作者 | 花朵 財經 研究院
最近網絡上到處流傳君樂寶是就是原來的三鹿的消息，當時心想是不是君樂寶產品出事了，雖然沒有見公開消息，但也心頭壹驚，也有業內人士表示可能君樂寶要IPO，因此有競爭對手要抹黑君樂寶，但搜了壹圈沒有見到相關信息，但君樂寶上市的傳言這幾年壹直存在，甚至河北省發文力推君樂寶今年上市。
但君樂寶以往主打酸奶，現在推出了嬰幼兒奶粉，並且以低價打開了市場，但利潤未必有多好看，因此，業界傳言君樂寶壹直沒有上市，就是因為嬰幼兒奶粉持續虧損，2019年剛剛有點利潤，但利潤過低甚至虧損，使其無法受到資本市場的好評，因此壹直推遲上市計劃。
君樂寶然會主推高價奶粉並且在利潤好看之後才會選擇上市。
從1995年生產第壹杯酸奶，到2019年營收突破160億，發展似乎非常快，但君樂寶壹直喊著要上市，但到目前仍未見君樂寶有公開的上市動作，比如發布招股書，尋找券商輔導等等。
最近很多網絡渠道都在傳君樂寶是就是原來的三鹿，這讓花朵君感到奇怪，估計是君樂寶要上市了，所以競品在攻擊他，但目前都是呼聲高，未見其有任何動作。
為了理清其中的關系，花朵君特意認真梳理了壹下君樂寶與三鹿奶粉。
2008年，三鹿奶粉的三聚氰胺事件震驚了全國。當時的數據調查顯示，大約有25萬個孩子的身體 健康 受到傷害，3萬多個孩子需要住院治療，4個孩子更是直接被命運宣判死亡。
現在提起國產奶粉，很多人還和三聚氰氨掛鉤，而不敢給孩子喝國產奶粉。當時有多家企業生產的嬰幼兒奶粉中均檢出了三聚氰氨。
1995年，君樂寶乳業誕生，由魏立華創立於石家莊。全稱叫做石家莊君樂寶乳業有限公司，主要是生產酸奶。
前陣子網絡上突然傳起了君樂寶是三鹿的傳聞，是因為雙方確實有壹樁舊事公案。
1999年，三鹿集團以品牌+現金的方式入股君樂寶，其中品牌作價占股29%，另加現金70萬元占股5%。持股34%。從此君樂寶便成為了三鹿旗下生產液態奶的子公司，原來名稱為石家莊君樂寶乳業有限公司，三鹿入股後更名為石家莊三鹿乳品有限公司。
2008年8月，國內爆發三聚氰胺事件，三鹿集團旗下奶粉被驗出含有大量三聚氰胺。三聚氰胺進入人體後會水解產生黑色素。當三聚氰胺和黑色素結合在壹起時，可能會出現腎結石。尤其是對嬰兒而言，如果腎內有結石，嚴重者可能發生急性腎衰竭。在這種情況下，嬰兒很容易出現營養不良，有的孩子會變成大頭娃娃，更嚴重者失去生命。
從此後，國產奶粉受到消費者質疑，普遍不敢再給嬰兒喝國產奶粉。
當時君樂寶也有上市計劃，但三鹿事件打亂君樂寶上市計劃。當年，三鹿破產，君樂寶買回三鹿持有的股權，拿掉三鹿標誌。
2009年2月，三鹿集團破產倒閉，資產被拍賣，君樂寶為了迅速與三鹿劃清界限，把名字改回君樂寶乳業有限公司，並且君樂寶回購了三鹿集團持有的17%股份，以及君樂寶樂時乳業的22%股權。
雖然君樂寶與三鹿在奶粉上沒有直接關系，但曾是三鹿的子公司，也會成為消費者心中的抹不去的陰影。
2019年11月20日，蒙牛乳業宣布，截至11月19日，有關出售石家莊君樂寶乳業有限公司全部註冊資本的51% 交割的所有先決條件已根據股份轉讓協議達成。
接盤方之壹鵬海基金成立於2017年，執行事務合夥人為河北建投創發基金管理有限公司，隸屬於河北省國資委。君樂寶曾表示，兩家基金扮演的角色僅是持股，君樂寶依然保持獨立運營。
2010年11月，蒙牛集團以4.692億元的價格收購君樂寶51%股權，成為君樂寶最大股東。當時召開的發布會上，蒙牛表示希望5年後，君樂寶的營業額翻番，達到四五十億元，2015年君樂寶銷售額達到63億元，遠遠超出目標。
