資本結構分析論文1
現代企業資本結構分析
通過研究財務管理目標與資本結構理論的關系，探討了如何優化企業資本結構，並在分析影響企業資本結構相關因素的基礎上，提出了優化企業資本結構的建議。
關鍵詞:資本結構；優化；市場；
壹，我國企業資本結構現狀及存在的問題
(壹)上市公司偏好股權融資
根據融資順序偏好理論和西方有效資本市場的融資順序，先有內部融資，再有無風險或低風險的債務融資，最後是新的股權融資，而我國上市公司的融資順序幾乎相反，股權融資優先於債務融資，具有強烈的股權融資偏好。
由於我國市場競爭機制不完善，缺乏相應的監督約束機制，進入市場體系的企業在融資結構的選擇上主要考慮有效的、更多的資本供給，而融資的成本差異和風險度量已經變得無關緊要。許多企業壹旦通過股份制改革獲準上市，就把股票融資作為公司融資的第壹途徑。另壹方面，較低的融資成本是企業偏好股權融資的經濟動力。債務融資的利息支付？硬約束？股票融資分紅？軟約束？我國債務融資的成本遠高於股票融資，股市投資者的過度投機也加劇了股市的非理性發展。賣方市場？然後呢。賺錢效應？到目前為止，股票發行很少遇到失敗的先例。所以上市時追求高股票發行，上市後引入高比例配股，虧損後采用股權重組吸收新資本的註入，是這樣嗎？壹年配股，兩年配股，三年重組？成為很多公司股權融資的真實寫照，也是市場治理機制失衡的反映。這種做法不僅不利於企業資本結構的改善，使上市公司的持續盈利能力下降，也不利於企業投資者對經營者的約束和激勵。
(二)非上市公司註重銀行債務融資，資產負債率過高。
1.存在非理性的銀行貸款融資需求。
目前，我國非上市企業主要依靠債務融資，尤其是銀行貸款融資來解決其生存和發展的資金需求。從純經濟角度看，較高的資產負債率具有較高的投資風險；對於企業來說，需要更高的財務成本；對於投資者來說，要求有較高的投資效益。
2.忽視了資本結構的靈活性，造成了債務結構不合理，出現壞賬。
企業的資本結構必須隨著經營環境和金融市場等外部因素的變化而調整，否則，企業將無法靈活適應金融市場的變化，充分利用財務杠桿。我國相當壹部分企業存在債務來源單壹、還款期限集中、債務資金使用不當等與債務結構相關的問題。資本結構不靈活，導致債務來源結構、債務期限結構和債務使用結構不合理，增加了企業的債務風險。當企業抗風險能力較弱時，會使企業陷入艱難的困境。
(三)外部融資比例不平衡，債券融資比例低。
目前，我國上市公司股權融資占外部融資的73%，我國發行的公司債券總額不到股票市值的1/15。在發達國家的資本市場中，公司債務融資的比重大於股權融資。
與股權融資相比，我國上市公司的債券融資微不足道。自1991以來，我國企業債券市場融資呈現明顯下降趨勢。1996之後，相比股票融資，債券融資只占10%？20%。我國企業債券融資能力不夠強，債券市場結構不合理。造成這些現象的根本原因是中國的資本市場還處於發展階段，許多市場機制有待完善和發展。
二，優化資本結構的對策
(壹)借鑒現代資本結構理論，立足資本市場，構建中國企業資本結構的微觀基礎。
從客觀上看，在從非負債經營到負債經營的過程中，當前期負債比例增加時，企業的綜合成本呈下降趨勢，而企業價值呈上升趨勢；當債務融資比例增加到壹定程度時，增加的成本超過了可以獲得的收益。所以綜合成本開始上升，此時的債務資本與權益資本的比例應該是最優的資本結構。
1.控制融資風險，確定合理的債務規模，實施融資運作市場化和融資方式證券化，在改善融資理念的同時提高資本構成比例。壹是要科學預測企業的資金需求。企業在借款時，為了避免盲目負債，需要對未來的生產經營活動進行合理的規劃，根據資金余缺的情況對固定資金和流動資金進行分析，制定出合理的負債額度，以保證生產經營活動的順利進行；第二，合理確定負債與權益資本的比例。根據債務的財務杠桿效應、企業借入資金的利率和預期投資回報，確定債務和權益資本的合理比例；第三，綜合考慮借款附帶的條件。需要綜合考慮運用資金支付給債權人的報酬與自身運用資金投資的預期收益率之間的關系。
2.有效利用資本市場運作模式，實現資本結構優化。
(1)資產重組。資產重組作為資本運營的壹種方式，通過調整和改變不同法人主體的企業產權、投資者的所有權和債權，以達到資本增值最大化的目的，對企業的各種資本進行重組。具體包括:資產剝離、資產置換和資產註入。
