國美控制權之爭能否給受托人借鑒？

國美控制權之爭告壹段落。公司控制權如何演變成全社會關註的熱點話題？究其原因，正如很多人所意識到的:表面上看，這是職業經理人與大股東之間的糾紛，但其深層揭示的是民營企業的公司治理問題。而且實際上反映了中國企業與真正的現代企業在公司治理結構上的巨大差距。因此，國美股權之爭成為中國公司治理史上的標誌性事件。那麽，對於剛剛經歷增資擴股的信托公司來說，這壹事件是否值得思考？在《信托公司凈資本管理辦法》出臺後再次有增資沖動的信托公司，這壹事件是否值得借鑒？答案應該是肯定的。的確，在總結和評估引進戰略投資者經驗和效果的基礎上，近年來，商業銀行和大型國有企業入股信托公司取得了很大進展。這些有實力的機構投資者有效提升了信托公司的公司治理、風險管控、戰略規劃、業務創新等核心競爭力。但統計顯示，根據2010公布的年報和已正式完成重組合並的信托公司名單，目前以集團公司名義作為控股股東的信托公司有19家，占全部正常經營的信托公司的40%。其中，15家占51%以上，占目前正常經營的信托公司總數的30%；6家信托公司持股比例超過90%，占目前正常經營的信托公司總數的12%。如果加上集團管理架構或者集團公司，比例會更高。因此，股權集中成為目前信托公司公司治理的首要問題。實際上，現代公司治理有兩大必須避免的問題:壹股獨大，損害中小股東利益；而且管理層被大股東內部人控制，無法制衡。信托公司存在這樣的問題嗎？答案應該是:問題是存在的，只是不明顯。壟斷的最大危害是對小股東利益的侵害。事實上，這類案例在信托公司也有出現。唐氏兄弟利用信托非法吸收公眾存款，導致信托嚴重受損，就是最典型的案例。2007年以後，信托公司新壹輪增資擴股浪潮之後，大型國企進入信托公司，所以出現極端案例的可能性明顯降低，但另壹種可能性已經出現:信托公司的發展戰略被納入大型企業的整體發展戰略，而不是按照信托業的規律尋找最適合信托公司的發展戰略。在收購金港信托並更名為昆侖信托後，中石油資產管理有限公司、昆侖信托總經理戴憲生對媒體表示，昆侖信托的成立是中石油集團戰略發展目標決定的。2008年，集團公司黨組正式提出將中國石油建設成為綜合性國際能源公司的戰略目標，決定了集團需要多元化、全方位的金融服務。除了油氣資源，中國石油還有豐富的金融資源。如何通過金融業的發展，盤活金融資源，促進綜合性國際能源公司的建設，是中國石油正在思考的問題。在這種情況下，集團公司將金融業務作為中國石油六大業務板塊之壹，打造綜合性金融服務機構。昆侖信托公司就是在這樣的背景下成立的。與其他金融機構不同，信托公司是唯壹可以進入貨幣市場、資本市場和產業領域的金融機構。中國石油是壹家大型工業企業，在工業領域有著非常雄厚的基礎。同樣是上市公司，在資本市場和貨幣市場有很多機會。昆侖信托作為壹家打通貨幣市場、資本市場和產業的金融機構，對中國石油的發展有著特殊的意義。這壹說法似乎揭示了大型工業企業控股信托公司的目的。百瑞信托的研究也顯示，大型央企進入信托公司後，部分信托公司因為股東背景的行業屬性，轉而強調行業的專屬優勢。大型工業央企的控股信托公司，無疑會加強信托公司對工業企業的服務，甚至可能走上產業基金的道路，這是人們希望看到的結果。但另壹種可能性也需要高度關註，即大型工業央企控股信托公司後，有可能增加金融體系的資金流量。雖然大企業入主信托公司後不太可能發生國美或金鑫那樣的極端事件，但新的股權結構帶來的壹些深層次問題也必須考慮。