遵義經開投的流動性已近枯竭。目前其賬上貨幣資金只有2.32億元，現金短債比僅為0.07，除去受限資金所剩無幾，存在較大短期償債風險。
在銀行授信方面，截至2019年末遵義經開投銀行授信總額為72.92億元，未使用授信額度為6.39億元，可見其備用資金也不充沛。
整體來看，遵義經開投的有息負債有114.42億元，帶息負債比為72%，值得註意的是高企的有息負債，將產生高額財務費用侵蝕利潤。
2019年，遵義經開投利息支出3.19億元，是當年其凈利潤的1.4倍。
在經營獲現欠佳、流動性枯竭情況下，遵義經開投償債資金主要來源於外部融資和政府補助。
在融資渠道方面，遵義經開投渠道較為多元，除了發債和借款，其還有9次租賃融資，26次應收賬款融資，兩次股權質押融資以及壹次信托融資。
然而，自2018年起遵義經開投的籌資性現金流持續凈流出，近兩年分別流出17.94億和11.87億元，說明其外部融資環境惡化。
2019年，遵義經開投獲得財政補貼3.53億元，但其區域專營地位及可獲得的外部支持弱於其他主要建設主體。
因此，自有資金不足，外部融資遇阻，財政補貼有限的情況下，遵義經開投計劃通過協商展期等方式償還到期債務。
另外在流動資產方面，遵義經開投應收賬款、其他應收款項和存貨規模龐大，對公司資金形成較大占用，資產變現能力較差。
截至今年6月末，遵義經開投的存貨有163.12億元，占流動資產的64%，主要為土地使用權和開發成本，其中受限的存貨規模超40億。
最後需要註意的是，遵義經開投的對外擔保風險。
截至2019年末，遵義經開投對外擔保金額為68.71億元，占凈資產的52.98%，主要是對匯川區部分國企的擔保，其中匯川城投已出現債務逾期。
總得來看，遵義經開投自身經營能力欠佳，利潤主要依賴於政府補助；並且有息負債高企，資產變現能力較差，再融資環境惡化情況下，其短期償債風險較大。
03
債務風險頻發
貴州省經濟財政實力弱，債務負擔全國最重，整體債務風險高。
2018年末以來，貴州多地爆發債務風險，政信類非標資管產品逾期常態化，並且風險有從經濟落後地區向發達地區擴散趨勢。
其中，GDP和公***財政收入在全省排第二的遵義，今年已相繼出現遵義道橋“技術性違約”，遵義建投1.7億資管產品逾期等事件。 （後臺回復“遵義道橋”、“遵義建投”查看原文）
2019年，遵義市實現地區生產總值3483.32億元，同比增長9.7%，增速同比減少0.7個百分點；人均地區生產總值為55411元。
在財政方面，2019年遵義市實現壹般公***預算收入254.45億元，同比增長0.9%，受“減稅降費”政策實施影響，增速較2018年減少15.6個百分點；實現壹般公***預算支出743.40億元，同比增長9.7%；地方財政自給率為34.23%。
可以看出，2019年遵義區域經濟增速放緩，財政自給程度下降。
而匯川區位於遵義市中心城區北部，地處黔中與成渝經濟文化的重要交匯區域，與遵義經濟技術開發區實行“兩塊牌子、壹套人員”的運行機制，是國家級經濟技術開發區。
2019年，遵義匯川區GDP為384.69億，壹般公***預算收入17.01億。
今年以來，匯川城投相繼曝出9000萬私募、兩億資管產品等非標逾期事件，遵義經開投作為擔保方被牽其中，本次銀行存款被凍結，說明其代償風險暴露，遵義當地再融資環境進壹步惡化。