(2)資本擴張。通過並購等外部交易策略的反復運用，實現資本擴張，獲得規模經濟、市場份額和競爭優勢。
(二)從宏觀政策上看，大力發展資本市場，其中制度安排是關鍵。
1.大力發展債券市場，優化證券市場結構
解決我國資本市場的結構性矛盾，壹是加快金融工具的創新，如:實施資產證券化，提高債務資本的流動性；利用利率互換，可以降低融資決策中破產成本的限度，獲得最大的稅收收益。二是大力發展公司債券市場，提高上市公司債務融資比例。
債券市場的發展應從以下幾個方面入手:深化債券利率市場化改革，取消企業債券利率與銀行利率掛鉤的做法，穩步擴大企業債券利率浮動區間，實現完全根據市場需求決定企業債券利率水平的市場化利率形成機制；為穩步推進企業債券發行審批方式改革，政府應淡化或逐步取消計劃或規模管理，變行政審批制為核準制，最終建立政府有效監管下的企業債券市場體系；建立和完善信用評級體系，大力發展信用評級機構；建立多層次的債券交易市場體系，提高企業債券的流動性，通過增加企業債券加強企業融資資金的社會監管和社會約束，區分企業與銀行信貸融資。
2.培養理性投資者
大力發展中國投資銀行業務，減少上市公司財務決策的盲目性。在中國，投資銀行的作用還遠沒有被充分認識，很多投融資活動根本沒有經過投資銀行的認真咨詢和分析。在政策法規方面，應規定所有要求發行證券和增發證券的公司，必須有咨詢機構的詳細論證，並對發行的債券進行評級。為了促進中介服務機構的發展，同時使投融資行為更加理性。對投資者的教育和培訓是其中重要的壹部分。在這方面，資本市場發達的國家有很多成功的經驗。壹種新的投資工具的成功與否，與投資者對它的理解和接受程度密切相關。投資者行為的理性是整個市場理性化的重要前提，也就是說，有理性的投資者才有理性的市場，這樣的市場也才能發揮出最大的效率和作用。
3.進壹步健全和完善公司退市和破產制度。
充分發揮債務的作用是建立和完善有效的公司治理機制的重要內容。債務的作用在抑制管理者道德風險、傳遞公司內部信息、公司瀕臨破產時債權人通過控制權轉移對公司進行重組和重建、使公司獲得新生等方面發揮著重要作用。但是，負債功能的有效發揮取決於是否有完善健全的破產制度。這種退市破產制度至少應該在以下兩個方面有效:第壹，破產必須對公司經營者的貨幣利益和非貨幣利益都產生影響；第二，當公司瀕臨破產，債權人重組重建公司時，公司的控制權必須從股東和經營者手中轉移到債權人手中。在退出機制和破產機制正常有效運行的基礎上，強化債權人？相機控制？提高公司治理結構的效率有利於資本結構的優化。
參考資料:
[1]嶽。論我國上市公司資本結構的優化[J].北京工商大學學報(社會科學版). 2004，(5)
[2]洪青。公司資本結構與治理結構:國際比較與啟示[J].企業經濟. 2004，(1)
[3]許雲，黃小剛。中國上市公司資本結構評價模型分析[J].商業研究. 2004，(1)
資本結構分析論文2
企業資本結構質量分析
分析負債的原因有助於區分負債過程中的主客觀原因，這對企業內部管理者尤為重要。
關鍵詞:資本結構；流動負債；非流動負債
首先，企業資本結構質量分析應主要關註內容。
壹般來說，資本成本是指企業為取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，融資費用是指申請、註冊、印刷等費用。在獲取資金的過程中(如發行債券、股票等融資方式)；使用費是指企業在壹定時期內，因使用資金而支付給資金提供者的利息、股息等報酬。
這樣，從財務管理的角度來看，除了融資成本，企業從債權人處籌集的資本(負債)和從股東處籌集的資本都存在資本成本的問題。企業的資本成本應該是指企業的債務成本和股東的出資成本的加權平均成本。當加權平均資本成本大於資產收益率時，企業的資本結構會導致企業凈資產的逐漸縮水。在這種情況下，我們只能認為企業的資本結構質量較差。
從期限構成來看，企業資本來源中的所有者權益部分屬於有限責任公司條件下的永久性資本來源。企業資金來源的負債部分分為流動負債和非流動負債。當企業資本來源的期限構成與企業資產結構相適應時，作者認為企業資本結構質量較好；相反，企業的資本結構質量較差。應該看到，由於戰略發展的需要，壹些企業經常發現資金來源的期限與企業的資產結構不相適應。這時候要根據具體情況進行動態分析，不能輕易下結論。