而有國資背景的機構進入蒙牛接盤君樂寶的股份內，是河北省政府希望君樂寶擔負起河北乳業復興的重任，媒體報道稱，除君樂寶以外，目前河北幾乎沒有像樣的乳業企業，因此，對河北省而言，復興河北省乳業，君樂寶是不二之選。但君樂寶畢竟處於乳業第二梯隊，如果君樂寶快速發展，必須在資本市場融資，獲得足夠的資金支持其發展。因此上市是當務之急。
此前，河北省高層會見了中糧老總，被傳言就是為了解決君樂寶股權的問題。河北省給予其他方面的支持，換取君樂寶的股權。
君樂寶上市的傳聞也壹直不斷，但就是沒見君樂寶有所動作。從專業人士處了解到，君樂寶壹直沒上市，是因為奶粉盈利性不理想，無法拿到高估值，所以君樂寶仍在調整自己的業務。
2019年4月，河北省奶業振興工作領導小組曾發布《2019年河北省奶業振興工作方案》，其中明確表 示“支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道”。消息人士表示，明年（2020年），君樂寶將在A股上市。
但過去壹年多了，股權等問題全部解決，仍然未見君樂寶有上市的消息傳出。有業內人士表示，是因為君樂寶嬰幼兒奶粉利潤過低，導致其報表不會受到資本市場認可，故而君樂寶拖延上市時間。
2014年，君樂寶推出嬰兒奶粉，售價僅130元，遠遠低於國內外競品，對行業造成嚴重沖擊。
以行業攪局者的身份出現，低價也迅速獲得市場，自2014年上市以來，君樂寶奶粉年均復合增長率達84.5%，高於行業十倍速度發展，上市銷售不到6年就成為全國銷量領先品牌。
但銷量領先未必是利潤領先，甚至有可能成為君樂寶的死穴。業內多位專家表示，因為均價低，利潤自然也低，這樣報表不好看，機構不會給高估值，因此，君樂寶壹直拖著不上市，現在開始發展高端奶粉，為的是提高利潤率，把報表做的好看。
在嬰幼兒奶粉方面，毛利率最高的是飛鶴乳業，毛利率高達70.0%，不僅顯著高於其他奶粉企業，更是堪比五糧液等白酒公司。
據飛鶴2019年年報，報告期內，該公司實現營業收入137.2億元，實現凈利潤39.3億元，錄得毛利96.1億元，毛利率達70.0%。這是壹個非常可怕的數字，
Wind數據顯示，2019年，澳優、雅士利的毛利率分別為52.5%、37.1%；截至2019年前三季度，貝因美的毛利率為51.4%。這意味著，奶粉業的毛利率普遍高。
據乳業專家王丁棉表示，現在最高端的嬰幼兒奶粉生產成本也只是100元以內，因此，嬰幼兒奶粉非常賺錢，可以說是暴利行業，但身處這樣的行業中，君樂寶仍然毛利不盡如人意，那在資本市場上肯定不會受投資者青睞。
換言之，君樂寶很多產品不足200多的價格，而飛鶴等品牌奶粉的利潤可能就是君樂寶奶粉的全部價格，在利潤率上，君樂寶怎麽跟飛鶴們競爭？
2019年，飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉產品系列實現收入94.1億元，占總收入的68.6%；毛利率為75.9%。是這部分高端品牌，拉高了飛鶴的利潤率。
因此，君樂寶最近也開始發展高端奶粉，君樂寶這款全產業鏈高端有機奶粉買六送壹後折合800克每罐價格拉至300元以下，君樂寶優萃再度成為高端奶粉市場的“顛覆者”。
但這個價格與飛鶴500元的高價比，仍有200元的差距，因此，君樂寶的利潤率仍然無法與其他企業相比。
乳業分析師宋亮在接受對媒體表示追求高利潤以謀上市或為君樂寶頻推高端產品的目的之壹。
奶粉是高利潤率產品，否則各大乳企不會瘋狂的布局嬰幼兒奶粉，君樂寶在有意識布局高端產品，為的是獲取高額利潤。但現在嬰兒出生率持續走低，市場高度飽和，也困擾著君樂寶的前景。