根據壹般財務管理理論，企業的財務杠桿率越高，企業資源對負債的依賴就越大。在企業財務杠桿率較高的情況下，企業將面臨兩大主要財務壓力:壹是無法正常償還到期債務本息；第二，當企業遭受損失時，由於所有者權益所占比例相對較小，企業的債權人可能受到侵害。受此影響，企業從潛在債權人那裏獲得資金的難度會大很多。也就是說，企業高杠桿率會增加企業未來債務融資滿足未來正常經營發展的難度。因此，財務杠桿率較高的企業，財務風險相對較高。
我們知道，根據企業股東對企業的影響，企業股東壹般可以分為三類:控股股東、有重大影響的股東和無重大影響的股東。其中，控股股東將有權決定企業的財務和經營政策；主要有影響力的股東有權參與企業財務和經營政策的決策，但他們並不決定這些政策；然而，非重要股東對控股企業的財務和經營政策幾乎沒有影響。顯然，控股股東和主要有影響力的股東將決定企業未來的發展方向。因此，在分析企業的資本結構時，必須關註企業的控股股東和重要股東的背景。誰控制(並對其有重大影響)特定企業，控制(並對其有重大影響)特定企業的股東是否有能力帶領企業走向光明的未來？
二、流動負債和非流動負債的質量分析
1.流動負債的質量分析
企業的流動負債是指應在65，438+0年內償還的債務，包括短期借款、交易性金融負債、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、應付股利、其他應付款、65，438+0年內到期的非流動負債和其他流動負債。
在分析流動負債周轉率的過程中，要特別註意應付票據和應付賬款的規模變動以及它們與企業存貨規模變動的關系。在企業存貨規模大增，企業應付票據和應付賬款規模也快速增長的情況下，這種應付票據和應付賬款的規模增長可能在很大程度上代表了企業供應商的債權風險。
對於企業的短期償債能力來說，真正能影響企業實際償債能力的是那些強制性債務，如應付票據、應付賬款、銀行貸款、應付股利、合同負債等。對於預收賬款，部分應付賬款，其他應付賬款等。，由於某些因素，不需要在當期支付。實際上不構成企業短期支付壓力，屬於非強制性債務。
壹般來說，企業的短期借款主要與企業的經營活動相聯系，通常用於補充企業的營運資金。然而，在實踐中，企業資產負債的長期和短期貸款規模可能遠遠超過實際需求。
就應付票據和應付賬款的數量變化所包含的經營質量信息而言，壹般認為，應付票據和應付賬款的相對規模代表了企業利用商業促進其經營活動的能力，也反映了企業相對於供應商的議價能力。因為應付票據和應付賬款的財務成本是不壹樣的(在我國商業匯票普遍被銀行承兌的情況下，應付票據是有成本的)，從應付票據和應付賬款數量的變化可以看出企業的管理質量。
企業應納稅額中所得稅的繳納，在壹定程度上可以透視企業的納稅環境。由於資產負債表中的項目之間存在著重要的對應關系，利潤表中的應交所得稅、遞延所得稅和所得稅費用之間的數量變化可以在壹定程度上透視企業的稅收環境。
2.非流動負債分析
根據財務理論，企業的非流動負債應當是構成企業非流動資產和短期資產(流動資產)長期穩定部分的資金來源。也就是說，企業的非流動負債可能形成企業的固定資產、無形資產和長期股權投資，也可能形成企業的經營性流動資產。
企業的非流動負債是壹種有價值的資金來源，而由非流動負債形成的固定資產和無形資產為企業的經營活動創造了條件。因此，在財務關系上，要求企業非流動負債形成的固定資產和無形資產必須得到充分利用，並產生相應的增量效益。只有這樣，企業的非流動負債才能形成良性周轉。
在企業長期股權投資由非流動負債驅動的條件下，企業長期股權投資必須產生投資收益，投資收益應對應相當數量的貨幣回收。這樣就可以償還非流動負債的本息；在某些時候，企業的非流動負債被用來補充營運資金，從而形成流動資產。在這種情況下，相應流動資產的質量將直接決定企業非流動負債的償還狀況。
或有事項是否會被確認為負債，在很大程度上是壹種主觀判斷，因此壹些企業利用這壹項目操縱利潤是必然的。是否涉嫌利用預期負債操縱利潤，要根據財務報告中的其他信息和企業的歷史信息來判斷。
參考資料:
【1】陸茂，秦麗娜。資本結構理論與資本結構優化[J].技術與市場，2010(10)。
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